价值攫取、金融海啸与理性发展模式的构建

美国次贷危机演变为金融海啸,并导致全球经济危机,具有其内在的必然性。美国的"价值攫取"文化导致价值攫取机制从国内传递到国外,从经济领域传递到金融领域。内部价值攫取机制为次贷危机准备了条件,美国金融霸权的累积影响则是次贷危机产生的导火索。应对次贷危机,既要有资产多元化、增加内需和投资等应急性措施,还要有优化贸易结构、刺激国内消费等中期措施。但根本性措施是优化全球性金融组织、完善全球金融法律、回归理性的人类发展模式。

分成制教育金融合约的定价操作

全球教育所存在的教育资金短缺及资金使用效率低下问题的关键,是没有认清教育具有"多主体参与链式生态"规律,也没有认清与之相匹配的金融动力正是股性学生金融或者"分成制教育金融"。因为,社会股权投资人在"风险共担、利益共享"机制的激励下,将会在学生潜能最大化挖掘方面做出前所未有的贡献。本文基于教育金融合约的独有特征,考察了分成制教育金融合约所应担负的功能,据此构建了教育金融合约定价的评价指标,为分成模型的构建提供了基础。

私募股权基金的运作机理与价值创造

私募股权基金如何创造价值是私募股权基金运作和发展的关键问题。文章通过构建投资项目价值创造模型,对私募股权基金的价值创造机理进行研究,发现并非所有的私募股权基金运作都能够创造价值,其价值创造源于投资专家的无形资产、资金与优质投资项目的匹配。由于投资专家的无形资产在私募股权基金的价值创造过程中起到了决定性的作用,吸引最优秀人才进入私募股权基金是未来私募股权基金行业发展的关键。

生产网络与企业并购:一个行业关联度的研究视角

企业并购是产业升级的重要实现方式,既有文献多从微观企业特征和宏观经济环境视角研究企业并购的动因,鲜有从行业层面探讨企业并购的驱动因素及其机制。本文从生产网络出发,使用2003-2017年中国上市公司微观数据与2002、2007和2012年投入产出表数据进行行业层面的匹配,运用社会网络分析法构建供给网络和消费网络,研究了行业关联度对企业并购的影响,从生产网络角度找到了企业并购的驱动因素及其行业异质性证据。本文研究得出:在生产网络中,行业间关联程度越强,行业间的企业并购越活跃。进一步分析发现,资产专用性和生产效率等行业异质性与行业关联度对并购活动具有正向交互效应,行业资产专用性和生产效率越高,行业关联程度对相关行业并购强度边际影响越大。本文的政策启示是,在供给侧结构性改革背景下产业政策应关注跨行业影响,促进行业间兼并重组,通过做大做强关键产业带动其他产业发展,推动经济转型升级。

信用评级失误引发次贷危机机理研究

次贷金融危机发生在世界经济最发达的美国,作为监管和风险防范最全面的国家发生如此严重的经济危机,值得深思。信用评级机构作为信息中介发挥着重要作用。一方面,信用评级机构解决了投资者和融资者的信息不对称问题,活跃了市场交易;另一方面,信用评级机构和融资者之间构成了委托-代理关系,其评级结果可信度下降。由于信用评级机构具有"准监管者"的权威,它与监管机构之间构成了实际的委托-代理关系,使得监管机构不能对其进行有效监管。信用评级机构评级失误使得劣质金融产品在金融市场泛滥,最终导致次贷危机。

中国产权市场交易主体扩展分析

长远来看,待进场的国有企业存量呈现减少趋势,产权市场的制度需求趋于下降,从而产权市场的存续问题日益提上日程。可行的方法是降低交易费用以吸引更多的企业入场交易,这样不仅可以持续扩大交易规模从而解决产权交易所的存续问题,更重要的是能够帮助更多的非国有企业科学地理解进场交易的制度收益,规避非正式制度下由于信息不对称所带来的交易劣势,实现企业、服务中介与产权交易所的公正多赢。

流程银行与风险管理

"流程银行"是当前国际商业银行普遍采用的经营管理模式,它是以流程为主线,以客户为核心,以IT技术为支撑,以组织创新和流程优化、变革和再造,以全方位的资源整合为主要特征的流程银行模式,体现了现代银行组织结构扁平、责权分明、团队合作,能够适应市场快速变化的弹性能力和竞争能力。本文对流程银行的定义做了粗浅的介绍,并尝试着阐述了流程银行的战略内涵,总结了前人对流程银行特征的介绍。之后,本文通过对我国商业银行风险管理现状的介绍,引出了建立基于流程银行的风险管理框架,进行全面的风险管理的研究。

商品本位与信用本位的选择:金融市场视角下的法币改革

本文从金融市场视角研究了法币改革的背景和经济影响。基于“南京十年”期间的资产价格高频数据,我们发现,与银本位相比,信用本位下不仅短期利率更加平稳,长期利率也大幅下降了,并且利率行为变化时点与法币改革吻合。这表明管理得当的信用本位不仅在稳定金融市场方面明显优于商品本位,而且在稳定长期通胀预期方面也并不逊色。这有助于认识货币政策对经济行为的影响,并为货币本位选择问题提供了新的经验证据。

我国各地区居民消费价格指数的因子分析模型及结论分析

基于2009年我国各地区消费价格分类指数,利用主成分—因子分析法,对初始12个分类变量的相关关系进行实证研究,最终提取了5个公共因子,并且通过因子得分对各地区进行排序。实证结果表明,2009年我国超过2/3的地区消费指数不及100;东部发达地区对经济周期的敏感性最强,因子得分最低,中部地区次之,西部地区居民受经济周期影响最低,因子得分最高。我国应进一步实施西部大开发战略同时加强东部地区第三产业的发展。

我国房地产投资信托基金分散投资风险实证分析

房地产投资信托基金的主要风险来自于市场风硷.本文把证券投资领域的资产组合理论引入房地产投资信托基金投资分析,并通过数据和实证的方法验证在我国房地产市场进行分散投资和资产组合的效果,希望对房地产投资信托基金规避市场风险起到指导作用.

VaR在REITs风险管理中的应用——以历史模拟法为例

市场风险是REITs(房地产投资信托基金)的主要风险来源。本文把证券风险管理的VaR(在险价值)引入REITs风险管理,并通过数据和实证的方法验证在我国房地产市场进行VaR历史模拟法进行风险管理的效果,希望对房REITs监控市场价格风险起到指导作用。

投资者情绪与证券投资收益:机器学习对网络社交媒体的文本分析

本文研究投资者有关个股的情绪对股票收益的预测价值。我们通过网络爬虫收集了线上投资者论坛中有关上证50指数成分股在2019—2023年的700多万条评论信息,通过自然语言处理进行情感分类,从而构建了关于每只股票的周度投资者情绪指数。研究发现,投资者看涨情绪指数和关注度指数对于短期股价变化具有显著的预测能力,并且基于这两个因子所构建的量化投资策略能够获得明显超额收益。因而,在考察投资者情绪的效应时,研究者不仅要考虑到整体市场情绪,还应该关注投资者有关个股情绪的异质性。这些发现提供了有效市场理论的反面证据。

分成制教育金融合约：设计与风险防范

学生人力资本估值,是分成制教育金融合约签订的基础,是教育金融工程的核心与灵魂,也是教育金融制度由理论走向实践的关键。博弈战略贯穿于教育金融合约的整个过程,可被抽象为交易博弈和生产博弈两个阶段。前者指投融资双方在保持有利于自我的估值与提高合约成功率两者之间寻找平衡;后者指双方在总体一致的收益函数框架下如何做大"分成对象",只要能使自己得到的绝对份额大于底线,即便是降低自己的分成率也可以容忍。将合约生命周期划分为尽职调查期、博弈期、生产期、回报期,有利于分析投融资双方给对方所带来的风险,并有利于制定出有针对性的风险管理措施。

互联网金融之困:监管滞后于技术

唯有从本质上理解互联网金融现象,解析互联网金融的形成机理,厘清互联网金融的本质与重点,让监管真正'跟上'技术,才能实现其普惠的本质。在这个大妈都使用余额宝的时代,互联网金融的浪潮已经迎面扑来。最早的互联网金融始于P2P。2007年,我国首家P2P互联网信贷平台'拍拍贷'诞生,互联网金融便以这星星之火逐渐发展成了燎原之势。到现在,我国大大小小P2P平台已有1500多家,可谓炙手可热。从P2P到众筹融资,从支付宝到余额宝,传统金融业乘着互联网的东风,再次起飞。

中国上市公司如何制定投资决策

本文以一项关于中国上市公司财务行为的问卷调查和相关公开市场数据为基础,对问卷调查样本公司如何制定投资决策进行了研究。本研究发现:第一,样本公司决策者在制定投资决策时有一些动机和考虑因素与经典公司财务理论的描述不尽相同。第二,中国的市场经济体制缺陷和资本市场发展不完善等制度因素,是造成样本公司一些投资决策行为偏离公司财务理论的描述,存在一定特殊性的重要原因。第三,中国上市公司的投资决策行为与成熟市场经济上市公司相比,存在一些不成熟之处。

私募基金监管时代渐行渐近

私募基金在危机之后作为金融体系改革的一部分,正在被美国纳入监管范围。这必将导致美国乃至全球私募基金行业的发展发生深刻的变化。与此同时,美、英私募基金监管政策的出台,对我国私募基金行业的发展、现阶段监管方式、未来监管政策的制定都将产生一定的启示作用。

基金资本市场链的机理与效应--基于股权基金与证券基金的比较

基金本身就是一个市场链,证券投资基金与私募股权投资基金最大的区别就在于两种基金投资对象的不同,由此导致两者对经济发展的作用存在较大差异。这种差异集中表现在两种基金对实体经济与资本市场作用的顺序上,从而产生不同的资产泡沫性。我国由于证券市场制度环境的不健全,导致该市场赌性增强,易生资产泡沫。在此情况下,大力发展股权投资基金则有利于资本市场结构的优化。

创业板即将开启再造“NASDAQ”奇迹?

海外创业板市场经历了2000年网络股泡沫破裂的洗礼后,又重新焕发出蓬勃生机。即将推出的中国创业板,能否再造如NASDAQ奇迹,还是会像香港创业板那样沦为"鸡肋"呢?

全球主权财富基金的现状与未来

主权财富基金作为一个客观经济金融事物是不容回避的。很多国家主权财富基金由于其国家主权性质而产生的敏感性和保密性很少为外界所了解，但越来越多的国家都呼吁并希望国家主权财富基金这只潜水艇能浮出水面，由“隐身人”回归“显性人”，以减少博弈成本和对国家经济安全的忧虑。这种担心是有道理的，也是具有科学精神的。