晋商没落的经济学分析：基于官商结合视角

官商结合既是晋商长期兴盛的契机，也是其最终走向衰亡的重要原因之一。随着中国近代社会的变迁，通过官商结合发展商业的实际经济效益逐渐递减，交易成本和潜在风险不断增加。晋商在官商结合的道路上越走越远，越走越窄，最终被锁定在一种低效率的状态。随着鸦片战争后西方现代商业银行的进入、冲击，晋商在现代化的进程中逐步走向没落。

货币政策透明度悖论：互动学习视角的解释

提高货币政策透明度并没有提高央行和公众预测的准确性。本文以央行和公众的互动学习为研究视角，提出公开信息和私人信息之间存在双向“挤出效应”，导致央行和公众的信息相互替代，高阶信任和学习行为具有双刃剑的特点。央行应披露决策过程中不一致的信息，提供前瞻性的信息。私人信息的准确程度对于央行预测的准确性至关重要，央行应关注公众预期的变化。

亚洲区域金融合作

1945年世界新的金融体系成立以来,国际货币基金组织(IMF)和世界银行就一直是这个新金融体系的支柱。但自1997年亚洲金融危机以后,这个金融体系所承受的压力越来越大,甚至于它已无法对区域内新出现的经济问题予以协调。与此同时,美国已成为世界上最大的债务国。而亚洲银行业为美国经济提供的资源支柱,也正是美国经济能成为为世界总需求产生的巨大推动力的一大原因。虽然世界经济的重心在不断的向东亚转移,但1997年的亚洲金融危机也无疑暴露了东亚地区经济的弱点。此时,亚洲金融体系的形成对维护地区利益和支持区域货币的发展就是十分有利的。当然以上目标的实现还依赖于东亚地区按步骤、以积极主动地去建立成功的区域性金融体系所需的必备设施。

信用衍生品对金融危机的扩散和放大效应分析

本文通过运用Merton模型和Vasicek渐近单因素模型，阐述了信用衍生品在此次金融危机中对金融风险的扩散和放大效应，解释了为何美国次贷危机所带来的全球经济损失远远超过了次级贷款及证券本身的损失，以至于发生在美国的较小规模的某个领域的金融危机引发了全球大规模的经济危机。

明斯基金融不稳定假说综述

近年来金融和债务危机的多发，使得海曼．明斯基的金融不稳定假说再度引起世人瞩目。金融不稳定假说起源于以乘数一加速数模型为基础的经济周期分析，后吸收卡莱茨基总需求结构决定总利润的观点，引用费雪的债务分析理论，对资本主义金融结构、收入决定进行分析，认为资本主义经济的不稳定性是内生的，资本主义的生产制度就决定了金融系统的脆弱。政府和中央银行的干预，只能维护金融体系短期的稳定；只有不断完善的商业监管制度，才能在长期中维持金融系统的稳定，避免破坏性危机的发生。

国际货币体系中心国和外围国关系对金融危机的作用机制研究

2007年爆发的美国次债危机将全世界拖入了新一轮的世界性金融危机之中，这次史无前例的金融危机促使全世界重新审视现行的国际货币体系。国际货币体系中通常存在所谓的“中心国”和“外围国”，对外围国而言，中心国的货币供应、中心国的货币政策和汇率政策变化、中心国的霸权垄断地位下降都会对外围国产生巨大的影响并诱发外围国发生金融危机。当前中国作为外围国家，应密切关注中心国美国的货币政策、汇率政策及霸权垄断地位的相关变化，并选择正确的应对措施。

国际碳市场发展模式研究

中国尚未对二氧化碳排放总量做出严格的约束，因而缺乏来自国内市场的有效需求。但是我国作为发展中国家，产业结构需要调整、能源利用效率相对较低，具有广阔的减排空间。从这个角度看，我国的碳交易市场只能是国际市场的供给方和一个潜在的志愿性市场的组合。本文通过案例分析和国际比较，分析了国际碳交易市场的基本情况，对碳交易市场结构、主体构成、价格形成机制、未来发展趋势等关键因素进行探讨，明确中国碳交易市场与国际市场的关系，研究碳交易市场建设和发展的理论机制，提出现阶段中国碳交易市场发展存在的问题。

公司规模和账面市值比与违约风险关系的横截面分析

本文以2000年1月4日至2010年6月30日沪市A股上市公司为样本，运用Merton违约距离模型计算单个公司的违约可能性指标，并以此衡量违约风险，随后运用一维分组法和二维分组法考察公司规模和账面市值比与违约风险之间的关系，以及违约风险对股票收益变动和定价的影响。实证研究结果表明：我国股票市场存在“违约效应”——违约风险越高，收益越低；违约风险越低，收益越高；在某些股票横截面收益中不存在“小公司效应”和“账面市值比效应”；随着规模的增加违约风险单调递减；违约风险与账面市值比相关程度较高，价值股票（高BM）比成长股票（低BM）具有更高的违约风险。

我国开放式基金的绩效评价——基于不同市场行情的视角

本文基于我国股市的宏观背景，运用Fama—French三因子模型研究了我国开放式基金在不同股市行情时的风险收益水平。实证结果显示，我国开放式基金的收益率水平受股市行情的影响明显，在牛市行情下，能获取正的平均收益，而在熊市背景下则相反。另外，从时间阶段来看，基金行业获取超额收益的能力在增强，这一点尤其体现在熊市中的业绩表现。随着基金管理经验和水平的提升，我国基金获取超额收益和在熊市中抗跌的能力均在增强，并结合实证结果给出针对政府、基金管理者和投资者提出相应的建议。

中外证券公司竞争力比较研究

本文从中外证券公司经营管理的6大方面着手，选取14项明细指标，建立了中外证券公司竞争力评价指标体系。采用主成分分析法，量化计算6家国外券商和10家国内券商的综合竞争力得分。对中外证券公司在规模、结构、资产经营、效率、资产管理、盈利能力等方面的差异进行分析，由此提出借鉴国外优秀证券公司经验，并提升我国券商竞争力的措施。

宏观审慎监管趋势与我国商业银行的增长模式转变

次贷危机引发了建立全球性金融监管新体系的探讨，巴塞尔III的出台推动了监管重心从微观审慎监管向宏观审慎监管的转变。论文结合巴塞尔协议Ⅲ，阐述了全球金融监管改革的新动向，指出监管趋势变化对我国商业银行发展的直接影响——资本约束，并以风险管理的量化工具——内部评级法（IRB）为切人点，为我国商业银行应对宏观审慎监管趋势，实现增长模式从“资本耗用型”转向“资本节约型”提出了建议。

加快我国利率市场化建设的可行性分析和方案设想

利率市场化建设能优化利率背后的经济、市场、监管及体制条件，从而促进经济转型。本文首先结合当前学术热点，论述利率全面市场化对我国经济发展的意义。其次从宏观经济、金融监管、微观基础和金融市场四个方面出发论证我国利率全面市场化的内外部条件已基本成熟。之后，通过对日本、北欧等西方国家的案例剖析，对比总结国外利率全面市场化的经验和启示，最后结合国情提出我国实现利率全面市场化的方案设想和政策建议。

中国城镇居民预防性储蓄动机强度估计

论文选择中国城镇居民1992--2008年间的分省面板数据，采用二阶段最小二乘法，对中国城镇居民预防性储蓄动机强度及时序变化进行估计。研究结果表明全国及分地区城镇居民都存在显著的预防性储蓄动机，西部地区城镇居民预防性储蓄动机最强，而且全国及分地区城镇居民的预防性储蓄动机强度在上世纪90年代中期开始显著上升，90年代后期达到峰值，本世纪初开始下降，之后保持相对平稳且较高的水平。

短期国际资本流动与我国股市波动的关系

基于协整分析与VAR模型，对短期国际资本流动与我国股市波动之间的关系进行经验研究。结果表明，短期国际资本流动与我国股市波动之间不仅存在着协整关系，而且存在较为显著的Granger因果关系。滞后1—4期的VAR方程能够较好地反映两者之间的互动关系，但方差分解显示预测误差主要来自自身的冲击。今后我国资本市场应该继续深化对内改革与对外开放，同时为了维护我国经济安全、防范金融风险，应加强对市场的监管与调控。

基金是否采用股价趋势交易策略？——基于基金账户每日持仓变化数据的经验分析

基于2003年10月8日至2004年9月30日一年时间64只证券投资基金在上海证券市场每日持仓变化数据，本文通过构造两种基金动量测度——ITM和HRatio以实证检验基金是否采用股价趋势交易策略。实证结果表明：以短、中期股票超额收益为基准时，基金总体采用动量交易策略，呈现出轻度“追涨杀跌”行为；不管以何种股票超额收益为基准，基金在建仓时皆倾向于采用动量策略；以短期股票超额收益为基准时，基金清仓时倾向于采用动量策略，而以中、长期股票超额收益为基准时，基金清仓时倾向于采用反向策略；我们还发现基金所采用的投资策略是有利可图的。

我国短期融资券发行定价的实证分析

短期融资券是指具有法人资格的非金融企业，在银行间债券市场发行的有价证券，是我国所特有的一种信用债。短期融资券自2005年开始引入市场之后，就受到了投融资者极高的亲睐。尤其是最近两年，在通货膨胀的压力下，央行不断采用紧缩政策来抑制流动性，使得企业偏好于通过发债进行融资，短期融资券市场因此在发行规模和发行期数上，都得到了迅速的扩张。随着市场的不断扩大，其发行利率定价的市场化也为人们带来了新的课题。本文试图在Z值模型的基础上，通过定性分析和定量检验的方法，建立发行利率的定价模型。

限价订单簿的价格发现功能——基于上海证券交易所Level-2行情数据的实证研究

基于上海证券交易所Level-2行情数据，本文采用Hasbrouck信息份额方法估计了最优买卖报价、最近成交价及第2至第10档次优买卖报价对价格发现的贡献度，尤其关注次优限价订单对资产有效价格的解释能力。研究结果表明：最优限价订单的贡献度最大，在价格发现中提供了63．82％的信息份额；最近成交价的贡献度为14．76％；次优限价订单有助于价格发现，其贡献度为21.43％；次优限价订单的信息含量随订单主动性的下降而递减；随着交易活跃度的下降，投资者更倾向于提交限价订单，从而导致次优限价订单包含更多信息价值；次优限价订单的信息含量随公司规模和Beta系数的上升而单调下降。

基于极值理论的VaR与ES度量研究

现今，精确度量风险价值（Valueat Risk，VaR）和预期不足（Expected Shortfall，ES）已成为金融风险管理者的关键问题，变幻莫测的市场使得广泛应用的正态分布不足以描述金融收益的厚尾特征，尤其是风险管理者最为关心的99％或95％分位数，而极值理论可以准确地描述分布尾部的分位数。本文主要围绕风险价值度量金融市场的风险，并介绍了作为VaR度量手段的一个补充预期不足，然后基于极值理论建立了两者的风险度量模型。

国内外利率互换交易主体及模式比较

境外利率互换市场产生于20世纪80年代并发展为目前最重要的场外衍生工具，众多类型参与主体积极参与并基于自身业务特点形成了既定的交易模式，对国内利率互换市场发展具有借鉴意义。本文从利率互换市场参与者的角度出发，分析了境内外交易主体交易模式，并针对我国利率互换市场交易主体及交易模式实现度不足的现状，提出完善市场架构、推进利率市场化改革及利率衍生品体系建设等建议。

基于RAROC商业银行贷款定价的研究

巴塞尔资本协议III的出台和中国利率市场化的逐步实施，对我国商业银行的贷款定价能力提出了更高的要求。因此，能否建立合理的、具有竞争力的贷款定价模型是我国商业银行实现可持续发展的主要问题。本文将从贷款定价理论的发展人手，分析国内商业银行发展的现状和问题。借鉴西方学者先进的风险管理理念，结合我国特有的国情，提出了适合国内商业银行建立贷款定价体系之一的RAROC测算模型，并依据经济资本占用成本和客户综合贡献度等因素进行修正，建立以风险绩效综合考虑的修正测算模型。