铂族金属供需及市场价格展望

2016~2018年,在供需缺口和美元疲弱的支撑下,铂族金属价格震荡走高,但铂的表现要弱于钯和铑。基于汽车催化和其他工业、首饰及投资等的需求,以及矿产和再生资源的供应,对铂族金属价格变化影响因素进行了分析。结合全球货币政策、美元指数走势及供需平衡的预测,对2020年铂族金属市场价格进行展望。预计全球铂供需将更加平衡或略有供给过剩,钯将进入供应短缺的第10个年头。国际现货铂价格将继续呈区间震荡走势,价格有望触及1200美元/盎司一线,之后将回调;钯和铑价格将延续强劲走势,最高将触及1350美元/盎司和2600美元/盎司。

人民币利率互换市场现状、问题及发展契机

因其在价格发现和利率风险管理方面比较优势明显，人民币利率互换市场取得长足发展，如交易品种多样化、市场参与者多元化、交易量大幅增长；但还面临有效基准利率缺失、市场流动性不足、投机和套保力量悬殊等问题，市场发展仍任重道远。文章指出，确立Shibor基准利率职能、深化集中清算、强化参与主体利率风险管理意识、增加套保交易供给，是人民币利率互换市场纵深化发展的关键。

粮食流通体制改革与农产品期货市场发展

近年来,中央一号文件多次聚焦农业供给侧结构性改革,从各个方面部署了农业改革任务,"深化粮食等重要农产品价格形成机制和收储制度改革"是其中之一。本文结合粮食流通体制改革,讨论农产品期货市场发展的相关问题。

欧盟MIFIDⅡ法案合规实践与启示

《金融工具市场指令Ⅱ》(MIFIDⅡ)是欧盟金融市场的重要监管框架,也是2008年国际金融危机后欧洲金融监管改革的重要成果。本文介绍了MIFIDⅡ的历史沿革,梳理其主要的监管理念、范围及重点内容;站在被监管对象(银行)视角,以需要重点关注的MIFIDⅡ合规问题为线索,阐释法案专有概念,分析这些概念与银行经营活动的内在联系。最后,本文对中资银行在欧洲合规展业及我国衍生品市场监管改革提出相关工作建议。

TLAC非资本债券发行实务研究

随着监管政策落地和达标期限临近,我国总损失吸收能力非资本债券(TLAC非资本债券)蓄势待发。本文梳理了TLAC非资本债券相关监管规定,分析了此类债券发行和定价中的关键问题。研究发现,TLAC非资本债券发行是一项系统工程,保证发行规模、夯实投资者基础、完善产品设计对于债券高质量发行至关重要。此外,发行人需遵循境内外市场规律,完善债券定价机制,合理确定与风险收益、供求关系相适应的发行利率。

有效处置机制的国际实践及影响

2008年国际金融危机后,"大而不能倒"问题成为各国监管机构关注的重点之一。本文聚焦有效处置机制,介绍了有效处置机制推出的背景,总结了有效处置机制的主要内容,分析了有效处置机制的监管目标、有效处置机制对于衍生品交易方的影响、有效处置机制与挑拣履行权的关系、有效处置机制与恢复处置计划的关系四个问题,重点阐述了有效处置机制对衍生品协议和我国的影响,并为我国境内有效处置机制的构建提出建议。

强制初始保证金规则的国际实践及影响

2008年国际金融危机导致全球金融衍生品市场遭受重创,控制金融市场系统性风险、提高信息透明度和加强投资者保护成为危机后国际衍生品市场监管的主要改革方向。美国和欧盟等针对非集中清算的场外衍生品交易相继发布强制初始保证金和变动保证金规则,以有效缓释交易对手信用风险。本文介绍了强制保证金规则出台的背景和实施情况,梳理了强制初始保证金和变动保证金规则的主要差异、强制初始保证金协议文本结构和主要条款,分析了强制初始保证金规则对我国境内金融机构的影响,并提出相关建议。

人民币对非美元货币直接交易的发展与展望

人民币对非美元货币直接交易的开展，改变了人民币对非美元货币的报价和平仓形式，为促进贸易投资便利、降低汇兑成本、推动人民币国际化进程起到了重要作用。文章在回顾人民币直接交易发展背景的基础上，归纳总结直接交易的发展模式，分析其开展的影响、意义，展望其未来的发展路径，并为人民币直接交易业务的发展提供可资借鉴的政策建议。

国际基准利率变革进程与启示

当前,国际主要货币处于基准利率变革进程中,这将对国际金融体系产生深远而广泛的影响。该文梳理了变革进程中的重要历程和转折,指出含银行信用的有风险基准利率和不包含银行信用的无风险基准利率共存是市场的需求,未来多基准利率体系会是新常态,基准利率转换过程中的挑战不容小觑。这一过程对我国的利率体系建设具有重要启示。

发展我国做市商制度的几点思考

经中国人民银行首批正式批准的9家双边报价商,经过一年多的实践,在维持市场流动性、及时传递货币政策等方面部起到了十分积极的作用。以进一步活跃双边报价商做市行为为宗旨,笔者从影响做市商制度有效性的制约因素入手,提出了相关政策建议。

浅析美元LIBOR改革：背景、进程与挑战

美联储对美元LIBOR改革高度重视，各项改革措施加速推进。文章回顾了改革背景和替代利率的探索过程.

贸易摩擦下拉美地区主要货币汇率机遇与挑战

2018年以来美国在全球挑起贸易争端，贸易摩擦不仅对直接相关方经贸前景及汇率产生影响，且势必对拉美这种依赖大宗商品出口的地区产生外溢效应。中国将部分需求由美国转向拉美，意味着巴阿两国初级产品出口规模和比重将进一步增长，而一旦贸易战深化进而打断全球经济复苏进程，也将使两国货币承受更大的贬值压力。

探路新兴市场汇率风险管理

与传统的美元作为国际贸易主要结算货币不同,'一带一路'带动下的境外投资、境外运营,使企业的货币收支呈现出多货币趋势,也进一步提高了企业汇率风险管理的复杂度。2018年二季度以来,美元结束年初的熊市,自4月下旬开始显著走强。美元指数从89.41反弹至最高的96.98,涨幅达8.4%。

新兴市场货币动荡:旧模式下的新挑战

短期而言，新兴市场爆发全面风险的可能性不大；中长期看，新兴经济体持续增长的债务负担或使其货币继续承压。

汇率形成机制改革与人民币汇率预期管理

人民币汇率市场化程度的提升凸显了汇率预期管理的重要性,而汇率预期管理的重要手段之一是外汇市场干预。本文对央行外汇干预与标准化的人民币汇率预期,按照汇改时点进行分阶段实证分析,发现外汇干预对汇率预期的影响效果在汇改后发生了显著改变,汇率预期与外汇干预之间实现了双向互动,汇改对于汇率预期管理的完善具有重大意义。为了完善人民币汇率预期管理,货币当局可在扩大汇率弹性、增强汇率市场化的基础上提高市场沟通有效性。

日元具有升值空间

日元走势在2017年可谓表现平平，波澜不惊：全年对美元升值幅度为4．31％，在G10货币对美元的升值幅度中排名倒数第二，仅高于纽元；全年波幅仅为10．5％。展望2018年。笔者认为，日元走势可能会出现重要的变化，具有向上的升值空间。其主要原因如下。

信用缓释工具卖方对可交付债务的法律视角

信用产品的价值由信用事件所驱动,必然同违约、清偿等法律事务产生重大联系。而法系之间的差异所带来的种种问题必然影响到信用缓释工具的创设以及后继的发展。本文从信用缓释工具的卖方角度(信用保护的提供方),分析在国内现有的法律环境下,分别以直接融资的债券或者间接融资的贷款作为可交付债务时所要面临的法律问题。

美元指数或延续下行态势

2020年,新冠肺炎疫情在全球肆虐成为金融市场的关键变量。3月,随着疫情在全球暴发,市场避险情绪大幅高涨,使得美元指数由涨转跌:以3月23日美股触及年内低点为分界线,美元指数先是达到峰值102.99,随后掉头向下开启下跌过程。至2020年12月底,美元指数已跌破90关口,全年跌幅达6.8%。展望2021年,美元指数或将继续承压下行,但同时也具有一定的支撑力。

新形势下如何实现对出口企业“精准滴灌”?

出口企业中民营企业、中小企业占比较高,目前面临的困难也较大,出口企业的稳定发展在现阶段对于平稳外汇储备、稳定国内制造业,稳定就业,落实支持民营企业、中小微企业政策等方面都有着重要的现实意义。本文详细分析了出口企业目前普遍反映的汇率和利率方面难点,探讨利用定向中期借贷便利(TMLF)新型价格型货币政策工具和信用联结票据(CLN)新型信用缓释工具相组合让货币政策之水真正精准滴灌出口企业的方案。

防范信用风险的方法论视角

本文从国内信用风险市场信息源入手,详细分析了信息源所应用的结构化模型法、经济计量模型法,信用利差和信用等级转移矩阵等信用风险测度的方法论,以及在信用风险的"早识别、早预警、早发现"工作中所发挥的作用,并提出信用风险防范的多维视角。