ETF标的证券联动传染——基于网络结构的空间联动溢出效应研究

股票联动性是金融市场关注的重要问题之一。本文基于沪深2006年至2019年的权益ETF数据,通过ETF持仓明细数据建立股票网络,借助空间计量模型检验了ETF标的证券网络之间的联动溢出效应。研究发现ETF标的股三个主要交易特征,回报率、成交量和流动性,都表现出空间网络联动溢出效应。随着时间的推移,ETF数量增加,更多股票被纳入ETF成分股范围,股票间的空间关系变得更为紧密,进一步增强了空间联动传染性,展示了ETF标的证券空间网络溢出效应的动态趋势。机制分析表明,ETF独特的套利活动是股票空间联动传染增加的重要微观机制。研究表明ETF持股网络结构对股票联动传染具有重要影响,机构投资者持股结构对金融稳定的综合影响具有重要意义。