金融科技与我国银行间市场风险防控

近年来,在全球金融市场联动加强、宏观政策变化及地缘事件冲击等影响下,银行间市场风险防控面临新的特征和挑战。而将大数据、机器学习等金融科技运用于银行间市场风险防控,可更好地对银行间市场数据可能存在的非线性性、高维特性、噪声性质进行研究,为传统方法的局限性提供了针对性的解决思路。文章介绍了金融科技在银行间市场的具体应用案例。

次贷危机后系统性金融风险测度研究述评

系统性金融风险的测度方法是金融理论与实务领域中一项复杂而前沿的研究课题。传统的方法大多通过以一家机构破产倒闭推测系统内某一特定数量的机构同时倒闭的可能性,来测度系统性金融风险。近期的方法则侧重于将银行及其他金融机构看作一项资产和一个资产组合,来测量单项资产或资产组合的在险价值。

交易策略的资金流动与获利性演化——一个简单的市场动力学模型

从实证上来看,在市场中很难找到一个长期获利的交易策略.策略的获利性随时间的演化呈现周期的状态.基于对库存风险厌恶的做市商价格形成机制,本文详细探索了两种常见策略(趋势追随策略与基本面策略)的获利性影响因素.发现资金量在限制策略的获利性和影响策略间关系上扮演了重要角色.同时,做市商对库存的风险厌恶程度也会影响策略的获利性.本文重现了实证中发现的策略获利性周期.该周期意味着一种策略的获利性是有限的,该有限性来源于该策略所吸引的资金量的增加和单位资金获利性减少之间的权衡.基于某种策略资金量的变动对另一种策略收益的影响,两两策略间的关系可以是捕食-被捕食、共生与竞争.基于策略资金的再投资机制,市场会自发地演化到两种策略收益持平的均衡状态.

长期均衡、价格倒逼与自有住房价格影响——我国PPI与修正后CPI传导机制研究

本文对2001—2011年月度消费者价格指数和生产者价格指数进行了研究,格兰杰因果检验结果显示消费者价格指数的变化是生产者价格指数变化变动的格兰杰原因,即存在所谓的价格倒逼现象。考虑到消费者价格指数的计算过程中,自有住房权重偏低,利用使用成本法修正自有住房消费的权重,并通过格兰杰因果检验和建立VECM模型研究两者之间的长期均衡关系和动态调整机制。研究结果表明,在通过自有住房消费修正后,消费者价格指数和生产者价格指数的相关性大幅提高,并且二者之间存在双向传导机制和长期均衡关系,这对消费者价格指数的编制以及宏观政策的制定具有重要启示。

基于人工股票市场的财富分布及演化研究

采用多主体建模的方法构建了一个具有真实股票市场特征的人工股票市场,通过对3类异质投资者信息资源禀赋及交易行为的刻画,展现了市场财富的幂律分布特征,并发现财富分布的基尼系数随着机构投资者初始市场占比的增加而减小。这意味着市场财富会向信息占优的机构投资者手中聚集,但整体财富分布的非均等程度会随着更多机构投资者的加入而减弱。基于以上结论,从优化资源配置公平的角度对中国股票市场提出了相关建议。

美联储紧缩政策对我国债券市场影响研究和政策建议

今年以来,美联储坚持鹰派立场,选择激进加息路径应对高通胀问题,频率和幅度均超过市场预期。针对这一影响我国资本市场的重要外部因素,本文从货币政策文本情绪的全新视角,运用文本分析技术探究美联储货币政策调整对我国债券市场的影响和传导渠道。这对于前瞻性地研判利率走势、防范外部风险冲击、维护金融市场安全具有重要的实践意义。

基于内部视角的中国房地产业与银行业系统性风险传染测度研究

银行业在维护整个金融系统稳定中处于举足轻重的地位,而基础信贷市场又是房地产行业与银行业紧密相连的重要渠道,因此本文将银行间同业市场与房地产行业的银行信贷市场作为一个系统建立了扩展的矩阵模型。本文采用2007-2014年银行和房地产业的公开财务数据,基于扩展的矩阵模型,对我国房地产行业与银行业系统性风险的传染性进行测度。研究结果表明,房地产行业与银行业组成的金融系统比单独的银行系统更加脆弱,风险传染速度明显加快;与房地产企业信贷相比,个人住房按揭贷款对银行业的影响更大;相对于清偿能力,银行更容易受到流动性不足的冲击。

中国商品期货动态套期保值研究：基于修正ADCC和DADCC-GARCH模型的分析

本文对ADCC-GARCH模型进行修正并在此基础上提出了`DADCC-GARCH模型,更准确地测算了中国商品期货的最优套期保值比率,并选取2009～2011年大豆、棉花、铜、铝和燃油5种具有代表性的中国商品期现货数据进行经验分析。研究结果表明:(1)中国商品期货与现货对数价格之间普遍存在协整关系,套期保值过程中必须考虑基差的影响;(2)基差和"消息"均存在非对称效应;(3)农产品期货和能源期货的最优套期保值比率普遍低于金属期货,样本内结果表明对所选全部商品期货ADCC和DADCC-GARCH模型相对其他模型而言能更好地减少组合风险,因此套期保值过程中基差和"消息"的非对称效应不可忽略,金属期货和能源期货样本外结果与样本内结果结论一致,而农产品期货的样本外结果则是静态模型较优。

地方招商引资策略的备择空间与优化对策

在细化了企业资金跨地区流动目的基础上,概括了地方招商引资工作的四种基本策略,并据此分析了今后的优化对策——地方政府只有变外延式模式为内涵式模式,其招商引资工作才能是长期可持续的。

人民币汇率改革及其影响研究

利率的市场化改革必须采取渐进的方式予以推进,有序地放开对各种利率指标及其浮动幅度的管制,并引进和开发新型的货币市场工具,增强经济主体对于利率的敏感性。

国内担保债务凭证定价研究

本文分别利用Gaussian Copula模型和Student’s t Copula模型,并采用蒙特卡罗模拟和Hull-White半解析方法对国内的担保债务凭证(CDO)兴元一期和工元一期进行定价。定价过程中舍弃了直接研究资产池里每笔贷款的违约概率分布的方法,而是把资产池里的贷款按行业分类成新的贷款组合,并视资产池由这些组合构成,然后利用Merton模型和缩减式模型计算资产池违约概率分布。我们的结果表明:第一,采用单因子模型的Hull White半解析方法和蒙特卡罗方法差别都在10个基点之内;第二,在定价兴元产品时,Gaussian Copula模型比Student’s t Copula模型更为准确,在定价工元A档证券时,Student’s t Copula要比Gaussian Copula准确;第三,本文采用的定价方法定价优先级档效果很好。