银行间市场信用风险的发展趋势及创新需求

2011年以来,银行间市场信用事件时有发生,信用风险管理工具的创新需求日益凸显。本文结合历史数据对银行间市场信用利差的走势及特点进行了研究,对未来信用利差趋势进行了展望,进而对银行间市场信用风险的发展趋势和创新需求进行了分析,并对信用风险管理领域的创新方向提出了建议。

在银行间市场引入债券预发行制度的思考

债券预发行制度作为债券正式发行前先行买卖交易的行为，具有一级市场价格发现和稳定市场预期等作用，在成熟市场国家或地区已较为普遍。随着国内债券市场的快速发展和金融市场化改革步伐的加快，债券预发行制度的引入亦应有所考虑。文章对国外预发行制度的内涵和基本运行规则进行了研究，在分析国内市场环境的基础上，从监管、引入路径、基本规则设计等方面提出了引入预发行制度的基本设想。

德国住房市场为何如此稳定?——基于政策及金融角度的分析

过去的半个多世纪,多数发达经济体都经历了房地产市场繁荣与衰落的周期调整,美国、日本等部分国家甚至出现过严重的危机.相比之下,德国住房价格长期保持平稳,并且有效抵御了外部冲击.

浅议债券市场对医改融资的支持作用

本文简要介绍了我国自2009年开始的医疗卫生体制改革的主要内容,总结了新医改面临的资金短缺问题,阐述了债券市场对医改融资的支持作用,并根据美国等发达国家的经验,建议加大债券市场对于医改融资的支持力度,借助市政债券、项目收益票据、资产支持票据等债务融资工具,丰富医改融资方式、拓展社会资本进入医疗领域的渠道。

债券市场创新服务实体经济

创新不仅是提高金融市场资源配置功能与效率的前提，更是市场发展的原动力。债券市场作为金融市场的重要组成部分，在一国经济发展中发挥着至关重要的作用，一个具有深度和广度的债券市场也是金融市场发达与否的重要标志。作为银行间市场的新型自律组织，中国银行间市场交易商协会（以下简称“交易商协会”）自2007年成立以来。

债券定向发行制度国际经验与国内实践的比较研究

在总结国内外历史和实践，及对比投资人管理、市场进入、交易流通和信息披露等方面异同基础上，文章指出，国内外定向发行制度总体趋同，均呈现以合格投资人制度为核心进行制度安排的总体特点，但各自市场具体机制有所差别。银行间债务融资工具市场定向发行通过引入专项机构投资人，进一步对定向投资人进行分层管理，为定向发行制度建设和市场发展进行了有益探索。

构建差异化投资者适当性制度

构建投资者适当性制度是完善我国投资者权益保护措施的一个重要方向，如何构建债券市场投资者适当性制度成为近期各方关注的焦点。文章通过考察投资者适当性的基本内涵、建立原因和国际经验，结合我国场外市场和场内市场投资者结构的现实差异，提出应构建契合两个市场特性的差异化债市投资者适当性制度。

从制度安排及实践角度看地方政府的“适债性”

本文从制度安排与实践的角度分析了地方政府的"适债性"问题,通过分析发现,我国县区级基层政府更适合作为发债主体。一方面,相对于其支出责任,基层政府的收入能力有限,"吃饭财政"问题突出,具有更强的发债需求;另一方面,基层政府承担省内50%以上的基础设施投资,适合通过举债手段进行融资。因此,地方政府债务体系的构建需要从机制设计上进一步完善。

税务机关与企业:零和博弈还是互助共赢?——基于上市公司信息披露质量视角的研究

从税收征管对上市公司信息披露质量的影响这一视角出发,探讨税务机关与企业间的关系。研究发现:税收征管力度越高的地区,企业的信息披露质量越高。税收征管的这种影响因企业产权性质的差异而有所不同。税收征管能够显著改善民营企业的信息披露质量,但对国有企业的影响并不明显。政企关系、社会资本等"关系机制"的存在会显著削弱税收征管的作用。

中国债券市场投资人结构

一国金融结构的历史沿袭和变化趋势,在很大程度上决定其债券市场投资人结构的现状和发展方向,因此不能背弃历史背景而孤立地谈论债券市场投资人结构。更重要的是,应该从自身的实际出发,优化金融结构,从而进一步优化债券市场投资人结构。

“一带一路”建设的市场化融资机制研究——以中国债券市场开放为视角

'一带一路'战略的实施离不开金融支持,当前学者对于主权引导的金融支持机制研究较多,而针对市场化机制的研究比较鲜见。本文以中国债券市场开放为视角,提出了以市场化融资机制支持'一带一路'战略的新思路。债券市场可以为'一带一路'建设提供直接融资支持,也可以通过国际开发机构等提供间接融资支持。与主权引导机制相比,债券市场的融资具有可持续性强、公开透明、融资成本较低、金融风险分散等特殊优势,同时还能在助力'一带一路'战略中实现资本项目开放和人民币国际化、提升金融话语权等战略目标。

债务融资协议承诺事项研究

债务融资协议承诺事项是成熟债券市场普遍采用的一项合约技术。投融资双方通过约定不同的债务融资协议承诺事项及其违约责任，实现债券投资人风险管理防线前移，以满足债券投资人不同的资产配置和风险管理需要。文章介绍了债务融资协议承诺事项形成的理论基础、主要类型及事项要求，探讨了银行间债务融资工具市场引入债务融资协议承诺事项的积极意义。

推动资产证券化市场健康发展

资产证券化既可以作为“盘活存量”的重要载体，也是支持经济结构转型、提高金融服务实体经济的重要工具。资产证券化市场已经成为我国金融市场的重要组成部分。当前，我国经济发展面临诸多挑战，资产证券化市场发展中亦存在一些突出问题和制约因素。对此，应坚持市场化、规范化、透明化的发展方向，使资产证券化产生有利于去杠杆的效果，更好地服务实体经济、防范系统性风险。本专题特约请部分专家学者，从不同角度探讨我国资产证券化市场健康发展的思路和实践。

债券市场“40%天花板”问题及解决路径

近年来，我国公司债券市场创新步伐明显加快，广度、深度不断拓展，市场参与者日益丰富，债券市场服务经济社会全局、合理配置资源的功能初步显现。但与发达市场相比，我国公司债券市场在资源配置中的基础性作用远不能满足我国经济持续发展的需要。“40％天花板”政策无疑是长期制约我国公司债券市场发展的关键因素之一。

银行理财产品的新规范

中央银行发布《通知》，对于进一步丰富银行间债券市场的投资人结构。

多德-弗兰克法案后资产证券化监管政策演变、市场变化及评价

本文详细研究了美国SEC关于资产证券化的监管新规,并结合相关市场变化对其左出评价和改进建议。风险留存和加强信息披露是该领域的两大核心问题,不过推进尺度和相关细节还需结合市场恢复状况进行斟酌。我国资产证券化市场发展阶段与美国所处阶段有显著差异,目前亟需进一步推动发展。现阶段我国市场发展的主要矛盾不是防范道德风险,主要诉求在于"盘活存量",激发市场活力,提高市场多元化程度。

推动转型债券发展,促进经济社会绿色低碳转型

随着绿色低碳转型的纵深推进,高碳领域的转型融资需求仍未得到有效满足。转型金融作为绿色金融的有力补充,是推进我国碳密集型行业和棕色资产绿色低碳转型、实现经济高质量发展的重要抓手,转型债券作为转型金融的重要工具,能够直接为煤电等高碳行业转型活动提供资金支持。

构建新安全格局:国家安全体系和能力现代化

国家安全是民族复兴的根基,社会稳定是国家强盛的前提。必须坚定不移贯彻总体国家安全观,把维护国家安全贯穿党和国家工作各方面全过程,确保国家安全和社会稳定。党的二十大报告用专章对推进国家安全体系和能力现代化,坚决维护国家安全和社会稳定进行全面部署,这在党的历次全国代表大会上是第一次。新安全格局的核心就是推进国家安全体系和能力现代化,据此需要健全国家安全体系、增强维护国家安全能力、提高公共安全治理水平、完善社会治理体系。

美国政策性住房金融机构监管体系概述

上世纪30年代以来,美国先后成立联邦住房贷款银行系统（Federal Home Loan Bank System,FHLBS）、房利美（Fannie Mae）及房贷美（Freddie Mac）（以下简称＂两房＂）等政策性住房金融机构,这些机构通过资本市场融资,为抵押贷款市场提供了丰富的流动性支持。由于兼具市场化经营和住房保障目标,政策性住房金融机构的道德风险难以根除,一旦缺乏有效监管,机构自身的经营风险将迅速传导为系统性风险。美国2008年的金融危机,正是监管体系落后于金融创新的重要例证。危机爆发后,美国重构住房金融机构的监管机制,形成以联邦住房金融局（FHFA）为独立监管部门、＂安全和稳健运营＂为核心的监管体系,保证了＂两房＂等机构在后危机时代的平稳过渡。