经济复苏的确定性越来越强

2022年12月6日,中央政治局会议为2023年的经济工作进行了定调,也预示着我们经济复苏的确定性越来越强。12月中旬召开的中央经济工作会议,进一步明确把经济增长放在更突出的位置。同时,2022年年底出台的“新十条”,进一步优化了疫情防控措施,使得经济特别是消费增长的确定性更加强烈。随着人们对疫情的科学认识以及防控措施的优化,消费出现报复性增长的可能性越来越大。2023年,消费增长预计迎来两个阶段,第一个阶段是被压抑的消费需求集中释放阶段,第二个阶段是等到经济复苏、股市回升、赚钱效应提升以及人们的钱包鼓了之后。

结构性牛市行情初显

进入2023年,随着影响经济的一些因素正在边际改善,A股市场正迎来恢复性上涨,而结构性牛市的行情已经初显。例如,在消费大涨之后,近期新能源也接过接力棒,出现了恢复性上涨。从经济转型的角度来看,消费、新能源和科技互联网是经济转型受益的三大方向。这三个板块出现恢复性上涨,说明经济增长已有了明确的信号。值得注意的是,连续跌了几年的港股也出现了大幅反弹。

信息披露质量、投资者预期与股价崩盘风险——基于中小板和创业板上市公司的实证研究

本文基于2005—2020年深交所对中小板和创业板公司的“信息披露考评”结果,构建了非平衡面板数据回归及调节效应模型,研究公司信息披露质量、投资者的成长性预期与公司股价崩盘风险的关系。研究结果表明,中小创企业的信息披露质量越高,其股价崩盘的风险越低;信息披露考评结果的降级,会导致其未来股价崩盘的风险显著增加。本文的创新之处在于,明确区分了市场投资者对中小创企业未来成长性的合理预期与过度乐观预期,并发现两者对公司未来股价崩盘风险的影响具有显著的异质性:成长性合理预期会降低公司的股价崩盘风险,而过度乐观预期则会显著提升中小创公司股价崩盘的风险,并且公司信息披露质量的提升会显著强化后者,加速市场对中小创企业过度乐观估值的理性回归,具有显著的正向调节效应。上述结论经稳健性检验后依然成立。本文的研究结果对改进我国证券交易所“信息披露考评”制度、合理引导中小创投资者的成长性预期以及管控A股市场股价崩盘风险,具有重要的现实启示意义。

信用债中长久期,适当加杠杆

前海开源基金董事总经理、联席投资总监刘静表示,8月,在7月季度货币信贷超预期回落,经济复苏有所反复,通胀压力可控,以及央行有意降低社会融资成本的格局下,货币政策将保持中性偏松,资金利率有望稳中趋降。在这样的背景下,刘静认为,长端利率债有交易性机会,可把握机会进行波段操作。信用债方面,收益率上行空间有限,套息交易仍有较大的获利空间,组合宜以中高评级为主,中长久期,适度加杠杆。

开通首日交易额超70亿元 “债券通”推开内地资本市场新大门

7月2日,中国人民银行与香港金融管理局发布联合公告,主要内容是为促进香港与内地债券市场共同发展,决定批准香港与内地债券市场互联互通合作（＂债券通＂）上线。其中,＂北向通＂,即境外投资者通过香港与内地金融基础设施连接进入中国银行间债券市场,于2017年7月3日上线试运行。

从阿里上市看科技与互联网类巨头引领大国崛起

2014年9月19日,阿里正式登陆纽约交易所并首日上市交易,首日收盘后阿里股价93.89美元,市值2314亿美元。阿里是全球最大的电商公司,2013年GMV(商品交易额)2700亿美元,是排在第二位亚马逊的2倍出头,易贝和京东分列三四位;阿里的GMV超过了这三家的总和。阿里成功上市的背后是中国大国崛起和经济高速发展的缩影。以市值计算,阿里排在了全部美股的第14位,一举超越了宝洁、IBM。

外资对A股的配置需求大幅增加

全球来看,美股已经走了十年的牛市,当前见顶的迹象越来越明显,特别是市场预期美国可能进入到衰退,资金可能会从美股流出,寻找新的投资机会。A股无疑是全球资本市场比较大的估值洼地,这将会吸引更多的资金去配置A股,A股市场的长牛、慢牛已经启动。

稳经济利好不断 三大投资方向值得关注

5月以来,为了稳经济,国务院及各地方相继发布了多项稳经济重磅政策。特别是最近国务院发布的33项稳经济措施,有力地提振了市场的信心。

股票期权会计处理问题的解析

股票期权是企业对高层管理人员的激励手段,可以提高高层管理人员的工作效率和工作积极性。股票期权会计处理是会计工作中的重要内容,直接关系到企业的经济利益。本文通过分析股票期权会计处理中出现的问题,提出问题的解决措施,从而保证企业的稳定可持续发展。

系统性风险防范与化解——基于金融稳定政策的研究

健全金融风险防范化解机制是维护金融稳定的基石。为更好地认识与理解金融稳定政策的有效性,本文借鉴货币政策传导机制框架分析三类金融稳定政策的传导机制,并基于“相对成本—相对收益”关系量化政策的成本与收益。其中,政策工具为注资政策、资产购买政策与银行合并政策,政策中介目标为非核心负债占比、机构关联性、相对规模。结果表明:在政策效果方面,注资政策和资产购买政策效果明显,是较好的政策工具;银行合并政策效果较不稳定,高度依赖于合并银行与被合并银行的风险特征。在作用机制方面,以控制非核心负债占比为目标时,这些政策还会通过控制机构关联性来降低银行业系统性风险。特别地,通过影响机构关联性来控制风险非常重要,但是操作不当会造成风险上升。此外,政策在不同时期的实施效果不同,注资政策与资产购买政策均在压力期间的效果较好,银行合并政策则是在非压力时期的效果相对明显。本文的研究结论对于如何选取合适的政策工具以防范化解系统性风险具有较强的现实意义。

分级基金定价及初始杠杆基准研究

为解决分级基金定价及初始投资配置策略问题,本文尝试采用鞅论分析法和倒向随机微分方程予以研究。研究结论认为:分级基金B份额的定价体现出期权属性,且A份额的价格相对于B份额定价显得尤为重要。此外,分级基金需要体现初始杠杆水平的差异化;由于分级基金的标的证券(或指数)不同,当期的资产投资配置策略需要有针对性。

新质生产力以全要素生产率提升为核心

2023年12月的中央经济工作会议指出“要以科技创新推动产业创新,特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能,发展新质生产力”。事实上,“新质生产力”这一表述并非第一次出现,2023年9月习近平总书记在黑龙江考察时就曾提出“新质生产力”概念:“整合科技创新资源,引领发展战略性新兴产业和未来产业,加快形成新质生产力”。

从半年报看下半年的市场投资机会

今年上半年年报已经披露完毕,上半年超过半数的上市公司实现了盈利增长,特别是在电信、光伏、新能源汽车等产业链上的公司盈利增长较快。这反映出今年上半年多数公司实现了利润增长,这与当前经济在上半年出现的稳步复苏的大环境有关。景气度比较高的依然是新能源领域,特别是新能源汽车上半年销量增长超过了35%,光伏发电的增长达到了60%。

A股已到底部 下半年看好六类股

三个特征都显示大盘到了底部,市场否极泰来,以后会逐渐回升,实现千点反弹。牛市的时候基金销量特别高,首发规模一天卖100亿以上,春节前后基金销量跌到低点,在基金销售第一天往往只能卖几十万,基金销量反映散户市场意愿。两市成交量跌到高点成交量20%,去年5000点两市成交量达到22000多亿。

下半年经济有望继续复苏,坚定看好新能源和消费两大方向

国家统计局表示,2022年以来国际环境更加复杂严峻,国内疫情散发,不利影响明显加大,经济发展极不寻常,超预期突发因素带来严重冲击。但是,主要经济指标在4月深度下跌,5月降幅收窄。随着一系列扎实稳住经济政策成效明显.

住房租赁REITs突破与发展(嘉宾发言摘要)

主持人:每位嘉宾简单介绍一下在住房租赁REITs领域所做的事情。蔡真:去年针对轻资产模式提示了租金贷风险,后续在有关政策出台上协助开展了些工作。轻资产企业也是重要的,完全重资产不能解决职住平衡问题,企业要有一定规模,才有能力承担责任。去年轻资严企业出现租金贷金融链条太长的问题,现在很多企业把握住这一点,就不会有太大的问题。

制度创新将带动整个科技板块

近期科创板规划已经出台,正在逐步地实施。科创板的设立是为我国科技创新的企业提供了一个发展的平台,解决科创企业融资难和融资贵的问题。上交所新设科创板,坚持面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求,主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业.