券商直投、保荐模式与IPO抑价

文章基于软预算约束的研究视角,以我国A股上市公司为研究样本,实证研究券商直投合并保荐模式对上市企业IPO抑价的影响。研究发现,早期券商直投会正向影响上市公司的IPO抑价;券商同时作为拟上市公司的风险投资者以及上市保荐机构券商时,“后期券商直投+同一券商保荐”模式并不显著影响IPO抑价,但“早期券商直投+同一券商保荐”模式显著正向影响IPO抑价,表明券商早期直接投资项目的不确定性更大,存在软化其保荐机构约束,导致更高的IPO抑价。