隐含高阶协矩:提取、分析及交易策略

在多资产投资组合的分析框架中,除单资产的收益及波动率等高阶矩外,协偏度以及协峰度等高阶协矩亦是不可忽视的系统性风险度量。本文借鉴Bakshi等(2003)等文献的研究框架,利用台湾期权市场数据提取隐含高阶总矩、隐含协矩和隐含特质矩,探讨其各自对相关已实现矩的预测效果;并进一步构建协矩交易策略。结果表明:相较偏度及峰度,隐含波动率与实际波动率走势及统计特征均更为一致。协偏度、协峰度的波动相比协方差要剧烈得多。引入多市场信息的预测效果要优于单独采用某一市场信息的效果。协矩交易策略方面:历史矩与隐含矩信息在组合构建的差异主要体现在偏度与峰度等更高阶矩上。历史协方差与协偏度在市场趋稳时期表现相对较佳;隐含协矩的优势在于策略构建的稳健性更好。期权市场信息的有效反映取决于市场的成熟、演进及交易活跃度的提升。

绿色资产证券化市场发展及商业银行机遇

本文从绿色资产证券化角度入手,明确相关概念界定,而后重点分析我国绿色资产证券化市场发展情况,并提出商业银行所面临的业务机遇。分析结果表明,“双碳”战略对绿色资产证券化市场起强力催化作用,2021年绿色资产支持证券发行数量和规模均倍增于前值。对于商业银行而言,一是可作为发行人进行绿色资产证券化,但进入壁垒较高;二是可作为承销商获得中间业务收入,此类业务门槛相对较低,且对于地方城商行具有一定地缘优势;三是作为投资者进行投资,在综合考虑风险、收益以及自身资金成本的情况下,优质项目次优先级(夹层)更具投资价值。

全球流动性变化与跨境资本流动对我国金融市场的溢出影响

本文以全球流动性与短期跨境资本流动为切入点,首先从理论层面分析了全球流动性水平对短期跨境资本流动的影响途径,以及两者对我国金融市场的可能冲击。通过TVP-SV-VAR模型探究二者对我国金融市场的外溢冲击效应,结果表明:全球流动性增速加快会带动短期跨境资本流入我国,影响程度随滞后期限变长而逐步减弱,且在正常时期的影响程度要大于在2008年及2020年的危机时期;全球流动性增速水平与短期跨境资本流动对人民币汇率的影响较弱,但在2008年及2020年呈现出截然相反的影响表现;全球流动性增速加快利好我国股票市场,利空我国债券市场;短期跨境资本流动对我国股票市场的影响具有阶段性特征,在2008年及2020年呈现出不同的脉冲响应效果。