常识的颠覆、小世界网络和主题投资

主题投资对于我们这些以往习惯于传统基本面投资的人来说,最大的挑战是如何获得主题投资的信仰——相信以便理解。缺乏主题投资的信仰,沿用原有的方法,基本上是缘木求鱼,事倍功半。相信以便理解。——奥古斯丁回顾今年以来的A股市场,给我造成最大的困惑是常识感的丢失。不管什么样的守正投资策略基本都被打脸,而不论多么拙劣、出奇的投资策略其效果似乎都还不错。以往可以依赖的经验和常识,不仅没有营养而且开始变得有毒。我们知道,任何知识都是基于常识的二次建构。

“小而美”并没有看上去那么美

今年以来,股票市场中＂以小为美＂的风格特征尤为突出。应该说,这个话题并不是今年才有的。可能,自从有了股票市场,就有了这样的争论。特别是近年来,诸多银行、钢铁、建筑和运输板块的表现持续低迷,股价长期在净资产附近甚至以下徘徊。

需求去哪了

进入2014年2季度,沪深股市似乎陷入上下两难的盘整格局。代表新兴产业、新商业模式的创业板指数也没有了2013年的牛气冲天,步入了调整;而以传统产业为主导的沪深300指数虽然止住了跌势,但也反弹乏力。日趋清淡的市场成交量意味着市场的交易需求在降低,同时预示着市场似乎在观望与等待。

股市迎来阶段投资机遇期

2011年11月CPI季调环比折年率从正转负,通胀压力初步开始消除。中央对于通胀的关注逐渐转移到通胀与增长并重,特别是11月央行先下调央票利率、继而降低准备金率,正是宣布紧缩的货币政策结束,未来将逐步进入刺激经济的状态。之后国家领导人的一系列讲话,温家宝总理"经济政策的预调微调",王岐山副总理"确保经济复苏是压倒一切的任务",甚至胡锦涛主席也谈到"当前形势下。

预期与现实

目前货币政策的方向性转折可能性不大，整体市场仍会不断反复。在反复中能保持盈利超预期增长的企业，无论属于周期类或非周期类行业，将是我们需要寻找的真正成长性公司。

股市的阶段性机遇

我们相信，只要中央政策进一步微调刺激增长，那么国内股市将可能出现阶段性投资机会。而目前，也许我们正站在这个时间窗口前。