高管股权激励影响公司风险承担行为:上市公司微观数据的证据

高管风险承担行为对公司治理至关重要,目前分析高管股权激励影响其风险承担行为的文献非常缺乏。本文选取沪深两市上市公司作为样本,研究高管股权激励薪酬对管理层风险承担行为是否有影响以及有何种影响。考虑到股权激励的内生性,使用了高管股权激励的行业均值作为工具变量来消除其内生性影响。结果显示,高管的股权激励对管理层的总风险承担行为、非系统风险承担行为正相关,与系统风险相关的风险承担行为无关。相对于第一大股东未发生变更的公司,受到外生冲击的公司高管的股权激励对风险承担行为的积极影响弱化,这种弱化现象只表现在管理层的总风险承担和非系统风险承担上,也就是说,高管的股权激励无论是第一大股东发生变更的公司还是未发生变更的公司都与管理层的系统风险无关。国有控股上市公司比非国有控股上市公司的高管股权激励对管理层风险承担的影响更强,其中高管股权激励仍然与系统风险承担无关。消除股权激励可能存在的内生性问题后,高管的股权激励对总风险承担行为和非系统风险承担行为的影响具有稳定且显著的正向影响,影响效应远远大于未考虑内生性时候,且高管的股权激励薪酬仍然与系统风险承担行为无关。

多元化战略与企业绩效的关系研究——基于内生性和自选择模型的角度

基于公司多元化战略角度对企业绩效的影响提供新解释,利用2008—2013年间沪市A股上市公司的面板数据,考虑模型内生性和样本自选择问题,加入包括公司治理特征在内的公司特质为控制变量,实证检验了多元化战略与企业绩效间的关系.研究发现,无论是赫芬达尔指数还是多元化虚拟变量,其系数都变得更小,说明多元化战略对企业绩效的负面影响较大;在通过工具变量法和Heckman样本选择模型控制了内生性和样本自选择问题后,多元化战略对企业绩效的负面影响更为严重.稳健性检验显示结果是可靠的.该结论丰富了企业多元化战略理论,为企业有效实施多元化战略选择提供了科学依据.

不完全契约的行为逻辑和动态阐释

不完全契约理论是经济学中最热门的前沿理论之一,主流不完全契约理论学派的领军者哈特,将行为维度引入不完全契约理论的研究中,并取得了突破性的进展,行为经济学和不完全契约理论的交叉研究成为最新的研究趋势。本文基于跨期动态视角,从博弈均衡、仿真模拟、契约演化、行为经济、实验经济法等研究角度,以及企业管理、国际贸易、金融资本、公共服务等应用领域,对近十年关于不完全契约的重要文献进行梳理,并以此为基础,进一步讨论时间因素在不完全契约中的作用。文章最后从理论创新和应用领域拓展两方面,对不完全契约未来发展方向进行了展望。

盈余管理和高管薪酬相互作用的制度与契约机制:一个评述

现代高管薪酬激励和盈余管理间作用机制研究以最优薪酬契约理论为核心,以管理层权力理论和机会主义盈余管理理论为支柱,结合公司治理、公司财务、企业理论、产业经济学、微观金融学和计量经济学的最新成果,不断拓展边界并且推进研究深度。本文基于制度和契约机制视角对两者相互作用动因、机理和经济后果进行了分析和评述。经验研究大多基于企业利益与管理者利益相一致的前提下来进行探讨,而聚焦于管理者出于自利动机而实施盈余管理的研究却不多。尽管文献都集中于盈余管理的报酬契约动因,但是在新的制度背景下对于高管人员的业绩报酬安排是如何诱发盈余管理行为产生,出于薪酬动因的盈余管理是否会对高管业绩薪酬产生具体作用的经验证据还比较缺乏,有待进一步探讨。