中国货币安全的隐患与风险——基于金融加速器理论视角

基于金融加速器理论,对我国货币对内、对外安全及二者之间的关系进行深度分析,指出在未来经济潜在增速下降、货币增长减速过程中的主要风险与隐患。劳动力增长率以及劳动生产率增长率的"双放缓"带来潜在经济增速下降,劳动力结构的变化与经济驱动力向消费的转换导致货币供给高增长基础改变,此轮经济周期累积的局部"过度负债"问题使经济、金融系统相对脆弱,资产价格泡沫破裂将通过下行周期中的金融加速器效应对经济产生加倍收缩;经济再平衡过程中,货币错配导致开放经济下的金融加速器效应放大资本流出、汇率贬值的冲击。因此,在经济减速过程中,资产泡沫的调控政策与手段要渐进与审慎,货币政策需建立灵活的资产价格应对规则,房地产等资产泡沫的调控应回到市场化的轨道上,经济稳定、货币稳定、金融稳定三者需纳入统一的目标框架。

潜在经济增速下降中的债务收缩——基于金融加速器的视角

基于金融加速器理论,在分析经济潜在增速下降、货币增长减速过程中所蕴含的"债务-通货紧缩式"衰退风险后发现:我国进入金融经济周期下行阶段,货币、信用面临内外因素共同驱动的收缩压力,上一轮经济周期累积的"过度负债"问题使经济、金融系统相对脆弱,一旦资产价格泡沫破裂,金融加速器效应将对经济产生加倍收缩。在大规模货币错配的背景下,开放经济中的金融加速器效应会放大资本流出、汇率贬值的冲击。因此,货币政策需建立灵活的资产价格应对规则,房地产市场的调控应渐进与审慎,经济稳定、货币稳定、金融稳定三者需纳入统一的目标框架。货币政策应该通过预判信贷市场对于政策操作的反应,选择合理的政策工具、调节规模和时机,切实增强流动性管理的合理性和稳健性。

资产支持票据投资价值分析

资产支持票据已于日前正式发行。针对这一新产品的特点,本文解析了其与主流资产证券化产品的区别,并围绕其投资价值,具体分析了其定价的影响因素,预测了其未来的发行规模,最后给出投资建议。

债券为媒 流动性为本——从融资角度看影子银行与债券市场的关系

影子银行正在促使我国的融资市场由银行体系主导,发展为银行和影子银行并存的局面。本文从融资的角度,探讨影子银行的起源、发展,重点分析了影子银行与债券市场的相互影响和关系,并对2013年两者的发展变化进行了分析与展望。

对商业银行理财监管的理解——在影子银行国际监管的大框架下

要理解我国对理财的监管,首先要分析理财的两个属性:推动利率市场化的功能和作为影子银行的风险。本文对这两个属性予以具体阐述,并在此基础上,结合美国的监管经验,对银监会8号文进行解读和前瞻性的思考。

信用违约风险上升将降低债市投资的风险偏好

在经济增速持续放缓、企业盈利低迷、实际利率高企、企业债务负担率难以下降的背景下,紧缩的货币政策和难以预测的流动性状况可能会推升银行的坏账率水平,金融创新活跃但又缺乏监管的非银行金融机构(包括银行表外业务)出现小范围信用违约的概率将明显上升。本文对当前信用风险状况进行了深入分析,并以信托业为代表,梳理和预测了信托信用事件的过去及未来变化,最后提出了相应的债市投资策略建议。

邂逅债券

实际上在所谓的影子银行问题背后，是我国金融体系融资结构的变化，而这一变化也已经对我国的债券市场产生了深远的影响。

供给侧改革:美国往事与中国现实

供给侧结构调整的内涵是资源从过剩行业到新兴行业的再配置。本文总结分析了美国的供给侧调整实践,并比较中国经济现实,认为国内新兴行业盈利增速顶点隐现,已接近推出需求扩张政策的最佳时点,供给侧调整期间的需求扩张着力点在于财政、货币以及产业政策。

债券市场担保业素描

担保公司担保逐渐成为债券市场增信的重要手段,增信规模逐年增资。在分析担保公司的过程中,需注意其担保放大倍数、担保结构、风险准备金及担保代偿情况。通过静态和动态分析担保公司风险敞口,目前债保公司整体风险可控。