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题名本币升值对股票市场理性估值的影响--以人民币为例
被引量:1
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作者
张燃
徐爽
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机构
张燃北京科技大学经济管理学院金融工程系
四川省宜宾市商业银行
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出处
《经济与管理研究》
CSSCI
北大核心
2010年第8期97-105,共9页
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文摘
本文研究本币升值对股票价格的影响。我们发现:本币升值预期对股票市场的影响存在一个上限,该上限由本币预期升值幅度决定,而且股票价格的变化对本币升值速度的提高不敏感。在完美的资本市场上,升值预期会使得股票的市盈率一次性上涨,之后将逐步开始下降,并在升值预期结束时回到长期均衡水平。进而,可从本文理论分析得到两个推断:第一,由于本币被低估的幅度有限,本币升值不能为股票市场的大幅增长提供坚实的价值基础;第二,股票价格会在本币升值结束之前进入下降阶段。
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关键词
本币升值
股票定价
市盈率
热钱
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Keywords
RMB Appreciation
A - Share Pricing
P/E Ratio
Hot Money
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分类号
F830
[经济管理—金融学]
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题名汇率升值预期与国内资产市场均衡
被引量:12
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作者
徐爽
姚长辉
李宏瑾
胡岷
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机构
北京大学光华管理学院金融系
四川省宜宾市商业银行股份公司
中国人民银行营业管理部
西南财经大学
西南交通大学
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出处
《世界经济》
CSSCI
北大核心
2009年第2期3-11,共9页
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文摘
本文研究汇率体制转型过程中的资本市场均衡决定,并给出比较静态性质。我们发现,本币升值预期对资产市场的影响不会超过预期货币升值幅度,本币升值速度的提高对资产价格的影响不敏感。在完美的资本市场上,升值预期只会使资产的市盈率一次性上涨,资产升值之后将开始逐步下降,并在升值预期结束时回到长期均衡水平。汇率升值过程的不确定性会增加热钱投机的风险,进而降低资本市场的膨胀程度。提高升值速度未必导致更多的热钱流入,当存在资本流入障碍时,更多热钱流入的条件是资本流动速度对利差的凸性。本文预言的资产价格运动趋势和中国股票市场的表现一致。
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关键词
汇率体制转型
升值速度
资产市场均衡
热钱
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分类号
F832.6
[经济管理—金融学]
F832.5
[经济管理—金融学]
F224
[经济管理—国民经济]
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题名质押贷款质押率决定的期权定价方法
被引量:12
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作者
张燃
徐爽
王凤敏
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机构
北京科技大学东凌经济管理学院
四川省宜宾市商业银行
北京工业大学数理学院
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出处
《中国管理科学》
CSSCI
北大核心
2013年第1期16-22,共7页
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基金
国家自然科学基金资助项目(71003005)
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文摘
本文使用期权定价方法研究库存质押贷款质押率的确定问题。质押贷款超额收益现值可看作一个看跌期权的价值。在此框架内,首先分析固定利率零息贷款的质押率和贷款期限、超额收益率以及质物价值波动特征的相互关系。同样的分析被扩展到付息贷款和组合质物等情形,并针对固定利率零息贷款情形给出了数值算例。数值模拟结果给出了质押率的期限结构:贷款期限不同,质押率不同;质押率是贷款期限的凸性减函数。研究结果还表明:质押率是质物价值波动率的凹性减函数,质物价值波动越大,质押率越低,这可用来分析不同金属做质押物时质押率的变化;质押率是风险溢价的凹性增函数,风险溢价越大,银行的风险承受能力越强,质押率越高。
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关键词
质押贷款
质押率
看跌期权
质押率的期限结构
质物价值波动
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Keywords
pledged loan
loan-to-value ratio
put option
term structure of pledged ratio
value volatility of pledge
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分类号
F830.9
[经济管理—金融学]
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题名系统性风险与A+H股价差——一个间接检验
被引量:1
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作者
张燃
徐爽
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机构
北京科技大学经济管理学院
四川省宜宾市商业银行
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出处
《上海经济研究》
CSSCI
北大核心
2011年第4期71-78,共8页
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基金
国家自然科学基金项目资助(批准号:71003005)的研究成果
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文摘
与以往的信息不对称假说、流动性差异假说和需求差异假说不同,本文研究不同市场系统性风险差异对A+H股价差的解释能力。我们证明了两个市场系统性风险的差异,即两个经济体的基本面不同,是A+H股价差的一个重要驱动因素。进而推导出价格差异与经济基本面差异之间的函数关系,并以可观测变量———政府债务收益率作为经济基本面的代表进行间接检验。实证结果显示政府债务收益率第一、二主成分对A+H股价差的解释能力超过63%,考虑到政府债务收益率对经济基本面的代表性,我们可以断定:经济基本面的差异对A+H股价差的解释力度会远高于这一水平。
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关键词
市场分割
双重上市(交叉上市)
系统性风险
利率期限结构
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Keywords
Market Segmentation
Dual Listing (Cross Listing)
Systematic Risk
Term Structure of Interest Rate
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分类号
F830.91
[经济管理—金融学]
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