数学、模型与经济思想

自经济学成为一门独立的社会科学以来,其研究范式、研究方法历经演变,从早期以历史分析、逻辑分析、定性分析为主,到现在以定量分析和实证分析为主。数学公式和模型是经济思想的重要载体和表达方式。大数据时代带来的"数据革命",凸显了定量分析的必要性和重要性,定量分析是经济学研究的"工匠精神"。但是,在实际应用中,应避免生搬硬套、滥用、误用模型与定量分析方法,强化对数学公式和模型方法的直观解释和经济解释。必须发扬"工匠精神",才能有效地提高经济学的研究质量。

中国股市和债市间避险对冲效应及其定价机制

经过三十多年的发展,中国股票和债券市场规模全球第二,表现出全球“避风港”的潜力,研究这两个大类资产间避险对冲效应,探索中国特色社会主义市场体系中资本市场的运行规律,对中国经济学的构建具有重要的意义。本文运用条件协偏度和协峰度来刻画一种资产风险变大和出现极端风险的情况下另一个市场是否具有对冲功能,并检验这种避险对冲效应是否影响股票和国债的风险溢价。结果发现,当一种资产对另一资产的条件协偏度下降和条件协峰度上升时,其预期收益会随之上升,说明我国股票市场和国债市场之间可以互相对冲风险,其跨市场定价机制符合偏度偏好和峰度厌恶假设。比较分析国债期货重新上市交易前后样本,可以发现随着利率市场化的推进,股票和国债市场间避险对冲效应有所加强。本文还将研究拓展至期货市场,发现国债现货能够对冲股票期货市场的波动性和极端风险,但相互避险的作用在股指期货和国债期货市场之间、其他现货和期货交叉市场间并不显著。这些发现为监管部门继续发展和完善股票市场和国债市场,放开国债期货和股指期货交易的管制,进一步推动利率市场化改革,促进中国金融市场的良性互动发展提供了重要的科学依据。