中国金融市场的时变信息溢出研究

运用向量自回归模型构建溢出指数对股票市场、债券市场、货币市场、外汇市场之间的总溢出、净溢出以及各市场之间的配对溢出效应的时变性进行研究,结果发现：中国金融市场的收益率总溢出和波动总溢出并不是恒定的,而是具有显著的时变特征,其中,收益率总溢出水平在16%～50%的区间变动,波动总溢出在16%～55%的区间变动,国内外重要金融政策以及重要金融事件会显著影响金融市场的信息溢出大小。金融市场间的净溢出和配对溢出研究进一步表明,净波动溢出并不是保持同方向不变,而是随着市场冲击的变化表现出正的净溢出和负的净溢出两种不同的方向性溢出。

基于B/S架构的复杂抽样调查统计推断系统

基于B/S构架的复杂抽样调查统计推断系统采用跨平台设计,与业务系统及数据库无缝链接。系统提供随机抽样、分层抽样、Neyman分层抽样、不等概率抽样(PPS)、多阶段抽样等常用抽样算法。系统用户根据研究目标自定义组合抽样方法,系统根据样本和总体属性及用户抽样方案自动推算统计推断结果及置信区间,实现抽样调查、统计推断的自动化与系统化。

国家产业政策、资产价格与投资者行为

长期以来,国家产业政策一直是中国政府调控经济活动的重要工具。本文基于上海证券交易所的交易数据研究了国家新兴战略性产业政策对金融证券价格和投资者行为的影响。研究结果发现,产业政策在公布后短期内能给投资者带来较高超额收益,但在中长期对收益率没有影响。造成这种现象的原因是产业政策存在陆续披露的过程,机构投资者利用他们获得信息的优势、对信息的处理能力和其他投资者对过时信息(stale news)的非理性反应进行获利,从而导致对应证券的收益率反转(return reversal)。由于这些行为,国家真正要扶持的企业得不到长期稳定的金融市场资金的支持,使得产业政策的实际效果可能会因此而打折扣。