浅议证券公司客户保证金存管制度改革

笔者认为,客户保证金存管体制的改革是一种必然,改革条件已经成熟。这对证券市场的长远发展有着重大的意义。

证券公司的风险管理与内部控制

国际、国内风险管理与内部控制的经验教训,不仅要求注意两者的区别与联系,而且要求现阶段的证券公司应建立和完善风险管理与内部控制体系,使两者相互融合,达到企业经营管理的最佳效果,实现企业价值的最大化。

证券公司风险管理模式构想

建立有效的风险管理体系是目前中国证券公司的主要任务,本文通过对国内证券公司现阶段所面临的风险进行分析,借鉴国内外风险管理经验,提出适合中国证券公司控制风险的风险管理模式。

中国金融创新:特点分析与推进对策

中国金融创新的特点表现为 :以政府权力为中心的政府供给主导型 ;触及传统体制与金融运行中主要矛盾的深层次金融创新较少 ;缺少明晰目标 ,随意性较大 ;以吸纳型金融创新为主 ;发展进程不平衡 ;管制较为严厉等。针对这些特点 ,应采取以下推进对策 :强化微观金融主体在金融创新供给中的作用 ;转变回避矛盾、不敢碰硬的创新思维 ,把制度创新放在首要位置 ;政府应尽快制定明晰的金融政策 ;处理和协调好金融监管与金融创新的关系 ;

中国资本市场效率的理论与实证分析(上)

资本市场效率是金融理论界的一个热门研究课题。考察资本市场效率 ,既要考察虚拟资本价格对信息的反映程度 ,即判定资本市场的定价效率 ;同时又要拓宽到上市公司层面 ,考察整个市场上市公司募集资本的运作效率。中国资本市场还主要表现为筹资市场 ,而市场最重要、最本质的功能———优化资源配置功能则发挥得很不理想。因此 ,必须把建立科学的公司价值评价体系 ,提高市场定价效率 ,规范上市公司经营行为 ,实现金融资源配置优化 ,作为市场制度建设和市场监管的核心内容。

从公司治理结构看我国上市公司信息失真问题

导致我国上市公司信息失真的原因是多方面的,但最根本的原因是公司内部治理结构的缺陷。我国上市公司内部治理结构的缺陷是由国有股“一股独大”的股权结构造成的,改变这种股权结构是一项系统工程,是一项长期任务。短期内,减少信息失真,可以通过完善信息披露法规、加强对信息披露的监管及加大上市公司和相关中介机构对信息失真的民事赔偿责任等外部措施来实现。

中国金融创新:特点分析与推进对策(上)

自 2 0世纪 70年代末起步的中国金融创新 ,至今已走过了 2 0多年的历程。中国金融创新不仅成为推动金融发展的主要动力 ,而且极大地促进了中国的经济发展和体制创新。本文详细回顾了中国金融创新的历史进程 ,并分析了中国金融创新的特点 ,最后提出了推进中国金融创新的对策。

中国资本市场效率的理论与实证分析(下)

资本市场效率是金融理论界的一个热门研究课题。考察资本市场效率,既要考察虚拟资本价格对信息的反映程度,即判定资本市场的定价效率;同时又要拓宽到上市公司层面,考察整个市场上市公司募集资本的运作效率。目前的中国资本市场还主要表现为筹资市场,而市场最重要、最本质的功能——优化资源配置功能则发挥得很不理想。因此,必须把建立科学的公司价值评价体系,提高市场定价效率,规范上市公司经营行为,实现金融资源配置优化,作为市场制度建设和市场监管的核心内容。

改革开放三十年 中国水泥行业风云际会 震灾后重建家园的支柱行业

一水泥行业预测 突发事件打破既有平衡。四川汶川8级特大地震,给川渝陇陕四省市的受灾地区造成巨大的灾害损失：据不完全统计,受灾人口接近5000万人,大量房屋倒塌,道路中断,大坝出现裂缝,……仅灾后重建所需投资超过5000亿元。与此同时,灾区约有1000万吨的水泥产能设备受到严重破坏，短期内难以恢复生产。

亮点精彩纷呈 改革强力推进——2005年中国金融市场发展回顾

2005年,中国金融市场亮点耀眼,精彩纷呈。货币市场方面,金融工具品种增加,市场交易规模扩大,短期融资券市场发展迅猛,票据市场稳步壮大,货币经纪公司开始破题,回购市场利率低企,拆借市场活跃程度有所下降;资本市场方面,股市行情低迷依旧,股权分置改革全面展开,改革步伐逐渐加快,券商综合治理力度不断加大,金融创新产品大量涌现,机构投资者迅速发展。

外资进入重点是增值电信业务——浅议WTO下的中国电信业

目前，我国加入世界贸易组织（WTO）已经超过3年，我国电信业在原有对外开放的基础上，以海外上市，成立合资企业等方式继续加大了对外开放步伐，可以说，外资进入我国电信市场是一个逐渐渗透，逐级深化的过程，其中电信增值业务首当其中。随着我国电信对外开放步伐加快，外资在我国通信行业的影响程度将会越来越明显。

中国金融业:2004年回顾与2005年展望

2 0 0 4年 ,是中国金融业的改革年、发展年、监管年。在这一年中 ,一系列重大金融政策相继出台 ,金融宏观调控成效显著 ,以国有商业银行股份制改造、农村金融体制改革等为主要内容的各项金融改革稳步推进 ,金融创新日益活跃 ,金融立法不断完善 ,金融监管更加科学和严格 ,金融业对外开放的步伐渐趋加快。与此同时 ,中国金融业在发展中也面临着诸多急需破解的矛盾和难题。为完整、准确地把握刚刚过去的一年里中国金融业发展的脉络 ,并探寻其对中国金融业今后发展的影响 ,本刊特推出此组专稿 ,约请相关专家、学者从中央银行金融宏观调控及银行业、证券业、保险业、信托业等不同侧面 ,对 2 0 0 4年中国金融业的运行情况作一回顾和评析 ,并对 2 0 0 5年中国金融业的发展趋势进行预测和展望。

证券交易信息系统与交易运行模式辨析

首先对证券交易信息系统的特性进行了阐述,介绍了证券公司交易系统的主要模式。现行的证券交易系统主要分为两类:以单营业部为基础的独立式交易系统和以中心营业部为基础的集中式交易系统。两种不同特性的交易系统又决定了不同的证券交易运行模式,文章的重点在于对不同的交易模式进行对比分析,并结合实际运行情况,找出能适应证券公司发展的、行之有效的交易模式。最终的结论是集中式交易模式是适应市场发展和公司经营的正确选择。

渐进式市场化 中国资本市场制度变迁的理性选择

我国资本市场发展中出现了一些比较明显的积极变化,政策调整逐步让位于制度创新,资本市场的制度创新也在一定范围内和一定程度上开始启动。但是,现有的制度创新只是在某些领域和某些层面上展开的,还没有真正启动整体制度演进过程。

全球大宗商品供求价格弹性分析

近两年来,全球大宗商品价格出现了巨大波动。以石油、铜、铁矿石为代表的大宗原材料商品价格连续上涨,另一类大宗产品,如钢铁、水泥、汽车、房地产等却在不同阶段出现了周期性的价格大幅波动。通过对于上述商品供求价格弹性的研究,我们发现第一类产品的供求价格弹性都比较小,但需求弹性要大于供给弹性;钢铁、水泥的需求价格弹性比较小,但供给价格弹性比较大,供给价格弹性大于需求价格弹性。而汽车、房地产的需求、供给价格弹性都比较大,同时需求弹性大于供给弹性。正是由于各类产品弹性特征,导致了上述商品的价格会因为供求关系的较小幅度的变化而产生大幅度波动。并且,钢铁、水泥、汽车、房地产等商品由于自身弹性特征,往往会引起生产和价格周期性波动,不利于整个行业和宏观经济的发展。通过实证分析,我们提出需要通过制度、政策安排,建立上述大宗商品的价格研判与稳定机制。

2002年以来国际原油价格走势回顾与2006年展望

2002年以来,在一系列基本面和非基本面因素的作用下,国际原油价格持续上涨,并不断创出新高。2002年1月至2003年5月全球经济缓慢复苏牵动国际原油价格出现恢复性上涨。2003年6月至2004年12月,全球经济超预期增长、美元大幅度贬值、中东地区“恐怖活动”猖獗和产油国“政局动荡”加速了油价的上涨。在油价走势演变的这两个阶段,需求因素和美元贬值因素发挥了关键作用。进入2005年以来,石油上下游生产能力不足引起的对供应的担忧和投机炒作,导致国际油价进入“超级飚涨”。通过对2006年国际油价变动影响因素的分析,笔者认为:随着全球经济增长速度放慢,原油供给的增长,如果不出现重大的意外事件,2005年第四季度及2006年油价在经过1～2个季度的高位震荡之后,将逐季回落至合理的价格水平。预计2005年第四季度国际油价将在60美元/桶附近震荡,2006年上半年将在55美元/桶上下波动,下半年布伦特油价有可能回落到50美元/桶的水平,甚至低于50美元/桶。

美国401(K)计划与IRA运作机制研究

IRA和401(k)计划分别是美国第二大和第一大退休储蓄账户。其中,401(k)计划由于其缴费和税收延付特点,已经为越来越多的美国大中型公司采用;而IRA由于其税收优惠和操作简单,越来越多的家庭和个人利用其进行退休储蓄。401(k)计划和IRA作为长期资金供给者在美国共同基金和资本市场发展中发挥了巨大的促进作用。

我国国债市场当前存在的问题及其对策分析

近几年我国国债市场取得了长足发展,但是也存在诸如市场分割、品种结构不均衡、市场效率不高等问题。解决这些问题的根本出路在于制度的创新,即尽快实现国债市场筹资功能向金融功能的转变。在此基础上,应通过解决相关的政策障碍,推进市场的统一;建立固定的国债发行表制度,提高发行市场的效率;采取大力发展机构投资者、完善双边报价制度、引入国债衍生品种以及加快市场信息建设等措施来提高国债二级市场的流动性。