基于新闻文本情绪的区间值股票回报预测研究

投资者情绪与股票市场的价格变动息息相关,所以正确理解投资者情绪对金融投资者的投资策略选择与监管部门的风险管控具有重要意义.本文选取国务院新闻文本与金融情感词典,首先构建一个基于粉丝加权的新闻媒体情绪区间指数,然后建立自回归条件区间模型,对我国股市主板市场与不同板块子市场进行预测研究.实证研究结果表明:1)基于粉丝加权的新闻媒体情绪指数能够有效地反映新闻情绪,且对我国股票市场回报产生显著的负向影响;2)不论在主板市场还是不同板块子市场,粉丝加权的新闻媒体情绪指数对我国股市回报的预测效果显著最优,为文本情感指标的构建提供了新的思路与实践;3)新闻媒体情绪对主板市场股票回报的预测效果随着预测步长的增加而减弱,但对不同板块子市场股票回报的预测效果具有异质性.研究表明基于文本挖掘的新闻媒体情绪区间指数对股市区间值回报预测具有重要作用.

概率扭曲与A股市场风险定价

在等级依赖效用(RDU)框架下研究了概率扭曲对于A股市场的风险定价影响.理论上,通过推导概率扭曲下的CAPM模型,发现概率扭曲会通过影响投资者对于尾部风险的感知强弱程度而扭曲定价核,进而影响风险与收益的定价关系.当投资者低估(高估)尾部风险时,定价核呈钟型(U型),风险与收益之间负向(正向)关联.实证上,通过上证50ETF期权和A股截面数据证实了本文的理论发现.首先,由期权数据估计经验定价核,发现A股市场钟型定价核占主导,即大部分时期投资者会低估尾部风险.随后,构建概率扭曲指标将市场区分为高估时期和低估时期,回归结果发现:当市场处于低估(高估)尾部时期,系统性风险和特质风险都与预期收益显著负(正)相关.