证券市场应建立正式的法律治理

在中国证券市场早期发展阶段，主要治理机制是以配额制为核心的分散化行政治理结构。在首次公开发行阶段，这一机制代替了标准法律治理的功能，配额制提供了激励，以刺激地区竞争，收集分散的信息。但后来中国证券市场的发展显示了该机制的局限性。