SDR的人民币时代——从全球外汇储备资产配置变化看金融市场演变及人民币国际化

人民币加入特别提款权(SDR)货币篮子已有两年之久,在这段时间内我们亲历了人民币资产在全球外汇储备配置中的占比由零提升至近2%。后QE时代外汇储备多元趋势叠加境内人民币市场的持续开放推动境外机构稳步增持境内金融资产。结合全球央行的储备管理模式及后危机时代的管理趋势来看,随着人民币国际化战略进程的推进,人民币作为国际储备资产的头部效应将愈发明显,在全球货币体系格局重塑进程中将发挥重要作用。

银行间外汇与债券市场开放的现状与展望

从历史沿革可以看到，近几年来债券市场和外汇市场的开放是同步进行、相辅相成的。相当一部分境外投资者参与境内外汇市场很重要的一个原因是对；中其在境内债券投资的外汇敞口。人民币汇率的波动、对；中便利性和成本都会成为债券投资决策的一部分。而同时，债券市场的波动会引起资产配置的变化，影响对冲需求，进而传导至外汇市场。

中国外汇市场引入主经纪业务模式的意义

文章介绍了主经纪业务的模式,指出其对外汇市场和参与者意义重大,为整个市场创造了大量流动性,且降低了主经纪客户进入主流市场的门槛。当前,我国主经纪业务发展进入良好机遇期,但在风险识别和管理水平方面也提出了更高要求。

两次加息周期下新兴市场货币表现比较分析

2008年金融危机后,美联储开启了两次加息进程。2015年开始的第一次货币政策正常化为期四年半,2022年开始的加息过程为期也已一年有余。在美联储主导的这两次加息过程中,新兴市场货币的汇率表现越来越受到市场关注。文章从对比主要新兴市场货币在这两轮中的汇率表现情况着手,尝试分析汇率表现背后的原因,并对当前高息环境下的新兴市场货币走势进行展望。

台湾地区银行间金融市场发展经验借鉴及启示

作为以银行业机构为主要参与者的金融市场,银行间市场发挥着调节货币流通和货币供应量,调剂银行业机构之间流动性余缺以及实现资金保值增值的作用。当前,祖国大陆正处于深入推进金融供给侧改革、银行间市场快速发展的新阶段,而台湾地区因较早推行金融自由化,其银行间市场在发展过程中有不少可资借鉴的经验。本文梳理台湾地区银行间金融市场发展的基本情况,总结其主要经验和教训,并提出对祖国大陆发展银行间市场的启示。

科技进步推动金融市场持续发展

伴随金融科技发展,金融市场业务从交易电子化向交易程序化、量化方向创新升级,风险管理能力也借此得以提升。交易模式趋于中心化、开放化,国内外交易基础设施逐渐具备程序化交易接入和处理能力,为“OPEN API”奠定基础。金融机构积极进行量化交易团队建设及人才培养,量化交易能力的提升以及与交易、营销的融合,使得量化交易的应用日益成熟。

中国商业银行绿色金融转型--基于绿色信贷、绿色债券和碳市场的研究

碳达峰、碳中和目标的建立开启了中国社会经济文化绿色转型的新时代,商业银行需要也必将迎来相应转型以适应新的时代变革。本文对国内外双碳政策进行了历史溯源和现状梳理,并以绿色信贷、绿色债券和碳市场为商业银行绿色金融转型的切入点和发力点,深入分析了国内外绿色金融发展现状和转型面临的机遇与风险同时,结合商业银行业务经营和风险管理实务,对绿色金融转型和未来发展提出相应的政策建议.

国际金融市场分析与预测

2007年第三季度国际金融的主要状况集中在美元主线影响的金融资产与资源商品的全面调整,其中包括美元汇率与美国股市价格、美元汇率与欧元和日元汇率搭配、美元与石油和黄金价格的涨跌错落,进而产生对美国经济错判并导致市场对美元的恐慌错觉,而实际上美元经济基本面并没有实质改变;同时对美国货币政策错判而引起的美元报价体系连接的商品价格错位,反弹趋势超出市场预期。

铂族金属供需及市场价格展望

2016~2018年,在供需缺口和美元疲弱的支撑下,铂族金属价格震荡走高,但铂的表现要弱于钯和铑。基于汽车催化和其他工业、首饰及投资等的需求,以及矿产和再生资源的供应,对铂族金属价格变化影响因素进行了分析。结合全球货币政策、美元指数走势及供需平衡的预测,对2020年铂族金属市场价格进行展望。预计全球铂供需将更加平衡或略有供给过剩,钯将进入供应短缺的第10个年头。国际现货铂价格将继续呈区间震荡走势,价格有望触及1200美元/盎司一线,之后将回调;钯和铑价格将延续强劲走势,最高将触及1350美元/盎司和2600美元/盎司。

2021人民币外汇市场|回顾/展望

2021年,全球疫情变化继续主导外汇市场走势,海外疫情反复令基本面对人民币汇率的支撑作用得到延续,人民币即期汇率波动性有所降低,相较美元及主要非美货币延续强势表现。展望2022年,中国经济的比较优势料将有所收窄,我国基础国际收支顺差规模有望逐步回落。在外汇市场供求更趋均衡的情况下,人民币汇率预期将更为分化,汇率波动弹性有望回升。

外汇市场运行有序 交易效率进一步提升——2018年上半年人民币外汇市场回顾与展望

2018年上半年，国内外金融市场波动加剧。从外部因素看，美国与其他主要经济体基本面差距的扩大，令美元走势出现反转；中美贸易冲突的不断升级，给国内经济和人民币汇率带来下行压力。内部因素看，随着金融去杠杆的持续推进，社会融资规模收缩、成本上升，信用违约风险有所抬头，央行通过货币政策边际调整，灵活运用多种工具，维护市场流动性合理稳定。与此同时，银行间市场通过不断创新产品和交易机制、优化系统功能，促进了国际国内金融要素有序、高效流通，不断增强人民币资产对境外投资者的吸引力。在本期中，本刊组织专题，对2018年上半年银行间货币、外汇、债券及利率、汇率衍生品市场运行情况进行回顾，并展望其下半年发展态势，供读者参考。

全球变局下的稳健波动——2020年人民币汇率走势回顾与展望

2020年,新冠疫情全球扩散,国际金融市场经历大幅震荡。人民币汇率弹性继续增强,但整体走势仍比较稳健,全年人民币对美元汇率呈现出先升后贬再升的"N"字型走势。展望2021年,我国国际收支有望继续保持自主平衡,汇率市场化程度进一步提高。人民币汇率在保持较高弹性的同时,有望延续双向宽幅波动走势。

SOFR无风险利率曲线的构建及国内市场借鉴

由于报价机制方面的天然缺陷,Libor正不断遭受市场挑战。未来,以SOFR、SONIA、ESTR等新基准利率为代表的新一代无风险利率将逐渐取代Libor的市场地位。在此背景下,该文对全球基准利率的演进历程进行了回顾,并提出了后Libor时代新基准利率SOFR折现曲线构建的一种可行思路,最后对境内无风险利率建设进行了探讨。

从疫情中恢复的世界,自波澜中重寻平静的市场——2月20日以来外汇市场回顾与展望

由于疫情压抑了需求,各国经济都在超低水平运转,而全球货币财政政策的有力支撑,又避免了企业大量破产的局面,各国经济逐步在低水平上找到了平衡。金融市场逐步恢复了一定的弹性,呈现出“逐险避险”交替主导的特征。文章力图复盘最近三个多月的外汇市场,探讨近期外汇市场的运行逻辑,以期为判断后市走势提供思维框架。

美元利率市场2021年展望

本文从政策、疫情、经济三方面展开对美元利率市场2021年走势的分析,并结合技术分析,提出对2021年点位的预测。指出政策面使美国短端利率被锚定,长端利率上行幅度受牵制;疫情拖累美国长端利率上行动力,疫苗消息向好,但不宜过早提升风险情绪;经济基本面正向、负向、中性影响因素并存。预测2021年美元利率短端持平、长端上涨,美国国债收益率曲线陡峭。

BS模型陷阱——市场假设的波动率适用范围

BS期权定价模型中,高波动率与价格服从对数正态分布假设具有天然的矛盾,基于BS市场模型假设延伸的所有市场模型、定价模型,均存在一定的波动率适用范围。BS模型并不适用于极端、高波动率市场环境。布莱克-舒尔斯模型(Black-Scholes Model,简称BS模型)在衍生品市场应用广泛,是折算波动率曲面的基础模型。其提出者迈伦·舒尔斯、罗伯特·墨顿于1997年获得诺贝尔经济学奖。

人民币利率互换市场现状、问题及发展契机

因其在价格发现和利率风险管理方面比较优势明显，人民币利率互换市场取得长足发展，如交易品种多样化、市场参与者多元化、交易量大幅增长；但还面临有效基准利率缺失、市场流动性不足、投机和套保力量悬殊等问题，市场发展仍任重道远。文章指出，确立Shibor基准利率职能、深化集中清算、强化参与主体利率风险管理意识、增加套保交易供给，是人民币利率互换市场纵深化发展的关键。

圆桌论坛：以市场化开放思维构建担保品管理生态体系

宗军:担保品管理已经成为系统重要性业务,是金融交易的基石。工商银行在金融市场业务和担保品管理方面都走在市场前列,请问是否可以分享一些担保品管理方面的先进经验?李勇:我重点从债券市场与债券担保品业务的发展、工商银行的实践等方面简要谈谈个人的理解。第一,我国债券市场近年来取得蓬勃发展。一是市场规模持续扩大。截至2019年10月,存量债券规模已达94万亿元,近五年的增幅超过2.6倍,为债券担保品业务发展奠定了良好的基础。

新加坡地区燃料油市场交易研究

目前,我国燃料油交易市场发展仍处在初级阶段,在发展方向及发展模式等方面缺乏经验。新加坡地区燃料油市场自1980年代以来迅速发展,已成为世界燃料油交易中心。本文着重对该市场的发展历史、市场结构、交易惯例和产品定价机制进行全方位的分析,并从中获得对发展我国燃料油交易市场的借鉴意义。

推进境内外汇期权市场人民币直接报价和清算

当前境内外汇期权市场流动性仍存在较大提升空间。非美元外汇对人民币直盘交易不活跃,且境内客户投资国际市场只能依赖背对背的美元清算,为强化人民币报价、清算,文章建议推动非美元对人民币期权直盘交易和外币计价期权的人民币清算(汇率联动期权,Quanto),并探讨了两者在模型定价和头寸管理方面的解决思路。