股市资金面和持股结构对股票流动性的影响——基于深市订单深度和买卖价差的实证检验

股市资金面和持股结构能否对个股流动性产生影响?本文基于2015年股市异常波动期间深市上市公司样本,构建固定效应面板模型,实证检验了股市资金面水平和持股结构对个股订单深度和买卖价差的影响,旨在进一步揭示股票市场整体流动性与微观个股流动性间的关系,为监管部门提供政策依据。分析结果表明:第一,股市资金面充裕水平对个股流动性有全局性正向影响,股票市场整体的流动性越高,越有助于提升个股的流动性;第二,持股结构这一异质性因素对个股流动性有负向影响,持股集中度越高、股东数越少,个股的流动性则相对越差,也意味着股价信息含量可能更低。这为管理层掩饰坏消息从而加大股价崩盘风险提供了新的补充解释。本文研究结论有助于理解股票流动性变化的原因,丰富了相关领域研究,并为监管部门制定相关政策、维护市场稳定运行提供了新视角。

美股市场中概股情况回顾与分析

当前,在美上市中概股面临着前所未有的困境,我们既需要保持战略定力,客观看待并认真分析中国企业赴美上市的利弊;更需要未雨绸缪,举一反三,针对现阶段存在和集中暴露的一些问题,以及未来可能出现的种种情形及时做好相关应对和预案工作。1991年8月,南太地产在美上市,开启了中国企业赴美上市的序幕。赴美上市一方面有助于我国企业充分利用国内国际"两个市场、两种资源",是构建新发展格局的有力举措;另一方面也有助于提升境内中介机构的国际化水平,是我国资本市场双向对外开放的重要体现。

“负利率”政策的理论基础、传导机制和宏观经济效果

2012年以来,丹麦、欧元区等9个国家和地区相继推出了"负利率"政策。"负利率"打破了"政策利率应具有‘零下限约束’"的理论共识,其从推出伊始便得到了各界的高度关注。本文从理论基础、传导机制以及宏观经济效果三个方面系统梳理了当前有关"负利率"问题的前沿研究。针对现有研究的不足以及"负利率"政策实施过程中暴露出的问题,本文对"负利率"领域的研究方向进行了展望并针对性地提出了优化货币政策操作的政策建议。

全球主要股票市场投资者结构比较

股票市场投资者的持股和交易结构是影响市场运行的重要因素,一直为市场各方关注,但长期以来由于数据来源、统计口径等差异,有关投资者结构的研究结论不尽相同。一方面,现有的统计分析多是基于彭博、路透等商业数据库获取的上市公司重要股东持股数据,不能完整地反映全市场的投资者结构;另一方面,一些研究将投资者的持股结构与交易结构混淆。为此本文系统梳理境外主要市场官方披露数据,并对境内外股市投资者结构做对比分析,最后总结对投资者结构演变的认识。

金融风险的诱因及传导路径:基于分析框架的视角

本文结合实际案例,以市场风险、流动性风险、信用风险和操作风险四类主要的金融风险为主线,系统梳理了引发这些风险的常见诱因,深入分析了风险在不同金融市场之间以及四类金融风险之间各种可能的交互传导路径,为金融风险监测预警工作提供了一个可供参考的分析框架。

测度上市银行之“问题”风险

本文对A股16家上市银行的"问题"债权情况进行了测算,结果显示,截至2016年底,上市银行"问题"债权规模为5.34万亿元,占同期上市银行资产规模的4.01%。虽然2016年"问题"债权规模较2015年有所下降,但2017年下半年经济增速放缓的压力凸显,金融市场违约事件发生的概率提高,防范债务风险的压力加大。