中国资本账户开放与外汇市场压力风险研究

基于中国1999-2013年的季度数据,从法定和事实两个层面测算了资本账户的开放程度,并通过综合考虑汇率波动与外汇储备变动的非模型依赖法测算了外汇市场压力。在此基础上,本文从理论视角探讨了资本账户开放与外汇市场压力风险的互动机制,并通过协整检验、构建误差修正模型和脉冲响应分析,对二者间的长期均衡关系和短期的相互影响进行了实证研究。研究结果发现,我国的资本账户开放度在法定层面呈现逐渐开放态势,事实层面受金融危机影响存在波动但整体趋于更加开放;人民币主要受到升值的外汇市场压力;二者间存在着长期均衡关系,且资本账户开放对外汇市场压力具有负向作用,即我国资本账户开放程度的提高会在长期导致人民币升值压力的增强,但二者间短期内的相互影响并不显著。

中国资本账户及各管制项目开放程度的测度研究

资本账户开放是加速我国经济转型和刺激经济增长的新动力。基于法定和事实两个层面,通过改进的研究方法,对中国1999—2013年资本账户的整体开放情况以及各具体管制项目的开放程度分别进行测算研究,结果发现:近年来我国资本账户法定层面的放松有效地带动了事实层面的开放,整体呈现出更加开放的趋势,并在现阶段已处于一个中等偏上的开放水平。资金流入与流出的管制基本保持了同步调的放松趋势。直接投资和其他投资领域开放程度相对较高,资本项目中的房地产交易限制开放趋势显著,私人资本流动的管制则开放步伐相对平缓,证券投资仍处于管制最为严格的领域。因此,应积极改善直接投资的效率和结构,提高资本项目和证券投资项目开放程度,以开放促进改革,并充分发挥"两个市场、两种资源"的积极作用。