美国国债利率展望

近期,美国国债收益率大幅上涨,国际社会开始担心美国通胀和无风险利率不断抬升的问题。影响美国10年期国债利率的主要因素分为实际自然利率、通胀预期和期限溢价三大类,今年以来三者都有所提高。近十年来,美债利率呈现周期波动的规律。虽然上述因素推动美债利率走高,但也有一些阻碍通胀的因素,国债利率还会走高一段时间,但通胀和收益率失控的可能性不大。

人民币外汇货币掉期业务有关问题的探讨

该文首先介绍了人民币外币货币掉期业务,并分析了外汇掉期与货币掉期之间的异同,进而从业务范围、交易主协议、业务准入、交易和清算模式、银行间市场与零售市场的同步性、人民币基准利率及头寸管理办法七个方面对开展人民币外汇货币掉期业务进行技术性的探讨。

2015年我国跨境资金流动分析和展望

2015年，我国跨境资金和人民币汇率出现近年来少有的波动，引发各界关注。文章具体分析了跨境资金流动的特点和渠道，并对2016年走势进行了展望，指出当前的国际收支形势变动是可控的，随着中国经济的企稳和美元升值的软化，预计2016年全年资金流出的压力将小于2015年，未来我国还将维持国际收支基本平衡格局。

人民币汇率双向波动下的外汇市场改革取向

伴随汇率波幅的放宽，2014年人民币汇率走势呈现大幅双向波动态势，汇率波动幅度和频率的显著增加，宣示汇率运行新常态的到来。这既是汇改进一步市场化的体现,也对市场参与者资金运作能力和汇率风险防范提出了更高的要求。汇率波动新常态下，外汇市场下一步改革重点有哪些？金融机构和实体企业应如何完善内部机制建设以提高汇率风险管理能力？新兴经济体迈向浮动汇率制过程中有哪些可资借鉴的经验？汇率失序对大宗商品生产国和消费国的启示是什么？在本期中，本刊组织专题对上述问题进行深入探讨，供读者参考。

对当前涉外经济形势的看法和建议

今年以来，在政策和内外环境的作用下，涉外经济形势逐步企稳，人民币汇率双向波动，外汇储备降幅总体放缓，结售汇逆差总体大幅回落但近期有所反弹，境内企业和个人跨境资金净流出增加。文章分析了当前涉外经济领域值得注意的问题，并基于按照市场化手段、开源节流的原则就缓解涉外经济领域突出问题、扭转外汇形势提出相关政策建议。

中美汇率操纵之争前景分析

特朗普在竞选期间宣称将把中国列为汇率操纵国，并据此征收45％的关税。本文认为，按照美国现行规定，难以把中国列为汇率操纵国。并且，绕过国际货币基金组织认定中国操纵汇率并加征关税违反了国际规则。

2016年我国跨境资金流动特点与展望

2016年境内外汇供求状况总体好转，但年末流出压力回升。国际收支逆差主要源于非储备性质的金融账户逆差居高不下和经常账户顺差回落；从稳定性和波动性项目看，长期资本还是看好中国，净流出主要是非直接投资的资本流动（Non—FDI Capital Flow）。2017年我国跨境资金形势总体好于前两年，但仍将面临较多不确定性。

近期跨境资金流出主要是由何引起

2015年我国跨境资金流动由顺转逆，判断形势变化背后的主要因素具有重要意义。经过分析，跨境资金流出主要是非直接投资引起。其中，外债尤其是本币外债去杠杆是首因。当前，外债去杠杆已有时日，虽消耗外汇储备，但并不影响国际投资头寸，也有利于减少货币错配，各界应客观看待这一过程。

当前跨境资金形势分析和2018年展望

2017年以来，跨境资金流动彻底扭转了人民币贬值预期影响，机构和个人跨境资金净流出下降.

中国外汇市场改革回顾和前瞻(上)

为配合人民币汇率机制改革,自2005年7月以来,有关部门采取了一系列措施,加大市场深度,扩展市场广度,充分发挥市场在汇率发现、资源配置和风险管理中的作用。文章归纳了外汇市场制度设计和改革所遵循的思路,并结合汇改以来人民币汇率的即、远期汇价及波幅的市场表现,展望了下一阶段外汇市场改革的总体方向。本刊拟分两期发表全文。

国际货币体系监管规则的新变化——评《2007年双边监督决定》及其操作指引

2007年6月15日和2009年6月30日,国际货币基金组织执董会分别通过了《2007年双边监督决定》(简称《2007年决定》)和《<2007年决定>操作指引》,对IMF监督各国汇率政策的原则和方式进行了修改。文章回顾了《1977年双边监督决定》的制定背景与修改历程,比较了新旧监督决定的主要变化,并对《2007年决定》及其操作指南存在的局限进行了评析。

浅论宏观审慎政策与货币政策的协调

各国中央银行都有宏观稳定和金融稳定的双目标职责,但货币政策和宏观审慎政策存在潜在冲突和动态不一致,文章从政策目标、工具等角度探讨两者之间的协调,认为中央银行可以通过GDP-at-risk方法对二者进行协调。

中国全口径外债的推导、变动原因及其政策启示

2015年中国跨境资金流动由顺转逆,背后因素众说纷纭。本文运用国际账户统计理论,构造了从国际投资头寸表推算的全口径外债时间系列数据,揭示了资金流出最主要是由外债去杠杆引起的。其中,人民币外债去杠杆力度远超外币外债。当前,外债去杠杆已有时日,虽消耗外汇储备,但有利于减少货币错配,而且实际上是对外资产和负债的同时减少,并不影响国际投资净头寸,各界应客观看待这一过程,中国抵御跨境资本流动冲击的能力较强。未来,开放银行间债券市场和提升央行抵御和化解外部冲击的能力。

我国国际收支新情况分析

2014年，我国国际收支状况进一步改善。经常项目收支保持基本平衡，前三季度经常项目顺差1527亿美元，同比上升10％，与国内生产总值之比为2．2％。占比与上年同期持平，连续第六年处于国际公认的4％合理水平之内。资本大量流入的局面显著改观，前三季度资本和金融项目顺差687亿美元，同比大幅下降65％。

6月“钱荒”溯源

5月以来，银行间和交易所债市资金价格趋升，至6月下旬银行间市场爆发“钱荒”。6月20日，上海银行间市场各期限同业拆借利率（Shibor）大幅飙涨，隔夜拆借利率大涨578.4个基点，达到13.4%的历史新高，回购市场隔夜回购利率盘中创出30%的历史新高（见图1）.