粤港澳大湾区科技金融生态体系的构建与对策研究

在打造国际科技创新中心、建设国际一流湾区和世界级城市群的重大背景下,围绕粤港澳大湾区科技金融生态体系的构建及对策问题,分析比较粤港澳大湾区与国际知名湾区科技金融的发展现状与特征,深入研究国际湾区科技金融创新的发展动态,准确把握前沿趋势。在此基础上,提出了粤港澳大湾区科技金融生态体系的结构布局、总体发展战略及实现路径。

信息披露质量、投资者预期与股价崩盘风险——基于中小板和创业板上市公司的实证研究

本文基于2005—2020年深交所对中小板和创业板公司的“信息披露考评”结果,构建了非平衡面板数据回归及调节效应模型,研究公司信息披露质量、投资者的成长性预期与公司股价崩盘风险的关系。研究结果表明,中小创企业的信息披露质量越高,其股价崩盘的风险越低;信息披露考评结果的降级,会导致其未来股价崩盘的风险显著增加。本文的创新之处在于,明确区分了市场投资者对中小创企业未来成长性的合理预期与过度乐观预期,并发现两者对公司未来股价崩盘风险的影响具有显著的异质性:成长性合理预期会降低公司的股价崩盘风险,而过度乐观预期则会显著提升中小创公司股价崩盘的风险,并且公司信息披露质量的提升会显著强化后者,加速市场对中小创企业过度乐观估值的理性回归,具有显著的正向调节效应。上述结论经稳健性检验后依然成立。本文的研究结果对改进我国证券交易所“信息披露考评”制度、合理引导中小创投资者的成长性预期以及管控A股市场股价崩盘风险,具有重要的现实启示意义。

股价崩盘风险指标是可靠的吗--基于中国上市公司违规数据库的检验

关于股价崩盘风险实证研究方面的一系列基础问题--股价崩盘风险的测度指标是否与股价崩盘风险的理论形成机制契合,测度指标是否有效,以及测度指标之间的有效性是否有所差异,至今尚未得到有效解答。为回答上述问题,本文利用中国上市公司违规数据库,选取在深交所上市的1344家公司作为研究样本,并选定2013~2019年作为研究区间,进行实证检验。结果发现:(1)测度指标在量化年度股价崩盘风险方面有效;(2)测度指标在量化年度股价崩盘风险方面存在异质性,其中,特有收益极端值(Crash)测度年度股价崩盘风险的有效性最高;(3)由于高频数据下的时滞因素,导致测度指标在量化季度股价崩盘风险方面失效;(4)运用PSM方法进一步检验,证实负面信息集中释放是年度测度指标增大的原因,年度测度指标能与股价崩盘风险的理论形成机制达到高度契合。

粤港澳大湾区特色金融产业发展与创新对策研究

以粤港澳大湾区特色金融产业为视角,围绕绿色金融、融资租赁和科技金融三大特色金融产业进行现状、问题和对策分析。分析发现,粤港澳大湾区的特色金融产业发展迅速,但仍然存在着绿色金融发展相对迟缓、融资租赁外汇管理成本高以及科技金融投入失衡等问题。针对现存问题,从多个角度提出了完善粤港澳大湾区特色金融产业发展的对策建议。