债券违约是否存在区域传染?——基于中国债券市场融资成本视角

2018年以来中国债券市场违约规模攀升,累计违约金额超2900亿元。债券违约后的负面影响受到投资者、发行人乃至监管部门关注。本文以北京、上海、辽宁等八个辖区为例,选取2016~2019年债券违约及债券发行数据,通过构建违约事件对债券发行价格影响因素模型,分析了债券违约的区域传染效应。研究发现:债券违约引发的信用风险存在区域传染性,主要体现为债券发行前若发行人所属辖区存在违约事件将推升债券融资成本;区域内的传染效应与违约时间距离负相关,当时间距离增长时,传染效应变弱,甚至消失;债券违约风险对不同性质企业的传染效应不同,民营企业受影响尤为显著。

银行间清算时点大数据分析与交易对手选择

基于银行间债市交易清算存在“瓶颈效应”+“尾盘效应”、托管清算跨市场、外生影响因素多等特征,文章指出,可通过细分交易场景、量化交易对手方特征,使用大数据分析构建智能化动态交易对手方库,以管理操作风险、提升操作效率。一、市场特征(一)“链条式”的场外交易模式银行间市场总体来说是体量巨大的场外交易市场,大量交易通过机构(产品)间点对点成交。与交易所扁平化的集中清算机制不同,银行间市场清算的背后往往是若干机构(产品)组成的清算链条。链条上的各个节点环环相扣,一个节点操作滞后或失误,将影响后续各个节点清算进度与成败,因此具有显著的“瓶颈效应”。

南方基金史博:双创50是科技投资新动力

科技创新,无疑是A股市场未来确定性非常强的投资方向。面对科技产业日新月异的发展与变换,投资者该如何把握机遇,顺势而上?日前,南方基金副总经理、首席投资官(权益)史博,为广大投资者揭秘成熟的机构投资者、公募行业领军投资力量是如何理解与挖掘“硬核科技”的投资机会。

深化公募基金业对外开放

从1998年3月起至2023年,中国公募基金行业已经跨越了25个春秋。2023年也是首批合资公募基金成立20周年、首批中资基金出海15周年。多年来,中国资本市场对外开放稳步推进,境内外市场互联互通持续深化,跨境投融资渠道逐步拓宽,资本市场的双向开放取得重大成就,公募基金行业也在高质量发展中迎来了高水平对外开放。

迈向公募基金高质量发展新征程

发展是解决我国一切问题的基础和关键。面对中国式现代化远景目标和世界百年未有之大变局,党的二十大报告进一步提出,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务。高质量发展反映了对经济社会发展规律认识的深化,体现了社会主义本质和价值追求,是实现中国式现代化的必由之路。

财经媒体地域偏见实证研究

本文结合心理学和社会学的理论分析,从地域差异的宏观视角来解释媒体偏见产生的可能根源,其逻辑在于:一方面,我国经济、制度、文化建设存在明显的地域差异性,媒体在裁剪新闻时很容易对这种社会真实产生框架依赖,在报道时会不自觉地贴上地域标签;另一方面,地域差异的长期存在会形成社会的刻板印象,逐渐固化成一种社会规范,并产生强大的社会压力,而媒体会遵从这种压力,从而在报道时呈现出地域性偏见。本文以2004—2014年期间来自我国八家主流财经媒体的203860份新闻报道为研究样本,所展开的一系列实证结果表明:我国媒体在新闻报道时存在着显著的地域偏见。具体而言,相比其它地域,对于地处经济发展水平较高,或制度建设较为完善,或社会信任程度较高的地域的上市公司,媒体会给予更多的正面报道。这一结论让我们看到媒体偏见形成背后特殊的地缘因素和宏观背景,即便在同一个国家内,区域的分割也会深刻地影响到媒体的报道行为。

中国个人投资者处置效应研究——一个非理性信念的视角

处置效应是指投资者过早卖出盈利股票而长期持有亏损股票的现象。大量文献表明金融市场投资者存在显著的处置效应,但其产生的原因和机理存在争议。本文在前景理论框架下,构建了包含投资者非理性预期的离散时间投资组合决策模型,发现处置效应随投资者情绪升高而减弱。本文使用我国某券商2007—2009年近177万个人投资者股票账户的交易数据进行了实证分析,得到与理论模型预测的一致结果,即投资者情绪与投资者处置效应之间呈现显著的负相关关系。而且,受情绪影响,投资者处置效应在估值难度较大的股票中更弱。本文结论对理解投资者处置效应、优化投资者卖出决策和加强资本市场基础制度建设具有一定理论和实践意义。