中美国债利差与掉期价格相关性分析

本文通过定性与定量相结合的方法对中美国债利差与掉期价格之间的影响关系进行研究。得出结论,中美国债利差与掉期价格之间具有相关性,且10Y中美国债利差通过境内资金价格差可以间接引起掉期价格变动。基于此,对2019年中美国债利差及掉期价格走势进行展望。

2019年中资美元债市场回顾及2020年展望

2019年中资美元债市场发行量上升,受美联储降息影响市场估值持续走高,价差收窄,年底受境内企业债违约增多及经济环境不景气影响,估值走低。2020年受新冠疫情影响预计发行量或有所收缩,收益率短期走阔。2019年中资美元债市场回顾一级市场发行量持续上升、收益率分化显著。2017年以来中资企业境外融资政策逐渐放松,境外市场供给近三年连续放量,如图1所示。

中美利率倒挂对外币业务影响分析

2022年以来中美经济周期和货币周期错位,导致中美国债收益率分化趋势加大。2022年4月11日,中美10年期国债利率出现近12年来首次倒挂,2023年10月倒挂区间最高达到-267BP,截至2023年末,倒挂区间有所收窄至-128BP,2024年以来,美国降息预期先加大后下降,美国国债收益率下降后大幅反弹,且我国仍有降息预期,中美利差倒挂继续走阔。各类金融市场受此变动影响较大。