宽松货币政策、居民资产配置与企业创新

本文根据中国和其他8个国家的1980~2016年经济数据,通过广义矩估计考察了货币政策与全要素生产率、资本增长率、房产价格指数及证券投资资金增长率的关系,结果表明:信用货币制度替代金本位货币制度后,提高货币增长率和降低利率的宽松货币政策对代表本国技术创新和进步情况的全要素生产率变动没有显著的影响作用,对资本增长率、房产价格指数和证券投资净流入增长率具有显著作用。其主要原因在于:当技术发展到一定程度,特别是考虑到金融约束因素后,创新具有创造性破坏效应,宽松货币政策环境下,市场经济主体并未将货币资金配置到企业研发创新领域,金融机构的风险管理功能减弱,企业获得资金后可能进行常规的传统企业资本投资,或配置为房产和高风险金融资产。在此过程中,部分应当被市场淘汰的传统企业未能被市场及时清算退出、创新企业未能得到宽松货币政策的资金支持,从而延缓了创新企业的发展速度,不能有效推动企业创新。因此,信用货币制度下宽松的货币政策一定程度上弱化了市场退出机制,熊彼特创新理论的适用性受到威胁。创新政策的重点是强化金融契约约束,让无力偿还债务的企业退出市场,为创新企业提供成长的空间。

“嘉实事件”引发的思考

问：2006年12月7日，嘉实策略成长基金一天的募集规模就达到了419亿份，请问你对这一现像如何看待？