前海自由贸易片区金融改革创新研究

前海自由贸易片区金融改革创新成效显著,充分发挥了国家金融改革创新前沿阵地、金融对外开放示范窗口的作用。但现阶段金融改革仍存在部分金融行业准入门槛较高、跨境人民币业务规模仍不大、尚未建立统一金融监管格局等问题。为进一步推动前海自由贸易片区金融改革创新步伐,应进一步拓展对港澳金融业开放的深度与广度,探索开展深港跨境金融业务创新试点工作,探索建立统一的金融业监管制度,优化金融创新环境吸引优质金融机构。

保险科技发展趋势分析及前海发展保险科技的政策建议

保险科技是一门新兴的产业,它以科技为核心,借助大数据、云计算、人工智能、区块链等新技术,深入原保险行业的产品设计、定价承保、分销渠道、理赔服务、技术系统等环节,优化保险产业链条,改良保险生态系统,帮助传统保险业延伸至未曾覆盖的市场。本文通过界定保险科技概念,分析我国保险科技市场现状,进而指出我国保险科技行业存在的问题,对保险科技行业发展趋势进行了预测,并结合实际情况对前海发展保险科技提出了相关政策建议。

RCEP框架下前海人民币国际化的先行先试

2018年以来,人民币国际化进入新的发展周期。自贸区作为实行税收优惠和特殊监管政策的多功能经济性特区,在跨境贸易结算便利、资本自由流动、离岸金融业务创新方面具备先行先试的优势。前海作为大湾区金融对外开放的总枢纽、国际经贸规则压力测试的承担者、跨境金融治理合作的试验田,需要抢抓RCEP重大发展机遇,积极探索开展离岸人民币金融业务,推动离岸和在岸市场的规则与国际接轨;服务RCEP和“一带一路”建设,联动香港建设全球离岸人民币业务枢纽;支持前海参与跨境支付清算新机制建设,提高人民币在贸易投资中的使用;顺应RCEP对金融领域开放的要求,率先探索贸易投资项下的便利化措施;利用前海建设法治先行示范区优势,建立与国际接轨的金融对外开放制度环境,为推进人民币国际化发挥更加关键的作用。

新时期中国自贸试验区金融改革创新的对策研究

金融业扩大对外开放是新时期中国改革开放再出发的重要举措之一,金融改革创新也是中国自贸试验区“先行先试”的重要领域之一。五年多来,自贸试验区“大胆试、大胆闯”,已在金融改革创新方面取得了一系列的改革成果和创新成绩,但随着“试验”步伐的不断加快,金融改革创新也进入了深水区和攻坚期。新时期,加快推进自贸试验区金融立法,完善金融改革创新法律保障体系;继续提升政府政务服务效率,确保金融改革创新工作顺畅开展;不断拓展金融服务深度和广度,扩大金融改革创新辐射效应;加快完善金融综合监管体系,加大系统性金融风险防范力度已成为我国自贸试验区进一步推动金融改革、探索开放创新的必行之举。

产业集聚对海洋产业效率影响的分析

海洋产业作为面向海洋的经济活动,集聚式发展已成为现代海洋产业的重要特征之一,从这一新的视角出发,将海洋产业效率与集聚程度之间的联系作为研究对象,利用我国沿海9省市(2006-2018年)相关数据的空间面板模型确定集聚程度对海洋产业效率的影响。从实证的结果来看,海洋第三产业多样化集聚与海洋产业效率之间存在正相关关系,海洋一、三产业专业化集聚程度与海洋产业效率之间存在正相关关系,海洋第二产业与除海洋交通运输业、滨海旅游业外其他海洋第三海洋产业的专业化集聚程度与海洋第二产业效率之间也存在正相关关系。与陆域产业相比,海洋产业的产业链更加紧凑,细分行业之间是否能够实现有效的集聚对产业效率提升的影响程度更大,因此,提升海洋产业的多样化集聚、专业化聚集,有助于提升海洋产业效率。

金融科技赋能银行业务创新转型研究

在科技浪潮推动下,金融科技已然成为焦点,金融科技如何赋能金融机构传统业务转型升级成为新时代的重要议题。以人工智能、大数据、云计算和区块链为代表的新技术的兴起,为传统金融行业转型变革奠定了技术基础。而金融行业也逐渐向精细化分工、专业化经营、市场深度和广度不断提升和扩大转变。在科技浪潮下,金融风险监管也逐渐智能化、专业化,对金融业务提供者而言,唯有高度开放才能在强监管背景下深度挖掘应用场景、获取流量变现、实现价值增值。

房价上涨、企业创新投入及政府补贴的调节作用

随着传统产业衰退、环境问题日益恶化等现象的出现,创新成为推动经济增长的新引擎,支持创新是政府的基本职责之一。本文运用我国35个大中型城市上市公司2010-2015年数据,检验政府创新补贴、房价上涨与企业创新投入之间的关系。研究表明政府补贴有助于推动企业的创新投入,但是房价的持续上涨会引发"挤出效应",导致政府创新补贴的促进效应下降;房价上涨的"挤出效应"在国有企业中更为明显,政府补贴在一定程度上能够缓解民营企业在创新方面的融资约束。上述结果表明居高不下的房价在一定程度上抑制了政府补贴对企业创新投入的促进作用,政府在政策干预方面既要加强政策补贴的监管工作、保证创新补贴用到实处,又要运用市场化的手段减少高房价对创新的抑制作用。

基于ARMA-GARCH-SN模型的沪深300股指期货日内波动率研究与预测

运用五个交易日的股指期货高频数据(每秒两笔),本文主要研究了沪深300股指期货日内波动率特征并对日内波动率预测。研究发现高频股指期货日内收益率有明显的波动率聚集和条件异方差现象,但无尖峰厚尾现象,收益率序列分布符合有偏正态分布。因此,我们对时间序列建立了最优的ARMA-GARCH-SN模型,并对模型拟合充分性做了验证,拟合结果发现ARMA(1,2)-GARCH(1,1)-SN模型基本能够刻画股指期货高频日内波动特征,条件方差所受的冲击具有很强的持续性、日内波动也具有长记忆性,最后我们还利用自助法对高频股指期货日内波动率两步预测、利用滚动回归预测方法对样本做了样本内预测。预测结果表明,波动率预测结果能够较好地反映股指期货日内波动特征。

中国农村地区卫生基础设施建设研究

中国农村卫生基础设施建设是国家对新农村建设顺利推进,彻底消除贫困的重要的举措。通过运用分析公共政策最为有效的PSM-DID模型分析农村卫生基础设施建设与健康支出、传染性疾病的发病率以及死亡率的关系,以此测定涉及农村居民健康的基础设施建设这一公共政策实施的效果。研究结果发现卫生基础设施建设提高了农村居民的健康支出,实行卫生基础设施建设政策与不实行该政策地区的健康支出平均多了82.173元,且每年平均显著增加88.96元。实行卫生基础设施建设政策使传染性疾病的发病率降低了近27(每10万)。同时医疗基础设施建设尤其是医护人员的增多可以显著降低农村居民的死亡率0.002(每10万)。因此,在今后继续实施的过程中国家应该加大对农村地区卫生基础设施建设的财政支持力度。

环保压力与重污染企业的银行贷款契约——基于“PM2.5爆表”事件的经验证据

当下环境保护与企业债务融资的关系引发学术界关注,环境风险已成为影响重污染企业债务融资的关键因素。文章将2011年“PM2.5爆表”作为外生冲击事件,收集国家重点管控的6大行业388家重污染企业作为对照实验数据,检验环保压力如何影响重污染企业所获取的银行贷款契约,以及两者之间的关系如何进一步受到环保信息披露质量和媒体关注的影响而发生变化。为确保检验结果不受时间序列上其它事件的混淆效应影响,运用双重差分模型进行估计。研究发现:2011年的“PM2.5爆表”事件发生后,较之非重污染企业,那些重污染企业获得银行贷款契约更为严苛,该结果受到企业环保信息披露质量和媒体关注影响。相对于环境信息披露质量较高的重污染企业,环境信息披露质量较差的重污染企业所获银行贷款契约条件更加苛刻。相对于媒体关注度较高的重污染企业,媒体关注度较低的重污染企业所获银行贷款契约条件更加苛刻。因此,环境污染行为或相应的环保政策在影响企业融资方面存在“预期”传导渠道。银行在面对重污染企业融资诉求时,应强化环保预审工作,进一步管控或惩戒有环境污染记录者之融资行为。媒体机构也要积极发挥外部治理作用,曝光银行与重污染企业之间不当交易行为。

中国私募股权投资基金监管问题探讨

近年来中国国内私募股权投资基金的快速发展给金融市场带来了严重的风险隐患,目前国内私募股权投资基金监管存在备案强加时限、监管一刀切、缺少监管协调机制、有监管盲区等问题。应借鉴各国在金融危机后加强私募基金监管的经验,加强和优化对国内私募股权投资基金的监管。应对私募基金管理人进行分级分类,实行差异化监管,同时建立私募基金管理人牌照制度,强化信息披露。对投资者,应强化投资者教育,优化合格投资者。对监管体系,应加强监管信息的共享与匹配,实现协同监管,同时进一步完善私募股权投资基金监管法律法规和自律规范。

探索建设自由贸易港的政策安排与路径分析

1547年，世界上第一个正式以自由港命名的自由贸易区——意大利热那亚湾的利沃诺港（Livoron Free Port）建成。400多年以来．全球119个国家和地区累计设立了3000多个自由贸易港（区）。这些自由贸易港基本上都发展成为国际贸易的主导枢纽或是集散交易中心，促进了地区经济社会的繁荣发展，在很大程度上推动了全球贸易、投资的自由化。

社会公共服务领域的协同治理研究--基于地方政府与社会组织策略互动的动态演化视角

借由演化博弈的分析方法,引入中央政策的发布强度、治理主体的支付参数与行动策略等变量,运用协同治理的博弈均衡,构建决策临界曲线,讨论了中央政策的外生干预、地方政府和社会组织的策略互动对社会治理均衡状态的共同影响。研究结论表明:社会协同治理水平依赖于政策制定的最优水平、地方政府的治理能力、社会组织的发育水平;而推进政府部门的行政体制改革、强化社会组织的独立自主性将有利于提高社会治理水平。演化博弈方法突破了社会治理分析的静态逻辑,提供了一个动态演化的分析框架;揭示了中央政策干预通过改变地方政府与社会组织的行动策略,决定着社会公共领域协同治理均衡的内在机制,描绘出社会协同治理的潜在演化路径。

社会影响力债券:社会公共服务供给机制的创新

在全面深化改革的当下,面对社会公共服务供给不足、质量低下的问题,社会公共领域的创新治理应当融合社会维度、政治维度和经济维度的体制机制,寻求“多元主体参与、多重机制互补制衡”的协同治理改革路径。多元协同治理强调多方治理主体的共同参与,主张“政府引导、市场竞争、社会制衡”的机制互补。在这一治理理念下,社会影响力债券可作为公共服务供给机制创新设计的可能路径之一。它通过整合公共服务供给侧的各个运作环节,利用多元主体的角色分工,充分发挥优势互补的协同增效,对促进“政府引导、社会协同、共建共治共享的社会治理新格局”的形成具有实践意义。

再保险中心发展研究

近年来,随着经济社会的发展和原保险市场的壮大,我国再保险市场迅速扩张。但是,相比于发达国家,我国再保险行业仍面临着市场规模小、主体数量偏少、产品和技术创新能力弱、地域分布不合理等诸多问题。为推动再保险行业进一步发展,我国应扩大再保险市场规模,增加再保险市场主体,建设区域性再保险中心。以再保险中心的发展为研究对象,通过分析伦敦、新加坡等世界主要再保险中心和上海再保险中心的发展经验,结合再保险中心本身的区位优势、政策优势、金融基础等有利条件,为发展再保险中心提出建议。

基于结构化合同设计的社会影响力投融资模式研究

随着我国"绿色可持续发展"进程的推进和供给侧结构性改革的进一步深化,社会影响力投资理念指导下的投融资模式创新不仅契合当前的政策方针,也将极大地满足国内公共服务事业以及优质中小企业的融资需求。本研究旨在搭建多方参与、利益协调的资金融通平台,基于国内外影响力投资的发展现状,通过结构化合同的拟定,分阶段引导具有不同程度"非财务回报"需求的资金进入影响力投资领域。其中,针对资金募集端,需将行为金融学的相关研究融入财富管理业务设计;而针对投资端,则可引进共益企业认证以完善第三方评估体系。

上证50股指期货、ETF期权与ETF市场的价格发现能力对比分析

比较基于上证50指数的股指期货、ETF期权与现货ETF市场的价格发现能力,选取5分钟高频数据进行实证分析,并将暴涨暴跌行情与全样本区间进行了对比分析。首先,采用买权卖权等价理论反推期权价格隐含的现货价格;其次,运用向量误差修正模型,结合广义脉冲响应函数等分析方法研究市场间价格的领先滞后关系;最后,运用广义信息共享模型量化各个市场的价格发现贡献度。结果表明:在不同区间中,期货市场均领先其他市场至少5分钟;从长期来看,期货在价格发现中的贡献度最大,期权次之;在暴涨区间中,ETF的价格发现贡献度最大,期货次之;在暴跌区间中,期权的价格发现贡献度最大,期货次之。

延迟退休政策对养老金财富数量的影响

民众反对延迟退休政策的原因之一是,认为延迟退休可能会削减养老金福利。采用养老金财富期望模型,将企业年金纳入模型研究养老金财富与延迟退休之间的数量关系。数值模拟结果显示:仅考虑基本养老保险的情况下,在我国退休年龄范围内延迟退休确实会缩减养老金财富,但加入企业年金后,总养老金财富随着退休年龄的提高是增加的。我国目前法定退休年龄低于养老金财富最优值退休年龄,延迟退休实则有利于劳动者退休后福利的提高,且相较于基本养老保险,企业年金对养老金财富值影响更大。

我国自由贸易试验区外商投资制度改革

我国自由贸易试验区在外商投资制度改革方面,确立了以准入前国民待遇和负面清单管理模式的外商投资准入制度、以政府行政审批"一站式"服务为特点的商事登记备案制度、以取消事前审批加强事中事后监督为核心的监管制度。自由贸易试验区外商投资制度与国际经济贸易投资规则深度接轨,对未来我国其他自由贸易区外商投资制度的建立及实施起到了良好的示范作用。但是,目前自由贸易试验区外商投资制度改革仍处于初期阶段,尚存一系列有待进一步解决的问题。为不断完善外商投资制度,本文认为,应审慎完善投资准入制度,加强负面清单的顶层设计;积极改善商事登记备案制度,降低交易费用、提高行政管理效率;继续探索创新事中事后监管制度,提高监管的约束和激励效应。

政府引导基金能促进企业全要素生产率提高吗?

经济高质量发展需立足实体经济,以微观企业全要素生产率提高为支撑。政府引导基金是我国政府利用金融工具促进企业全要素生产率提高的重要抓手。以2009-2019年创业板上市企业数据为样本,研究政府引导基金对企业全要素生产率的影响以及区域创投环境在其中发挥的作用。研究发现,政府引导基金投资促进了企业全要素生产率的提高;创投环境越发达的地区,政府引导基金对企业全要素生产率的促进作用越明显;异质性分析发现,政府引导基金对民营企业全要素生产率的促进作用更强,对企业是否处于高科技行业则无显著差异性影响。上述结论在更换变量测量、排除逆向因果等检验后依然稳健。为促进实体经济的发展,国家应该积极设立政府引导基金,并制定良好的激励政策吸引社会资本参与投资,增强风险资本投资活力,共同推进我国国有风险资本的混合所有制改革;政府引导基金应更多投资到创投发达地区,促进区域经济高质量发展,同时重视区域创投环境的建设,逐渐减小东西部地区之间的差距;政府引导基金应该更多投资民营企业,充分发挥政府的认证作用,促进企业开展创新活动。