美国经济或陷超预期衰退

当前美国经济严重衰退，股市重挫，市场上对美国经济能否避免大萧条重演或今年能否走出衰退的怀疑日渐增强，尤其是对奥巴马新政府的财政及金融救助计划能否真正起到拯救经济的作用信心不足。的确，今年以来发达国家经济衰退之严重超过我们本来就低于市场的预测。去年第四季度德国GDP年化环比大幅萎缩约8．4％，欧盟和英国经济年化环比亦下滑6％，日本经济更是大幅下滑12．7％，为30年来的最大降幅。美国方面，第四季度经济萎缩3．8％，低于我们预测的5％～6％，但我们相信实际萎缩程度要大于预估值，修正后的数字可能超过5％。此外，今年初的新屋开工、工业生产和消费者信心等指标都差于预期，预示今年上半年美国经济仍将深陷衰退。

美元真会大幅贬值吗？

美联储3月18日宣布实施的量化放松的货币政策触发了市场对再通胀的预期及美国恶性通胀不可避免的担忧，由此市场预期美元将大幅贬值，而黄金才是寻求保值的有效投资工具。我们对这三种观点均不认同。笔者认为美元近期出现的贬值不是趋势性的，大幅贬值的可能性不大，中期对欧元还可能升值。

日本：失落的第三个十年？

日本经济在战后经历了20年的高速增长：在1960～1970年经济起飞阶段年均增速超过10％；在1970～1980年代经济增速高达7％；即便在1980年代，其4％的年均增速在发达国家中表现也非常突出。（图1）