价格收益率与全要素生产率及信用等级的关系研究

首先利用索洛余值法计算了2001-2015年上市公司的全要素生产率,发现在2008年金融危机后,我国上市公司全要素生产率出现了分化,其中以互联网电子信息为代表的民营资本活跃、竞争充分且科技含量较高的产业TFP显著改善,部分劳动密集型产业和国有垄断企业则出现了TFP下滑。然后,通过收益率、TFP和信用指数的分布情况分析资本市场的效率,发现股票价格收益率并没有反映企业TFP的变化情况,甚至在部分年份出现了背离。实证分析结果发现,非国有企业的TFP效率提高会带动股票价格上涨,而国有企业则不然,其TFP效率的变化对股票价格影响并不大,因此成为阻碍中国资本市场资源配置效率改善的重要因素。