企业风险管理的政府管制优化--基于外部环境的影响分析

目前国内外政府监管机构推动的上市公司、国有企业人内部控制与风险管理,是以市场准入为主要手段的政府管制行为。其正当性、有效性一直是伴随国内外政府管制发展、变革的重要话题。文章通过分析国内外企业风险管理领域的政府管制实践,以及外部环境对企业风险管理管制有效性的影响,提出:由于存在直接管制成本高、管制失灵等局限性,管制的正式制度设计应与构建外部大环境相结合,推动企业更为主动地实施风险管理,改善管制有效性。

δ冲击模型中截尾数据的统计推断(英文)

本文研究了δ-冲击模型中参数δ的统计推断问题,该模型具有参数为λ的Poisson冲击,系统在当两个连续的冲击时间间隔小于δ时失效,失效的时间记为T.首先,我们给出了在δ小于平均冲击间隔时间(即1/λ)的情况下,失效时间T的密度函数的性质;然后我们给出了截尾数据的损失信息补偿的方法;借助Class-K方法,给出了δ的无偏、一致估计以和区间估计.最后,由Edgeworth展开和Boostrap方法,我们得到了δ的精确度更高的区间估计.

结构化模型中违约概率的比较静态分析及实证

由于违约概率估计在金融机构中风险测度与风险管理的重要性,基于信用风险管理的结构化方法,应用Black-Scholes-Merton的结构化模型计算客观违约概率,分析客观违约概率的比较静态特征,实证结果表明,比较静态特征在信用风险管理中起到有重要的作用。

两要素利率期限结构模型下债券期权的定价

基于经验证据并为了弥补存在模型缺点,提出短期利率与短期利率均值均为随机变量的两要素的利率期限结构模型,解出折现债券的定价公式,在此基础上,进一步给出债券期权、债券期货期权、债券远期期权的定价公式。

顾客口碑价值之形成机理及其计量模型优化

从社会影响视角,推导出顾客口碑价值形成机理的概念模型,提出相应研究假设;采用问卷调查法,通过现场调查,收集到591份有效样本数据,以检验研究假设。实证结果表明:顾客口碑推荐对被推荐者和推荐者自身的购买行为具有不同的作用机制;并且,顾客口碑推荐均能促使被推荐者和推荐者为企业带来隐性收益(顾客成本和溢价能力的下降)和显性收益(顾客购买额的增加)。在实证研究基础上,进一步优化顾客口碑价值计量模型,并探讨研究结论的管理启示。

广东南海农地使用权市场化的制度绩效分析

随着我国农地资源由计划配置向市场配置的转变 ,农地作为最稀缺的资源不能被排斥在市场之外 ,农地使用权市场化的过程实质上就是一个不断界定和完善产权制度以降低交易费用 ,从而获取专业化和分工利益的过程。其不仅促进农地资源的有效配置 ,而且大大激活了农村组织、资金等资源的市场化流转。本文通过对广东南海农地使用权市场化的制度绩效分析后认为 ,合理界定和安排农地产权 ,建立与经济发展相适应的农地产权制度 。

公司信用风险的KMV模型述评

我国金融市场由于缺乏足够的信用数据,直接利用股票市场数据来进行信用风险管理的KMV模型有着广泛的应用前景。KMV模型利用股价的波动来评估股权公开交易公司的信用风险,它最主要的分析工具是所谓的预期违约率EDF。

中小企业信贷融资缺口分析

本文论述了信息不对称导致市场失灵 ,形成信贷融资缺口 ,说明了政府为中小企业提供信用担保是为市场优化配置资本资源创造必要条件 ,并介绍了美国、日本的经验。

具有违约风险的欧式期权定价

本文允许随机利率与随机的对手公司负债,扩展了k le in(1996)的定价模型,运用结构化方法,得到有违约风险欧式期权的一般化定价公式,进一步推导出一些特定欧式期权的定价公式,并指出这些公式均为本文公式的特例。

基于价格均值回复与随机波动率的信用差价衍生产品定价

为了研究均值回复特征与随机波动率对金融衍生品定价的影响,考虑状态变量的均值回复特征与两种随机波动率过程:平方根过程与O rnste in-U h lenbeck过程,应用解偏微分与特征函数方法,分析衍生品的定价方程,推导出基于均值回复特征与随机波动率的信用差价期权、信用差价上限与下限的定价公式.结果表明,均值回复和随机波动率在衍生品定价中起重要影响.

从马克思的保险基金理论看保险基金的性质

本文依据马克思对保险基金的相关论述 ,提出保险基金具有类似折旧的功能 ,但不能与折旧基金相混合 ;保险基金由剩余价值来补偿 ,但不在利润之内 ,不具有剥削性质。

基于结构化模型的违约概率的比较静态分析

由于违约概率估计在金融机构中风险测度与风险管理的重要性,基于信用风险管理的结构化方法,应用Black-Scholes-Merton的结构化模型计算客观违约概率,分析了客观违约概率的比较静态特征。

不完全市场下有违约风险的欧式期权定价

本文考虑不完全市场条件下,结合klein(1996)的有违约风险处理方法和Cochrane与Saá-Requejo(2000)的不完全市场处理方法给有违约风险的欧式期权定价,得到不完全市场下有违约风险欧式期权的一般化定价公式,进一步推导出一些特定欧式期权的定价公式,并指出这些公式均为本文公式的特例.

运用极值理论度量我国商业银行的操作风险

以1994-2007年期间的202起损失事件为样本,采用极值理论中基于GPD的POT模型度量该风险,并为其分配经济资本,以抵御非预期事件带来的巨大损失。研究表明,运用Hill图,SME散点图,HKKP等方法均得出选择9亿元作为阈值比较合理,而且在此基础上估计的尾部参数能够通过有效性检验。同时,研究还表明同一置信水平下的VaR与ES存在一定的差异,所以其对应的经济资本也存在较大的差异,从而估计的经济资本占总资产的百分比差别也比较大。

企业家人力资本及其价值实现机制再造

在我国国民经济战略性调整和国企改革深化过程中,如何实现企业家人力资本价值已经十分紧迫地摆在面前。本文通过对企业家人力资本特性、价值实现条件以及企业家人力资本的决定因素的分析,提出建立企业家股票期权制度是实现企业家人力资本价值有效形式,通过股票期权确认企业家人力资本对企业价值创造方面的贡献,将有助于企业家和职业经理阶层的成长。

现代资本结构理论的发展:从MM定理到融资契约理论

本文疏理了现代资本结构理论研究中近半个世纪来的主要进展,分析评价了现代资本结构理论中MM定理、代理理论和融资契约理论的发展历程、主要贡献和关键问题,在此基础上,着重对被视为现代资本结构理论最新发展的融资契约理论及其运用进行了总结,说明了现代资本结构理论的研究越来越贴近企业内部的信息和权利,对现实的解释力也越来越强。

企业家理论的演进

从18世纪30年代康替龙提出企业家概念以后的200年间,经萨伊到马歇尔,历经企业家理论早期发展的三个阶段。熊彼特对职业企业家范畴和功能的界定,为把企业家理论纳入现代企业理论奠定了理论前提。现代企业理论的最新发展,特别是契约理论、激励理论的推进几乎都是以企业家理论为出发点,企业家的激励约束问题与企业的性质和类型、企业的治理结构、企业的资本结构等这些现代企业理论所考察的基本问题密切相关,现代企业家理论已成为现代企业理论的重要组成部分。

基金流动性、流动性风险与基金业绩

以我国2007年1月至2014年6月的主动管理开放式股票型基金为研究对象,探讨基金流动性、流动性风险对基金业绩的影响。研究发现,中国主动管理开放式股票型基金存在显著的流动性溢价,但流动性风险溢价并不显著;相比基金流动性风险,基金流动性对基金业绩的影响更为重要。进一步分析发现,基金的流动性溢价和流动性风险溢价存在非对称性,当市场流动性遭受正向冲击,基金存在显著的流动性溢价和流动性风险溢价;而当市场流动性遭受负向冲击,基金的流动性溢价和流动性风险溢价均不明显。

如何解决整体上市中的集团中心角色定位问题？

我公司原来是集团公司和上市子公司的集团架构，最近计划整体上市。但比较困扰我们的问题是，如何对集团公司和上市子公司的关系进行重新定位，换而言之，走向整体上市过程中，集团的组织管控职能应该充当什么角色呢？

论国有资本经营与战略重组

国有经济的基本存在形式是国有资本。国有资产管理体制改革应从管理企业转向经营国有资本上来,依据有进有退的方针,通过政企分离、建立国有资本经营预算体制、搭建资产经营公司和企业重组引导基金等资本流通平台手段,对国有经济布局与结构进行战略性调整,最终实现国有资产的保值增值和国有资本运营体系的高效率。