管理层权力、在职消费与产权效率--来自中国上市公司的证据

国外近年大量研究表明,薪酬激励并不必然解决代理问题,薪酬的制定与执行机制可能使其成为代理问题的一部分。具体而言,管理层可能利用其权力影响甚至自定薪酬,从而寻租最终降低了薪酬的激励效用,中国的制度背景也为上述现象提供了可能。本文利用2001-2004年我国上市公司数据实证检验了管理层权力对于作为隐性薪酬的在职消费以及企业绩效的影响。从董事长总经理两职兼任、股权分散和高管长期在位视角构建了管理层权力的综合计量指标,研究中运用了普通最小二乘法和广义矩估计方法,并进行了稳健性检验。本文的研究结果表明,管理层权力是影响薪酬激励及其绩效的重要因素,我国要重视管理层权力及其引起的过度职务消费的治理问题,民营控股企业的内部权力治理不容忽视。

中国股票市场的杠杆效应和风险收益权衡

利用GJR、GJR -M、EGARCH和EGARCH -M模型 ,对 1993年 3月 1日至 2 0 0 2年6月 2 1日上证综合、深证成份和综合日收益序列分别进行考察 ,发现我国股票市场存在显著的“杠杆效应” ,但风险收益权衡关系不显著。在模型的拟合能力方面 ,GJR模型能更有效地捕捉我国股票市场的非对称性波动。GJR估计及其消息反应曲线揭示出上证股市的“杠杆效应”更显著。

中国上市公司投资者保护测度与评价

投资者保护，尤其是中小投资者权益的保护是资本市场发展的关键。鉴于现有研究对投资者保护的度量存在同质性、外生性假设等缺陷，本文在分析投资者保护制度安排的基础上，构建了测度中国上市公司投资者保护水平的指标体系。运用这套指标体系和相关的方法，重点对2006--2008年间中国上市公司投资者保护水平进行测度，并对结果进行相关性分析。测度的结果表明：无论是宏观层面的立法与司法体系、证券市场监管、地方政府治理和中介组织发展，还是微观层面的公司治理机制，均对上市公司投资者权益保护产生了正面影响并呈现逐年向好的趋势。我们构建的指数能相对客观地反映投资者对中国上市公司投资者保护水平的心理评价，相关的数据既可用于截面比较研究，还可开展时间序列分析，从而为推动投资者保护的深入研究提供有益的参考和数据准备。

试论《我爱比尔》的叙事模式

本文试图论述在《我爱比尔》这部中篇小说里 ,王安忆通过利用小说叙事结构模式中的内聚焦模式和叙事功能模式中的情态模式 ,将她所追求的小说思想与物质部分有机地结合在一起。

信用风险模型的贝叶斯改进研究

基于小样本数据和外部先验信息,本文运用贝叶斯(Bayes)估计量来改进信用风险模型的违约预测力。同时,运用中国上市公司财务数据,分别对贝叶斯估计量和标准Logit估计量进行了模拟估计,并通过统计量AUC值和布莱尔分数(Brier Score)对其预测精度进行比较。结果表明,贝叶斯估计量具有更高的预测精度和稳定性。