金融危机冲击下我国金融控股公司的经营绩效——微观主体风险控制权配置的视角

微观主体怎样才能有效地发挥其抗风险能力一直为人们所关注.已有文献大多从规模经济和范围经济角度对金融控股公司的经营绩效进行了实证研究,但从控制权配置的角度对金融控股公司风险管理机制的研究尚未发现.基于组织设计理论中的控制权分配理论和不完全合约理论,本文构建了金融控股公司风险控制权配置模型,研究了微观主体行为在风险管理中的作用.研究发现:在内部和外部风险冲击下,金融控股公司能够通过分权或集权的风险控制权配置,分散和转移风险,提高其风险控制能力,从而提高收益.本文还选取国际金融危机爆发至今的样本数据,对金融危机冲击下我国金融控股公司与独立银行的收益和风险绩效进行比较.实证结果表明金融控股公司盈利水平显著高于独立银行,其风险水平低于独立银行.此外,本文给出了金融危机冲击对样本公司收益影响的时变效应,验证了金融危机对我国金融业的冲击.

机构投资者对其持股公司绩效的影响研究——基于机构投资者自我保护的视角

从机构投资者自我保护的视角出发,通过构建公司内部人和机构投资者的博弈模型,揭示了机构投资者对其持股公司绩效影响的微观机制.在此基础上,实证研究我国沪深A股市场2004年—2012年公司样本.结果表明:机构对其持股公司绩效的改善作用在2004年—2007年和2008年—2012年两个阶段存在结构性变动;从整体来看,在上述两个阶段,机构投资者对其持股公司绩效有显著改善作用,但第二阶段的改善作用明显减弱;基金有助于改善其持股公司绩效,而其它机构投资者缺乏这种改善作用。机构在第二阶段改善作用减弱的主要原因是,在样本期间,基金持股规模占比迅速衰减,其它机构投资者持股规模占比大幅提高抑制了整个机构对其持股公司绩效的改善作用.

国际金融危机对我国内地与香港股票市场的冲击研究:以交叉上市公司为视角

国际金融危机一直是世界关注的热点。本文以我国内地和香港股票市场的交叉上市公司为视角,从市场收益率和市场风险两个角度,利用事件分析法、VAR(p)-BEKK模型和Wilcoxon非参数检验方法,研究了2007年以来国际金融危机在两地市场的传播路径,给出了金融危机对不同市场冲击的度量方法。本文的研究表明:本次金融危机对两地市场的冲击是一个渐进过程,其传播路径是通过香港向内地单向传递,且它对内地市场的冲击随其对香港市场的冲击增大而增大并具有滞后效应;本次金融危机对两个市场存在显著的冲击且它对香港市场的冲击比内地市场更大。最后,本文就本次危机中,我国宏观经济政策从最初的反应迟缓演变为过度反应进行了反思。