辩证法、矛盾论与证券投资方法论

毛泽东同志在1937年8月写下了《矛盾论》这一伟大著作,对辩证唯物主义的矛盾论进行了深刻阐述。毫无疑问,辩证唯物主义为中国革命提供了智慧支持。

我国证券公司盈利模式分析

盈利模式是特定行业或特定企业在市场竞争中逐步形成的赖以盈利的商业模式和业务结构。本文通过对中国资本市场经历国际金融危机的冲击后,2009年第四季度主板(含中小板)重启和创业板启动以来,证券公司盈利模式的现状、国际比较和发展趋势的分析,尝试探讨中国证券行业的竞争格局和发展模式。

证券业有望跑出大黑马

政策驱动将对券商行业的盈利模式提供变革机会,包括新三板、保证金现金管理、高收益债券、并购基金等创新业务的启动,将为券商行业提供持续的收入及盈利增长动力。券商业加杠杆提升业绩从2011年券商披露的业绩来看,行业平均ROE在6%左右,是中国券商历史的最低水平。从目前各大金融机构的杠杆率来看,当前中国券商业的杠杆也是最低的,仅为1.4倍。2011年整个券商的总资产不过1.57万亿。

中国资本市场非标准审计意见的经济后果分析

本文从监管者、债权人及投资者的角度实证分析了中国资本市场非标准审计意见的经济后果。我们发现,在控制了一系列因素的影响后,与其他公司相比,获得"非标"意见的公司在以后年度发生增发或配股的可能性更小,被监管部门处罚或被股票特别处理的可能性更大,获得的银行贷款更少(仅在非国有上市公司成立),但以后年度的股价表现并未更差。这表明,监管部门可能在再融资审核、违规处罚及特别处理监管中使用了审计报告,银行可能在对非国有控股上市公司的贷款决策中使用了审计报告,而股票投资者可能不重视审计报告的使用。

人民币升值将提升股票资产价格

在“主动性、可控性、渐进性”基本原则下,央行06年度可能放宽人民币兑美元波动范围,估计人民币年内可能升值3％左右。GDP总量、劳动生产率持续快速增长,境外资金不断流入,成为推动人民币升值主要因素,人民币中长期升值的财富效应将促进消费增长和以服务业为主的非贸易行业发展,从而降低过高投资率和贸易依存度, 推动经济增长方式转型,使国民经济步入质量型、效益型增长轨道。这样一来,就提升了股票资产价格。由于我国银行负债净额较高,在业绩或其他要素不变情况下,人民币升值能够提升国内银行的资产价格。所以,银行股的投资吸引力将会大幅度上升,成为A股市场未来行情的“领头羊”。

以上市推动银行商业化改革

中国建设银行IPO,于10月14日在香港股票市场展开招股活动,发售264.9亿H股,占总股本12%,20日确定发行价格2.35元,市盈率(P/E)13倍左右,市净率(P/B)2.05倍。据统计,香港上市银行市盈率(P/E)12至17倍,市净率(P/B)在2.10至4.70倍。美国上市银行市盈率(P/E)10至15倍,市净率(P/B)为2倍。A股市场银行股平均市盈率为15倍左右。

股市已进入隐形熊市期

大盘指数在今年6月和7月分别两次下探到沪综指1000点附近,而后走出一波20%左右升幅的行情,现在短线回调于60天线和半年线附近,能否获得有效支撑,继续展开振荡上升的走势?股票市场自2001年6月14日沪深两市大盘指数见历史新高之后,一直振荡下跌运行。

中小板股改提速 趁公告见好就收

第二批中小企业板股改试点了10家公司,余下40家公司股改,已进行了全面部署和安排,股改方案前期上报准备工作基本就绪。按工作进程在中国证监会推出有关工作指引之后,中小板公司股改工作即将提速,估计采取"较小数量、较多批次、每周滚动推出"的方式,在10月底之前顺利解决。由于这一板块民营企业居多,较少的历史包袱有别于主板,决策效率较高,在目前有利于中小板整体上具备全流通的要求和条件下,后续40家公司股改很快完成之后,可以实施"新老划断",虽然具体进度尚未确定,但估计可能在年内成行,将率先成为全流通的板块。

银行股:外资青睐 股改可期

据报道,德意志银行以1.1亿美元收购华夏银行5%股权,相当于2.1亿股,美元收购价折成人民币为每股4.25元,接近二级市场流通价格,收购华夏银行5%股权是非流通股份,没有股改含权预期,意味着5%股权不参与对价补偿送股,反而在股改过程中5%的非流通股份,按政策规定还要向流通股东支付对价,那么德意志银行持股成本还要上升。

银行税负有望减轻银行股将受惠多多

近期中国银监会主席刘明康公开呼吁：根据目前我国银行税制存在的问题，应推行审慎的财税政策，合理减轻银行业税费负担，建议适当降低甚至取消银行营业税，建立统一中外银行所得税率，并按照国际通行的财务会计准则，修改银行业的所得税扣除项目，下放银行“呆坏账核销”利润管理权，有效解决抵债资产评估、变现过程中有关税费负担不科学的问题。

股改：将加剧上市公司投资价值分化

首批四家试点股上涨曾经使市场形成一个错误的认识：试点股都会有不错的上涨，在这种想法的支撑下，投资者开始玩起寻宝游戏。但是第二批试点股的走势已经明确粉碎了投资者的投机梦想。股改的最终结果，必然是加剧好公司和坏公司的两极分化。

股改初见成效言之过早

目前股权分置改革试点首批4家，其中3家完成股改；第二批42家分别陆续进行表决，进展似乎颇为顺利，部分个股盘面凸强，股改初见成效的言论开始充斥各大媒体，但是既然尚未到股价复牌自然除权阶段，就认为股改有初步成功的预期，这个看法是有些欠妥的。

岂能拱手相让“价值洼地”

近日，发行1．55亿特别国债和《合格境内机构投资者境外证券投资管理办法》的实施，引发了股市震荡下跌，成交量也大幅萎缩，显示出投资者观望气氛增浓。

绩差股大比例送转的真实意图

大比例送股是牛市中被市场热烈追捧的永叵题材。在此轮牛市中，大比例送股也毫不例外地成为吸引资金助推股价的工具。

如何挖掘优质封闭式基金

2006年11月，第一只封闭式基金兴业将到期，2007年、2008年和2009年不家更多的封闭式基金将到期，高折旧率的基金不代表具有超额收益，只有那些具有优质特点的封闭式基金才值得投资者去挖掘商机。

真假牛市的逻辑之辩

一轮牛市行情的到来,往往需要三大驱动因素共同发力,那就是:基本面、资金面和政策面。自2319点以来的反弹事实上是单轮驱动的行情,在失去"业绩驱动"与"政策刺激"这两个轮子之后,A股第四季度行情难有持续发展的动力。

A股漫步在流言蜚语中

最近市场人心惶惶,对政策紧缩的担忧日趋紧张。事实上,本轮市场的下跌并不是政策有重大改变,对于股市,宏观政策并没有针对性的措施出台。目前出台的一些针对通胀预期管理的行政性手段主要是为了抑制物价上涨。

负利率政策养虎为患

当下,中美经济格局恰如跷跷板的两端,一边是美国仍处于经济危机的低谷,一边是中国经济繁荣的高端;一边是美元不断的贬值,一边是人民币压不住的升值。

理性预期下的风险控制

2010年8月,中国GDP规模正式超过日本,中国一跃成为仅次于美国的经济大国,主流经济学家预计中国未来仍将维持20-30年的高速增长,这种乐观情绪在普通百姓中得到了广泛的普及,与最近市场重新弥漫着的乐观情绪如出一辙。