我国跨境碳交易发展及相关外汇管理政策需求演变

当前国际多边气候协定正处于新旧交替的阶段,跨境碳交易的驱动因素由“发达国家向发展中国家购买可用于强制履约的减排量”向“纯粹基于企业或组织碳中和需求的自愿行为”转变,未来还将转向“以实现本国‘国家自主贡献’为主要驱动力”的多边跨境碳交易。文章以上述模式变迁为背景,探讨“清洁发展机制”时期、自愿碳市场时期及未来《巴黎协定》主导和碳关税出台背景下,跨境碳交易的发展及相关的外汇管理政策需求,并提出政策建议。

利率互换市场2023年回顾与2024年展望

2023年利率互换交易量较2022年大幅增长,其中一年期及以下的利率互换交易较为活跃。2023年,利率互换市场自3月初开始一路走牛,经过8个阶段,年末5年期FR007互换收益率已自年内高点下行近60BP,同时互换收益率曲线逐步平坦化。展望2024年,在宏观经济弱复苏、稳增长政策托底、债市资产荒等多重因素的作用下,预计利率互换市场将保持低位震荡的态势,而收益率曲线也将进一步平坦化。

中国信用衍生工具发展状况及政策建议

近年来,为解决企业融资难、融资贵问题,我国积极探索运用信用衍生工具进行信用风险缓释,带动企业融资环境改善。信用衍生工具对于债券发行具有积极的促进作用,有助于推动中国债券市场开放发展。目前我国信用衍生工具在市场机制、产品设计、政策实施方面还存在一些问题。建议完善市场机制,加强市场基础设施建设,推动政策的进一步实施,使信用衍生工具更好地发挥作用。

国债期货跨期价差研究--原理、套期保值分析及预测框架

本文从理论和实际操作视角出发,分析了10年期国债期货T合约跨期价差的形成原理和历史走势;讨论了在不同市场环境下,跨期价差如何影响套期保值成本及套期保值效果;分析了季节效应、跨期价差、价格趋势、价差动量以及净基差这5个因素驱动跨期价差变化的机理,并构建打分模型,对跨期价差变化趋势进行预测。研究结果表明,模型给出明确判断的有24次,其中预测成功的有15次,准确率为62.5%。这种方法可以较为有效地解释和预测跨期价差的变化趋势。

如何构建有效的低波“固收+”策略?

当前投资者难以通过“固收+”产品稳定获取收益,这引发了市场对这类产品现有主流策略的疑问。研究发现,从大类资产配置模型角度出发,可以利用低波动性资产构建低波“固收+”组合。其中,考虑下行风险的资产配置模型例如下行风险平价模型相较于考虑整体风险的同类模型能有效改善组合的收益风险比,且当替换底层泛权益资产为低波动性的偏债型可转债和红利低波股票时,投资组合各项指标相较于反映市场“固收+”产品平均水准的Wind混合债券型二级债基指数均有显著提升。

主被动融合:基于XGBoost算法的策略型债券指数

从国际债券指数的编制经验来看,主动与被动投资融合是大势所趋。本文基于全市场最活跃的国债及政策性金融债编制了XGBoost多因子活跃券久期择时多头策略指数。首先通过流动性加权方式构建五个关键期限的活跃券底层指数,解决了因成分券流动性不足指数可复制性和可交易性较差的问题;然后利用集成学习中的XGBoost算法构建多因子模型进行久期择时,实现了指数整体回撤可控、超额收益可观的效果。策略型债券指数在实务中可以收益凭证、收益互换、场外期权等交易模式为载体,满足不同类型投资者的债券投资需求。未来可从引入票息作为成分券考量因素之一、由多头向多空策略转变等方向进一步研究增厚在不同市场环境下的收益。

证券公司差异化服务企业汇率避险的实践与思考

部分证券公司以跨境投融资业务为核心场景开展结售汇业务,结合定制汇率避险综合管理方案,提供市场观点支持等方式,对商业银行服务形成有益补充,合力提升企业汇率风险管理水平。

大类资产配置原理与相关指数的国内外实践分析

本文从大类资产配置的意义出发,介绍了大类资产配置方法的变迁和改进,分析了大类资产配置中关于如何认知风险和如何均衡风险的两个关键环节,并整理分析了国内外机构在大类资产指数构建上的具体实践情况。

发展跨境金融服务 稳步推进对外开放

新出台的《境外机构投资者境内证券期货投资资金管理规定》(以下简称《规定》)从对合格境外机构投资者(以下简称“合格境外投资者”)境内证券期货投资资金的总体管理模式、账户管理、汇兑管理、托管人服务、风险管理政策等诸多环节着手,针对前期影响境外机构使用QFⅡ/RQFⅡ跨境投资交易渠道的重点问题,完善了相应的配套管理政策。