僵尸企业现状、原因及对策研究——来自中国A股上市公司的经验证据

僵尸企业挤占正常经济发展资源,不利于我国产业结构转型升级,增加了宏观经济运行风险。文章利用2007年~2016年我国上市公司财务数据,运用过度借债法和FN-CHK标准测度了我国上市公司中的僵尸企业数量及其占比、证监会行业分类标准僵尸企业行业分布及房地产上市公司中的僵尸企业状况。文章研究结果表明复杂多变的内外部经济环境导致2007年~2016年我国僵尸企业占比总体呈现先上升后下降的趋势;利润率低和资产负债率高的国有企业更易成为僵尸企业;僵尸企业主要集中于产能过剩的化学原料、黑色金属、煤炭和有色金属等行业。最后,文章给出了实现我国僵尸企业市场出清的具体政策建议。

僵尸企业成因与对策研究——基于博弈论的视角

僵尸企业是当前困扰我国经济结构调整、产业升级和经济实现高质量发展的一个难题。僵尸企业成因众多,但政府干预、银行信贷补贴是其维持生存和发展的最主要原因。本文首先运用社会交换理论分析了僵尸企业成因,接着构建了"企业(E)-政府(G)-银行(B)"三方动态博弈模型,深入剖析动态博弈过程中各方的收益与损失,并在此基础上分析了博弈均衡的影响因素,最后给出了僵尸企业处置的具体对策措施。

基差偏离度对中国商品期货市场定价的影响--基于横截面检验的实证分析

构建了中国商品期货市场上最近月合约的基差偏离度指标,并以此构造多空组合进行横截面检验。研究结果发现:基差偏离度较高的期货组合未来会获得较低的收益,而基差偏离度较低的期货组合未来会获得较高的收益;中国商品期货市场上现货溢价的现象较为普遍,由基差偏离度构造的多空组合其超额收益主要来自于组合的多头。这说明基差偏离度是中国商品期货市场上的重要定价因子和风险指标。

我国证券业创新路径与“内卷化”防范研究

基于我国证券业发展的现状,从"内卷化"的视角剖析现阶段证券业发展面临的服务同质化、产品单一化、盈利模式高度重叠化、竞争趋同化以及创新乏力等问题。由于创新是"去内卷化"的重要手段,因此从金融功能观的视角研究"去内卷化"的创新路径应为外部金融开放冲击的"破坏式创新"、内部演进的金融渐变式创新以及跨市场和行业的不同类别金融机构协同式金融创新,并延伸到组织结构创新和制度创新以及基于金融功能观的创新边界,从而更好地提升我国证券业发展质量,进一步为实现我国经济高质量发展提供强有力的金融保障。

“僵尸企业”对金融发展的影响——基于融资约束的中介效应分析

文章将我国企业微观数据与地级市宏观数据相匹配,利用面板数据双向固定效应模型,实证分析了"僵尸企业"对辖区金融发展的影响。进一步地,我们引入企业融资约束作为中介变量,考察了"僵尸企业"对金融发展的作用机制。实证研究结果表明,"僵尸企业"显著抑制了金融发展规模扩大和金融发展效率提高,企业融资约束在"僵尸企业"占比和金融发展程度之间起着部分中介效应,且工具变量回归结果证实了这一研究结论稳健可靠。"僵尸企业"通过加剧融资约束等损害企业间公平竞争的方式,影响正常企业融资能力,从而抑制辖区金融发展。

僵尸企业成因与退出机制研究:基于晋升激励的视角

僵尸企业是困扰我国经济健康发展和产业转型升级的顽疾,妥善处置僵尸企业是推进供给侧结构性改革的关键抓手。本文将我国地级市财政、产业等宏观数据以及收集的官员个人特征数据与A股上市公司财务数据相匹配,实证检验了晋升激励、官员任职预期对辖区企业僵尸化的影响。研究结果表明:晋升激励在一定程度上导致企业僵尸化,这一结论在重新更换刻画晋升激励的指标后依然稳健;晋升激励导致企业僵尸化,受官员任职预期影响;晋升激励通过影响企业过度投资,导致企业僵尸化。研究结论可以为我们理解僵尸企业成因提供新思路,同时也有助于推动我国基层政府治理模式新变革,使得地方政府竞争模式从“为增长而竞争”转向“为创新而竞争”。

预算软约束与企业“僵尸化”:来自中国制造业上市公司的经验证据

'僵尸企业'偿债能力弱,积聚金融风险,已成为中国经济的'灰犀牛'。本文立足于中国特色的制度环境,利用中国制造业上市公司数据,检验了企业预算软约束对'僵尸企业'形成的影响。研究结果表明,预算软约束会导致企业'僵尸化';且预算软约束对'僵尸企业'的作用受企业规模的影响,企业规模越大,企业成为'僵尸企业'的可能性越大。本文从制度角度为'僵尸企业'成因提供了经验证据,这对我国治理'僵尸企业'有一定的启发意义和参考价值。

商业年金消费决策的行为经济学分析

商业年金是我国养老保险体系的重要组成部分,虽然近年来我国在政策层面不断推动商业年金的发展,但是我国居民的商业年金需求仍然十分低,存在“年金谜题”现象。本文从行为经济学的视角展开对商业年金消费决策的分析,首先从理论层面阐述了行为因素对商业年金消费决策的影响机制,随后设计调查问卷收集个体数据,从实证层面进行了验证。结果发现,主观概率、心理账户、信息感知、金融素养等行为因素会显著影响个人的商业年金消费水平,其他客观因素如性别、年龄、婚姻状况、风险态度以及收入水平等也会显著影响个人的商业年金消费水平。基于本文研究结果,认为未来商业年金回归保障属性、弱化个人账户概念以及发展保险咨询服务等可以带来商业年金需求的提升。

证券业如何助力碳中和——国际投行经验借鉴

2020年我国向国际社会做出要在2030年前达到碳达峰、2060年前达到碳中和的减排承诺并从"十四五"规划中开始推动经济转型。在此背景下,相关政府部门以及各行各业均在积极研究、探索和实践实现该目标的有效途径。证券业作为连接资本市场的重要桥梁,担任着发现价值、引流资本的重要角色。绿金委(2021)预测我国在未来30年间的绿色低碳投资需求将达百万亿元人民币。