“消费下沉”新力量

过去十余年来,下沉市场的经济增长迅速,对社会消费品零售总额的拉动作用也进一步增强,且这一趋势方兴未艾。下沉市场,通常是指三线及以下城市、县镇与农村地区市场。从政策视角来看,在总体需求偏弱的情况下,消费下沉似乎更多来自供给端的因素,这意味着要使得总体消费提速,宏观政策(尤其是财政)发力必不可少。

财政扩张赋能经济增长结构变革

全球经济新格局下的宏观平衡。经过三年疫情,美国在全球的经济地位相对上升。以美元名义GDP衡量,2019-2021年,我国GDP相对于美国名义GDP上升,2021年后下降;和疫情前比,欧元区GDP相对美国名义GDP下降了约7个百分点。根据传统货币理论,一国货币超发,对内带来通胀,对外本币汇率贬值。但在有些国家,不同时间段表现有所不同。

中金公司:减持潮下创业板淘金

我们迎来创业板周年的同时,也将迎来首发原股东限售股的解禁高峰期。虑及当前创业板的高股价、高估值以及众多高管"一夜暴富"神话频现的现状,限售股解禁是否会引发创业板抛售的"羊群效应",已经成为困扰投资者的一大问题。不可否认,创业板公司的高股价得益于公司未来的高成长预期,预期是否兑现将直接导致未来股价呈现分化:对于未来盈利能持续兑现甚至超越市场预期的"真金"而言,股价受减持潮的风险将非常有限;

逆全球化时代的宏观经济新平衡

2020年新冠疫情以来,全球主要经济体规模的相对变化值得关注。中国GDP相对于美国的比重在2020-2021年延续了此前的上升趋势,一度达到76%。但2022年以来,这一比例明显下滑,截至2023年3季度已基本回到疫情前的百分比水平。近几年的发展显示,包括地缘政治事件在内的非经济因素对于分析与判断未来经济和市场形势日益重要。文章在宏观经济平衡的框架下,探讨逆全球化的体现与影响,尤其是从全球产业链调整的两个维度,分析中国经济可持续增长的可行路径,以及面临的机遇与挑战。

境外ESG固定收益市场发展及借鉴意义

境外ESG固定收益市场起步较早,目前已经发展得较为成熟。回顾其发展历程,在发展早期,无论是投资端还是资产端,都得到相关政策的支持,基础产品和服务的完善也促进了市场的完善。我国ESG固定收益市场起步相对较晚,近年来较多支持政策陆续出台,基础产品和服务也在逐渐完善,但是仍存在一些不足。未来可继续丰富激励措施,完善基础产品和服务,完善市场监管政策,助力我国ESG固定收益市场发展。

全球ESG基金发展探究

ESG基金将ESG部分或全部理念纳入投资框架,通过投资在环境保护、社会责任和公司治理方面表现优秀的企业,在实现投资回报的同时,推动社会和环境的改善。本文概述全球ESG基金发展历程与现状,分析欧美日ESG基金发展实践与特征,在此基础上得出研究结论并作出展望。

证券业如何服务“双碳”目标?

我国在建设绿色证券基础设施方面已初见成效,产品种类和规模不断丰富和壮大,截止2020年末,绿色融资规模达12万亿元。但在顶层设计和制度细节上我国绿色金融相较于欧盟和日本等“领头羊”仍存有差距,欧盟已形成了一整套实现“温室气体零排放经济”的“组合拳”和路线图,日本则十分重视绿色法规的国际化与标准化。为实现我国“双碳”目标,本文建议未来绿色证券发展应多管齐下,将“双碳”目标明确落实到法治顶层设计上,将气候变化相关风险纳入金融稳定和监管的政策框架内,发挥绿色债券的融资潜力,助力绿色企业上市及再融资,培育绿色股权市场,构建有效的绿色基金体系。

我国高收益债市场发展分析

文章回顾了我国高收益债(二级收益率超过9%)市场发展历程与阶段特征,指出规范高收益债交易和处置,提升高收益债券的流动性,是当前亟待解决的问题。近年来,相关基础设施加快出台制度,不断完善高收益债交易方式,但总体看,市场发展水平较发达国家仍有较大差距,文章借鉴国际经验提出我国高收益债券市场相关建议。

出口退税新政 难解贸易顺差难题

取消553项“高耗能、高污染、资源性”商品的出口退税，降低2268项容易引起贸易摩擦的商品的出口退税率。

劳动力账 工资增长率不敌员工流失率

围绕近期市场所关注的劳动力成本上升等问题，中金公司宏观组于5月18日-20日赴苏州工业园区，调研对象包括劳动密集型企业友达光电和伟创力、高新技术企业同程网和旭创科技、国有房地产企业中新置地和建屋集团，以及苏州工业园区管委会下属部门。

雪灾推高物价,加息等于加霜——1月CPI和PPI评述

雪灾和春节因素推高1月CPI至7.1%,创11年以来新高,但为抑制通胀,央行加息的空间已经很小,可能会加大数量工具的使用以及汇率升值。

国有银行投资价值认知

"新财富最佳分析师"评选是《新财富》杂志的核心排名之一,自2003年《新财富》借鉴国际惯例首次推出由机构投资者投票评选的中国内地资本市场"最佳分析师"至今已经成功举办了六届。"新财富最佳分析师"受到越来越多的证券研究机构及广大机构投资者的认可,已经成为业内公认的最具权威性的证券分析师排名,影响力日益扩大。此次股改特刊,《农村金融研究》有幸邀请到两位2008年度"新财富"银行业最佳分析师,共话国有商业银行股改及投资价值发现。

中美利差波动背景下的大类资产配置策略

中美利差倒挂引发市场担忧。文章基于历史分析指出,短期内倒挂可能仍会延续,但投资主线和逻辑下半年会回归基本面和政策面。在国内经济爬坡修复偏慢、政策仍需维持宽松托底,以及海外衰退风险增加、全球风险偏好下移等背景下,中美利差倒挂不会成为国内债市的核心制约,下半年债市的核心分歧和核心机会可能仍聚焦于国内经济和政策本身。文章最后结合市场调研结果提出下半年大类资产配置建议。

降税费的紧迫性与破解之道

据新华社7月20日报道,中共中央办公厅、国务院办公厅印发《国税地税征管体制改革方案》,其中明确“从2019年1月1日起,将基本养老保险费、基本医疗保险费、失业保险费、工伤保险费、生育保险费等各项社会保险费交由税务部门统一征收”.

中国债券市场的外循环之路

2020年境外机构对境内债券的配置规模已经在我国各类债券投资者中位居第二,我国债券市场对境外投资者的吸引力持续增强。展望未来,境外投资者有望增加对信用债和衍生品的投资,境外央行类机构等机构投资者对我国债券的投资需求将持续增加。我国债券市场可在提升流动性等方面继续下功夫,不断提升对外开放的水平。

2009这一年 我们学到了什么

金融市场是一个充满奇妙的地方,但要想在市场中生存却绝非易事。我们只有不断学习,不断自省,不断审视自己的成功和失败,才可以逐渐接近真相,逐渐向熟习"市场先生"的诡异性格靠近。实际上,市场是由人组成的。学习市场,其实就是学习我们自己,详知我们自己的优点和缺陷,并期待有一天可以超越自己。

后疫情时代企业治理面临变局

总体看,疫情给企业的传统内部治理、应急治理、网络治理、绿色治理和合规治理都提出了新的和更高的要求。内部授权清晰、系统透明顺畅、文化凝聚力强的企业,资金、库存、供应链有裕度和韧性的企业,拥抱数字经济、考虑多方利益、重视合规风险的企业,能更有力地应对危机,取得长足的发展新冠肺炎疫情的暴发给公司治理带来了新挑战。大停顿带来的巨大现金流压力、供应链中断危机考验了企业的应急治理能力。疫情凸显了企业平衡利益相关方权益的绿色治理能力,也对企业的网络治理带来大考。疫情期间,合规较严的企业表现出较强的韧性。

美国经济或陷超预期衰退

当前美国经济严重衰退，股市重挫，市场上对美国经济能否避免大萧条重演或今年能否走出衰退的怀疑日渐增强，尤其是对奥巴马新政府的财政及金融救助计划能否真正起到拯救经济的作用信心不足。的确，今年以来发达国家经济衰退之严重超过我们本来就低于市场的预测。去年第四季度德国GDP年化环比大幅萎缩约8．4％，欧盟和英国经济年化环比亦下滑6％，日本经济更是大幅下滑12．7％，为30年来的最大降幅。美国方面，第四季度经济萎缩3．8％，低于我们预测的5％～6％，但我们相信实际萎缩程度要大于预估值，修正后的数字可能超过5％。此外，今年初的新屋开工、工业生产和消费者信心等指标都差于预期，预示今年上半年美国经济仍将深陷衰退。

日本：失落的第三个十年？

日本经济在战后经历了20年的高速增长：在1960～1970年经济起飞阶段年均增速超过10％；在1970～1980年代经济增速高达7％；即便在1980年代，其4％的年均增速在发达国家中表现也非常突出。（图1）

互联互通会抹平A/H价差吗?

互联互通会抹平A/H价差吗?综合来看,我们认为互联互通机制将缩小两地市场流动性和投资者结构等方面的差异,从而帮助收窄两地的估值差异,但由于两地在监管与市场制度的差异可能会在较长时间内存在,两地的价差暂时不会完全消失。A/H估值差异:现状与成因A股、港股估值的结构性特征主要表现在:1)A股多数时候整体溢价:大部分时间港股估值水平低于A股。