违约与中国债券市场发展

中国债券市场违约呈常态化。过去十多年里，中国债券市场得到了长足发展，极大地改变了中国乃至全球的金融结构。众所周知，中国债券市场规模已居全球第三位。但随之而来的，便是违约已逐渐成为中国债券市场的常态。2014年以来，违约年年有。2016年和2017年的违约额均在400亿元左右，今年上半年，非金融企业债券违约金额已达到了270亿元，极有可能创出违约新高。从违约债券品种看，非金融企业发行的几乎所有类型的债券都已经出现了违约，几乎覆盖了各种类型的企业，无论是国企、民企还是公众公司等，都榜上有名。

中国绿色债券市场:发展特征、制约因素及政策建议

2021年,我国绿色债券市场顶层设计持续完善,中央和地方支持绿色发展的规范类文件及配套政策持续出台。在相关政策支持下,我国绿色债券市场持续发展,发行主体、期限及评级更趋集中,品种更趋多元,结构逐步均衡。与此同时,国内外绿色标准差异仍存,绿色债券市场规范化发展及市场化程度亟待提升,发行端及投资端政策支持还需优化。展望未来,可推动国内外绿色债券标准的进一步接轨,加强绿色债券的市场机制建设及政策支持力度,鼓励金融机构持续优化发行结构及投资者结构,并进一步创新产品。

国内财政国库库款与货币政策:一个分析框架

近年来,国内财政国库库款规模不断增加,但央行经理国库模式下的库款管理方式与国际惯例有一定差距,亟需提高管理效率。在此背景下,本文主要研究了国内财政国库库款的运行流程、统计口径,构建了基于财政国库库款账户设计的理论分析框架,深入讨论了国内财政国库库款与货币政策的相关性。研究发现,财政国库库款与货币政策联系机制的关键问题是央行在管理财政国库库款时如何进行角色定位,而央行在财政国库库款管理中的定位取决于库款管理的整体策略。未来应加快推进国库现金流量预测,推动国库现金余额目标管理制度;强化财政部门在政府债务管理领域的主导地位,构建财政政策与货币政策协调机制;提高广义政府存款管理效率,打通资金管理低效和阻滞环节。

缩不回去的美联储资产负债表

美联储非常规货币政策退出的“三步走”策略 6月15日，美联储如市场所预期的那样加息了，美联储非常规货币政策的退出将进入逐步缩表的新阶段。众所周期，美联储的非常规货币政策始于次贷危机。为了应对危机，美联储先是急剧地降低利率，继而将最后贷款人职能从传统的银行业机构扩展到了金融市场，再续之以固定频率和规模购买资产而实施量化宽松货币政策。非常规货币政策导致美联储资产负债表急剧扩张。