中国房地产业走势估测

2004年中国房地产价格持续攀升,实际上是在延续着近年来房地产投资与消费热潮的惯性。随着土地、信贷、利率政策的调整,中国房地产市场将呈现降温趋势,房地产开发和消费将更趋于理性。

博闻——从钢价波动看经济走势

观察钢材价格变化，是分析经济趋势发展一个非常好的切入点，因为经济生活中许多行业都涉及钢材的使用。近几个月，钢材价格又出现筑底失败，继续回落寻底的状况。而反映铁矿石运输情况的国际海运指数同步出现回落趋势，表明经济回稳和复苏的迹象并不清晰。

2004年中国7大行业市场走势

汽车行业——忧喜参半 2003年前11个月全国共生汽车40053万辆,同比增长55.04％,其中轿车同比增长85.74％,客车同比增长13.83％。 中国汽车行业强劲增长势头,2004年依然会得以延续,但是增长速度将会落到50％以下的水平。汽车企业利润总额将会进一步大幅攀升,但是随着关税降低,汽车售价整体下移,内资为主的汽车企业利润率将由此开始出现转折趋势。

企业物流的关键在整合现在社会资源

中国已经进入了世贸组织，势必会形成外商大规模进入中国相当多的行业之中。外商与中国企业竞争显然会比任何时候要激烈的多。那么中国企业优势的哪里？是技术？是市场？是产品质量？是营销网络？还是品牌？我认为对于我们大多数中国企业目前来讲，恐怕是市场和营销网络是企业相对外商的优势。

从钢价波动中认识目前经济态势

观察钢材价格变化是分析经济趋势发展一个非常好的切入点。钢材价格波动可以直接反映经济的景气度。最近一年以来钢材价格的波动，甚至它可以比较早地反映经济放缓迹象。尤其近几个月，钢材价格又出现筑底失败、继续回落寻底的状况。而反映铁矿石运输情况的国际海运指数也同步出现回落趋势，表明经济回稳和复苏的迹象并不清晰。

并购前的思考

由于全球贷款利率处于历史性地位，资产价格经过金融去杠杆化洗礼已经进入低估的时期。相当部分的企业在订单消失和库存资产贬值压力下普遍资金紧张。新技术带来产业转型还没有出现或者正在酝酿期，因此有资金实力的企业现在对并购有所需求。海外对于并购贷款的恢复还心有余悸，但是国内已经出现并购贷款政策和相关案例，可以预期全球即将进入一个由产业整合带来的新的并购周期。

未来信贷投放仍然飘忽不定

每月的信贷数据让市场变得越来越紧张，也让不同的企业感同身受。回顾今年信贷投放可谓大起大落，但是未必在今年余下的时间里会变得平静。现在信贷大幅萎缩，到了第四季度不能排除在经济压力和企业诉苦中再次勃兴。因为在之前经济岁月中同样故事已经出现过多次。究其原因，要么是政府介入经济过深使得经济运行容易变异波动；要么是银行系统与政府行为阳奉阴违的博弈结果；或者是兼而有之。

狂贷的资金哪里去了?

根据央行公布，2009年1月份新增贷款数据显示为16200亿元，较2008年12月份有一倍多环比涨幅，而对2008年1月则有一倍同比涨幅。银行系统投放贷款数额不可谓不大，甚至达到“狂放”的地步。预计未来几个月内贷款增长还会有所延续，但是涨幅将有所下降。全年完成央行17％的投放增长目标恐怕悬念不大。

资本市场重现泡沫

目前，无论从贷款和货币增速规模（如图）来看，还是市场充斥的资金数量来看，我们已经处于非常明显的资金“通货膨胀”时期，任何贷款的“利好”信息都会成为市场持续狂欢的“兴奋剂”。在60周年国庆和经济处于不稳定恢复期的背景下，虽然全球开始有声音讨论政府何时退出市场的问题，但中国政府丝毫没有表示出退出的迹象。

不对称加息风险临近

温总理在9月10日的大连世界经济论坛发言中今年首次提到要警惕通货膨胀的风险，而10月21日国务院常务会议上温总理更是直言将把管理通货膨张预期作为宏观调整重点。虽然公布的9月居民物价和生产物价数据仍然同比为负值，但是代表物价变化趋势环比数据已经加速变为正值。

通胀预期会带来什么连锁反应?

随着各国大规模财政刺激计划实施，货币政策超级宽松，利率下降到历史低位纪录，经济学家们最先开始提出警告不久通货膨胀将不期而至。由于金融危机来得过于猛烈以及残酷的经济现实，各国中央银行释放出来的资金成了救生圈，人们已经颐不上巨额资金投入的副作用——带来通货膨胀或资产泡沫。

企业抢单出口的风险

中国的广州出口交易会可以说是中国出口商品情况的晴雨表，从去年以来成交的表现来看，下滑趋势明显（见图），预计回到2008年以前热络的出口景象将较为遥远。甚至中国应该做好出口商品“往日辉煌”不再重来的思想准备。目前全球出口商品的“买方市场”趋势已经开始形成，这对于中国这样的出口大国来说，出口企业的环境显然十分不利。

恢复增长取决于商品库存消化速度

由于去年9月美国的“雷曼”事件，使得全球金融市场出现了“去杠杆化”巨幅下跌状况，由此在全球银行系统中出现了资金紧缩现象，从而影响了全球商品贸易，商品出现了大量积压现象。另外之前企业预期膨胀产能扩张和生产扩张形成巨大商品数量和原料数量，使得企业资金流出现无法正常流动状况。

读数据识大势 人民币升值再成为焦点

10月12日人民币兑美元汇率上升为5个月来的最高点，在未来一段时间内有望挑战今年以来的最高值。它对未来一段时间内的国内外资本流动、进出口贸易、资源产品价格乃至国内资产价格变动，都将有着深远的影响。目前人民币兑美元升值预期已经存在，并且这可能是一个新的周期的开始阶段，新的升值通道已经逐渐形成。

海外热钱流向何方

从我们对海外资金监测来看，金融危机使得海外资金在去年底到今年初暂时离开了中国。但随着今年中国经济第二季度不断走稳，海外热钱又重新出现了流入中国的趋势，资金额还创造了历史纪录。预计在今年下半年，热钱流入的速度仍然不会明显减漫。