中国上市公司投资者保护测度与评价

投资者保护，尤其是中小投资者权益的保护是资本市场发展的关键。鉴于现有研究对投资者保护的度量存在同质性、外生性假设等缺陷，本文在分析投资者保护制度安排的基础上，构建了测度中国上市公司投资者保护水平的指标体系。运用这套指标体系和相关的方法，重点对2006--2008年间中国上市公司投资者保护水平进行测度，并对结果进行相关性分析。测度的结果表明：无论是宏观层面的立法与司法体系、证券市场监管、地方政府治理和中介组织发展，还是微观层面的公司治理机制，均对上市公司投资者权益保护产生了正面影响并呈现逐年向好的趋势。我们构建的指数能相对客观地反映投资者对中国上市公司投资者保护水平的心理评价，相关的数据既可用于截面比较研究，还可开展时间序列分析，从而为推动投资者保护的深入研究提供有益的参考和数据准备。