财政支出、银行信贷与经济增长——来自2008年汶川大地震的新因果证据

学术界就财政支出与银行信贷如何影响经济增长这一问题一直未能达成共识。本文将2008年汶川大地震作为研究窗口,在财政支出和银行信贷由于震后出台的行政命令与政策外生化的研究前提下,综合使用合成控制法(SCM)、系统广义矩估计(System GMM)、回归控制法(RCM)、交叉滞后模型(Cross-lagged Panel Model)等方法,检验了地震后财政支出、银行信贷和经济增长的具体变化以及相互作用方向。研究发现:尽管汶川地震后财政支出和银行信贷显著增加,促进了经济增长,但由于震后四川省的直接经济损失较大,最终四川省在短期内GDP明显减少。这一发现明确了财政支出、银行信贷以及经济增长之间的因果关系与作用方向:首先,在中国,财政支出与经济增长之间的因果关系符合"凯恩斯假设",即财政支出的增加"因果性地"决定了GDP的增长。其次,增加银行信贷能够"因果性地"促进GDP增长。最后,财政支出增加促进了银行信贷的扩张,而非公共投资"挤出"了私人投资。