周期性的估值

PE对于周期性行业的投资向来比较审慎，除因周期性行业业绩波动风险较大，另一重要的原因就是周期性行业公司的估值难度较大。

巧用财务杠杆

会计学中将债务对投资者收益的影响称作财务杠杆，无论是股票基本面分析，还是风险投资，财务杠杆都是投资人在判断企业成长性和经营风险时的重要指标。可以把财务杠杆简单看作是公司利用债务资产的程度，即公司负债与公司净资产的比值。可以确定的是，该比值越高，

“10号文？被突破？

对于中国创投界来说，10号文好像成了一个紧箍咒。随着时间的推移，创投界已经丧失了对“红筹模式”海外上市路径安排的兴趣，创投界把目光聚焦到了中国A股。但是，2008年外资审批领域触目惊心的“郭京毅案”的曝光，再一次提起了大家的兴趣，再加上2009年到海外证券市场上市的公司增多，大家开始在猜测：10号文是否被突破了？中国企业海外上市的“红筹模式”是否已经得到商务部的认可？

A股上市“过渡性”条款

最近接触到很多TMT行业的企业，特别是具备互联网经济特征的新经济模式企业，发现其中一家企业由于担心其商业模式不被证监会认可，或被诟病其盈利模式的持续性和稳定性，因而在当前“禁止环境”下设立所谓“海外机构”，不经合法审批便盲目接受了投资人条款和相应安排。企业家的心态可以理解，即希望快速引入投资者，并在未来由投资人安排上市。而投资人仍然逆势而为，仔细想来，不外乎如下道理：

拦截出资瑕疵问题

在最近的企业A股上市案例中，出资瑕疵仍然是经常出现在证监会反馈意见中的重点关注问题，也是保荐人和律师机构在项目尽职调查中的重点排查对象。

恶公司

谷歌十大价值观第六条叫做“不做坏事也能赚钱”，公开宣称“除非广告内容与搜索结果页的内容是相关的，否则，我们不允许在搜索结果页上显示广告……我们拒绝弹出式广告，因为这会妨碍用户阅读所请求的内容……在谷歌上刊登的广告总是明确地标记为‘赞助商链接’，因此，这些广告不会破坏搜索结果的完整性，我们绝对不会通过操纵排名将我们的合作伙伴放在搜索结果中排名靠前的位置”。

上市重组的税务之惑

企业上市重组的过程，离不开与税务打交道。近年来，随着税务当局陆续颁布了大量的税务法规，中国的税收法律体系渐趋完善。但根据我的观察，中国既有税法体系对于企业重组改制方面的立法仍显滞后，已经越来越难以满足高速发展的中国资本市场的需求。

民营PE的国企联姻梦

有人说：PE是企业价值短板的“解放军”。这是因为，PE本身就代表着一种先进的生产方式，在产业投资方面具备广阔的视野、经验和资源，有着灵活而果敢的决策与管理机制。也正因为此，PE与具备相同特质的民营企业更易在价值和发展观念上产生共鸣，双方在情感基础上更是有着同为“草根”而引发的相互认可。

PE卖“菜”

曾几何时，企业追着投资者跑的情形已大有改变，现在有一个好企业需要融资，一大堆PE主动上门“卖菜”，如果可以用卖菜打比方的话。PE卖的是什么“菜”？有人说PE卖的就是钱，将钱卖给企业，换来的是企业的股权，卖的价钱好不好，不在于当时获得的股权价值是多少，而足股权在企业上市之后出售之后的金额。但如果PE的“菜”仅仅是钱的话，却很难卖得出去。于是PE圈里面，卖“荣”的学问就很有讲究了。

PE的新乐土

上市公司私有化是指对上市公司（目标公司）拥有控制权的股东（持股30％或以上）或其一致行动人（如其全资子公司），以终止目标公司的上市地位为目的所进行的上市公司并购活动。而越来越多的PE也在寻找其中的投资机会。

雷曼兄弟倒了，我们该醒了

惊闻全球第四大投资银行雷曼兄弟面临破产保护申请的局面,不禁回想起在与雷曼兄弟公司合作时,也曾为其严谨的工作作风和系统化的专业人才培养机制而深感佩服。因此,听闻此事,不甚唏嘘!

本土PE的尴尬

金融危机的阴霾还未完全散去，历经十年蹉跎的创业板终于正式推出，毫无疑问，这对于投资界而言有着深远的意义，但兴奋之余，本土PE似乎更需要冷静和理性。

“猎杀”背后的秘密

华联三鑫石化、中信泰富和国航等中国大型国企接连陷入“套保”泥潭，此时必须了解这场“猎杀游戏”的规则，才能避免重蹈覆辙。

企业上市募投项目杂谈

在申请首发上市过程中，募集资金设计不当或者不合理一直是一个被否决的重要原因，结合最近两年的审核实践来看，募投项目问题主要包括以下三个方面。

民企,2013向前一步?

经济下行期，面对敞开的大门，民营企业的未来在哪里？

盘整家底 留够“余粮”

2008年,是我国纺织业备受考验的一年,在此一年中几乎所有内、外部负面因素都进一步深化和激化,出口和投资这两个拉动行业高速发展的主动力呈现出减速态势,在此环境下,经编企业如何进行资金、资本运做?

如何做好并购交易中的尽职调查

尽职调查,在别的行业看来一下子不能准确理解它的含义,但是在金融投资圈,相信每个人都知道尽职调查。银行要放贷给一个企业,要对这家企业进行必要的尽职调查;投资机构投资一家企业,也要对这家企业做全面的尽职调查;并购方企业要整合被并购方企业,更要对目标企业做深刻的尽职调查。