企业价值评估的剩余收益法

近年来虽然在财务管理和证券估值的领域里广泛地介绍和推介企业价值评估的剩余收益模型（RIM），但是在评估的文献中却鲜有介绍RIM方法的文章。本文试图在最简单的前提条件下介绍RIM方法的基本特点．然后采用评估师熟悉的方式用简化实例演算RIM模型并与DCF方法计算结果进行比较，以便使注册资产评估师能够正确地理解和掌握这一方法。

投资并购中的对赌协议及其价值评估

对赌协议是投资并购中律师耳熟能详的一个术语,对于大多数评估师来说可能还比较陌生。但实际上这种对赌协议是与企业或企业股权的价值密切相关的一种协议,特别是在PE或VC对创业企业或高新技术企业投资并购中,对赌协议往往是估值的关键。对于对赌协议的了解并考虑其价值评估有助于评估师的评估执业。鉴于市场的需求,本文特别向广大评估师介绍对赌协议的概念与内容、国内有关案例、评估思路以及法律地位等。

期权定价模型评估对赌协议相关价值的探讨

鉴于市场的需求,对赌协议的评估引起很多评估师的兴趣。然而由于法律条款的复杂性,评估并非易事。即使我们拥有期权定价理论的利器,也只能量力而行、循序渐进。本文从最简单的情况切入,探讨应用期权定价理论对对赌协议进行价值评估的方式,以便为投资并购中对赌协议的设计或PE、VC的企业估值提供有价值的参考咨询意见。

企业价值评估中迭代计算技术的运用

在企业价值评估实务中,评估师可能被要求用未知的权益市场价值和负债的市场价值来计算WACC中的负债权益比。未知的评估目标值要被作为计算的输入数据是一个难题,此时迭代计算技术是解决问题的办法之一。目前大多数评估师都已经认识并逐步熟悉这个令人生畏而无法回避的难题。本文在此归纳企业价值评估中应用迭代计算技术的几种情况,总结其应用的具体步骤并提出在Excel中进行迭代的注意问题。

船舶评估方法的探讨

我国目前对大部分固定资产的评估中,成本法依然是最常用的方法,本文通过成本法、市场法、收益法在船舶价值评估中应用时的对比分析,得出了不同方法具有不同适用性的结论。笔者认为,对建设周期较长的固定资产评估时,必须充分调查市场。

资深会员在评估行业发展中的责任

根据《中国资产评估协会章程》和《中国资产评估协会会员管理办法》的有关规定，中国资产评估协会在第三次全国代表大会以后，授予了中评协首批资深会员。这在国内专业学术组织中还是第一次尝试，也是我国评估行业向国际惯例迈进的一次实践。

资本结构、资本成本与APV法

企业价值评估中的调整现值法（APV法）首先由美国著名经济学家斯图尔特.迈尔斯（S.Myers）提出。有人也把它归类于DCF方法中的一种,虽不完全相同,但至少也是采用现金流折现计算。

BOT融资项目价值分析

BOT融资建设项目是一种新型的金融创新形式,在我国也被称为"特许权融资方式",适合那些具有较强社会性的项目,如交通、能源或水务项目等。由于近年来国内BOT以及其变化的TOT等建设项目日益增多,该类项目的价值分析与评估成为市场需求。本文以一个实际案例的分析和讨论来探讨这种新型业务的价值评估技术。

年期折现因子的变换及其应用

本文主要介绍年期折现因子的变换形式PPF及其应用。所谓PPF(Period Permanent discount Factor)就是对周期性的系列现金流,在假设第一个现金流等于1元时并按恒定增长率或零增长率增长的情况下折现的现值。这样,评估中第一次获得的现金流乘以PPF就等于一个时间间隔为从第一年到第n年的若干周期性现金流在时间坐标为零时的现值。最后,本文将介绍市盈率(PE)与哥登模型乘数之间的数学关系。笔者在《中国资产评估》2008年11月期中介绍了年期折现因子(Annual Discount Factor,ADF)的基本概念及其与哥登模型的关系。评估师了解和掌握这些数学方法将能在工作中有所受益。但限于篇幅,前文没有对ADF的一些变换和应用作进一步的介绍,本文意在完成这部分的内容,使此项研究更加完整。