开放经济动态随机一般均衡模型下最优货币政策和货币状况指数研究——基于1992—2022年中国数据的理论和实证分析

本文构建开放经济下的新凯恩斯动态随机一般均衡模型,模拟显示在外部冲击下,利率、汇率和最终目标高度相关。以理论模型为基础对最优货币政策进行探究,发现其政策权重受消费者、生产者和中央银行的行为等模型参数的影响。进一步构建货币状况指数(MCI),其权重不仅取决于商品市场、货币市场和利率平价参数等的变化,还依赖于最优货币政策参数的变化。根据1992—2022年数据进行实证研究发现,最优货币政策参数为1.1823,意味着我国央行的货币政策是逆周期操作的,且赋予经济增长以更大的权重;估计出MCI的权重为0.7867,意味着实际利率上升1%相当于实际汇率下降0.79%,实际利率变动的影响弱于实际汇率。最后本文研究表明货币状况指数可以作为宏观经济目标变动的先行指标。

考虑经济安全的宏观经济学:连续时间宏观经济金融学的研究进展

连续时间宏观经济金融学是2008年国际金融危机后形成的宏观经济学研究的新范式,它将传统宏观经济学和连续时间金融学归并起来——将金融学中的风险因素纳入到宏观经济学的分析之中,得以对远离稳态的经济危机状态进行刻画和表征,进而细致且严谨地考察经济安全和经济风险问题。本文介绍了连续时间宏观经济金融学的学理缘起,并分析了连续时间宏观经济金融学对于宏观经济学的优势。然后本文分四个板块系统梳理了连续时间宏观经济金融学的发展脉络。最后,本文对连续时间宏观经济金融学的未来研究方向做出了展望,以期为新时代中国经济安全问题的研究提供理论借鉴。

我国民间金融存在形态的类型化研究

我国民间金融在不同视角下呈现出不同的存在形态。根据民间金融活动开展是否符合现有法律规范,呈现为合法形态和非法形态的民间金融;根据民间金融活动是否有组织、有机构地开展,呈现为无组织无机构、有组织无机构和有组织有机构的民间金融;根据民间金融活动发展阶段及其外在表现形式,呈现为简单(初级)形态、中间(成长)形态和专业(高级)形态的民间金融。从法律效力、组织机构形式和发展阶段三个维度对民间金融的存在形态进行类型化研究,在促进民间金融和经济发展、维护金融秩序和社会稳定等方面均具有重大意义。

中国金融状况指数的构建、分解与货币工具选择

文章基于时变参数向量自回归模型构建了2002年6月至2021年12月的中国金融状况指数,通过省级面板数据分解得到了省级金融状况指数,据此推算最优货币工具组合的理论形式,并依据实际数据进行了实例演算。研究结果表明:(1)中国金融状况指数中的传统货币因素权重下降,多元市场因素权重上升,但总体结构转变缓慢。(2)各省份金融状况指数总体上相对趋同,但构成的权重存在显著差异,发达省份的市场因素有更高的权重。(3)发达省份的金融状况指数有更强的外溢效应,落后省份更容易受到其他省份的影响。(4)可以通过最优的货币工具组合,使得实现某一目标FCI前提下波动最小。

新冠疫情冲击下全球国际直接投资网络的变化研究

新冠疫情的爆发对全球国际直接投资影响巨大。本文利用2019年和2020年全球247个国家和经济体的双边直接投资存量数据,运用社会网络分析方法研究了新冠疫情前后全球国际直接投资网络的整体结构变化以及各国在网络中的地位变迁。结果表明:(1)新冠疫情后,全球国际直接投资网络中各国之间的投资联系紧密程度下降,网络呈现出更加松散的变化趋势。(2)疫情对不同国家和经济体在网络中的中心地位影响不同。(3)不同的国家面对此次疫情采取的防控政策不同,针对外商直接投资的政策也有区别,发达国家倾向于收紧外商直接投资、加大投资监管力度,而发展中国家对外商直接投资则以鼓励性政策为主。因此,发展中国家的国际直接投资受到的疫情冲击相对较小,在全球国际直接投资网络中的地位越来越重要。

环境污染责任保险的上海实践——关于浦东新区环境污染责任保险的思考与分析

一、引言2023年7月,习近平总书记在全国生态环境保护大会上发表重要讲话强调,我国经济社会发展已进入加快绿色化、低碳化的高质量发展阶段,生态文明建设仍处于压力叠加、负重前行的关键期,必须以更高站位、更宽视野、更大力度来谋划和推进新征程生态环境保护工作,谱写新时代生态文明建设新篇章。根据《浦东新区环境污染责任保险管理暂行办法》,环境污染责任保险(简称环责险)是指以企事业单位或其他生产经营者污染环境导致损害应当承担的赔偿责任为保险标的的保险。

天灾、人祸与股价:基于地震、群体骚乱事件的研究

对天灾(四川"5.12"地震、青海"4.14"地震)和人祸(西藏"3.14"事件、新疆"7.5"事件)对股价的冲击效应进行了比较研究.结果显示:1)天灾人祸对所在地上市公司股价都造成了显著的负向冲击,短期影响最为显著的是"3.14"事件,长期影响最为显著的是"5.12"地震;2)两次地震对股市的冲击时间分别为19天和8天,两次群体性暴力犯罪事件分别为7天和6天,天灾的冲击时间比人祸长;3)两次地震给股市造成了30%左右的损失,西藏"3.14"事件造成了15%的损失,而"7.5"事件未给股市造成短期损失;4)股价冲击的传递机制表现为传染效应,受灾股票和配对股票齐涨齐跌,投资者追涨杀跌.另外,还得到了其他一些有意义的结论,例如,在第二次同类事件发生后,投资者表现出了一定的学习能力;不管是在天灾还是人祸中,民族团结情绪都有体现,一定层面上说明天灾人皆不欲,人祸更不得人心.

美国宏观经济波动与新兴市场国家异常资本流动:基于内外主体资本流动的研究

美国宏观经济波动引发资本异常流动,影响新兴经济体的例子在历史上并不鲜见。从资产和负债方分别构造17个新兴市场2005年以来的季度异常资本流动数据,数据显示,新兴市场负债方与资本方的资金流动特征不同,金融危机以来,国际资本的大规模流动具有明显的趋势性特征,在特定时间段内集中流入或流出新兴市场。回归结果表明,美国宏观经济因素影响了新兴市场负债方的资金流动冲击,但对资产方的作用不显著。新兴市场国内资金与国际资金流向呈负相关关系,使得本国的跨境资金流动客观上起到了缓冲国际资本冲击的作用。

上海与香港地区国际金融中心建设的定位比较

中央金融工作会议指出,要增强上海国际金融中心的竞争力和影响力,巩固提升香港地区国际金融中心地位。由于上海和香港地区在制度赋上的差异,我国在建设国家金融中心过程中需要系统思考二者的战略定位,以提升国家的整体利益。本文从香港地区和上海建设国际金融中心过程中的制度创新出发,分析二者的定位差异。

房价波动收入分配效应的区域差异分析——基于中国省际面板数据的实证研究

近年来,国内房价持续性上涨尤其是局部地区房价出现阶段性大幅增长的现象及其可能引发的经济社会问题引起了社会各界的广泛关注。通过对2000—2010年中国东、中、西部地区27个省份的面板数据进行实证分析后发现,各地区居民收入差距与房价变化率存在长期协整关系;进一步采用LSDV法对以上数据进行回归分析后发现,中国总体上及其东、西部地区收入差距与房价波动呈明显正相关,中部地区却不明显,表明房价波动的收入分配效应存在明显的区域差异性。因此,房地产宏观调控政策除抑制投机需求外,更应注重解决其根源性的收入差距拉大等社会问题,且应对不同的区域区别对待。

上海自贸区总体方案的金融开放战略

金融危机产生的最大原因是金融发展脱离了实体经济的需要,而不在于金融开放速度的选择和顺序。中国(上海)自贸区实施负面清单管理模式,给了区内的企业和金融机构一次先行先试、创新发展、提升竞争力的绝佳机会,但是也容易造成金融风险隐患。自贸区内的金融开放和金融服务,必须紧密围绕并匹配实体经济发展的需要,一定要重视价值链金融服务模式。

一带一路战略下我国外汇期货市场建设研究

"一带一路"和人民币国际化战略为我国外汇期货市场建设创造了新的机遇。为满足一带一路区域内企业的风险对冲需求,促进人民币国际化和资金融通发展,我国有必要建设外汇期货市场。鉴于一带一路战略得到沿线各国和地区的普遍支持;外汇期货的合约设计和制度具有弹性,可以适应不同的外汇管理环境;境内交易所已具备丰富的金融期货交易组织经验,境内外汇期货市场风险可控,我国发展外汇期货市场具有可行性。目前我国可以通过两条产品线建设外汇期货市场:一是建设一个现金交割的交叉汇率期货市场,首先推出欧元兑美元、美元兑韩元等现金交割的外汇期货产品;二是选择合适的国家和交易所,开展人民币兑该国货币期货的国际合作项目,建设人民币外汇期货市场,首先推出人民币兑卢布、人民币兑韩元等产品。同时,应稳步推进外汇期货市场对外开放,促进一带一路区域贸易畅通和资金融通,并通过技术援助和股权合作,建立我国与一带一路沿线国家和地区的外汇现货交易平台。

做“价值链金融” 配好“功能监管”

当前中国经济金融面临的主要问题是,全球流动性过剩背景下虚拟经济投资过度与实体经济中的消费和生产不足并存。创新金融服务模式,发展价值链金融是解决当前中国经济面临的困局、推动中国经济结构转型的可行选择。在发展价值链金融的同时,必须强化功能监管以确保其高效运作。

中国金融要坚持为实体经济服务--2012陆家嘴金融论坛上的演讲

众所周知,2008年美国金融创新的滥用所引发的全球金融大海啸,不仅中断了世界经济在失衡结构中的增长势头,而且也让缺乏抗周期调整能力的南欧产业和支撑其高福利水平的财政赤字平衡都受到了沉重的打击。尤其是今天由此造成的欧洲主权债务危机正在迅速影响到欧元区整体的经济活力及其银行业的稳健性,从而会进一步损害到长期以来由美元与欧元主导的国际货币体系的稳定。

应用型本科高校农村金融人才培养的目标及模式探讨

在新型城镇化建设背景下,农村金融市场上金融人才供求的总量及结构性矛盾突出。本文立足于新型城镇化建设的背景,在分析应用型本科高校农村金融人才培养模式现状及存在问题的基础上,提出农村金融人才培养目标的修正方向和人才培养模式的优化路径与保障措施。本文分析对缓解大学生就业困难、提升农村金融教育质量和活跃农村经济等具有重要的现实意义。

抓住战略发展机遇重在强化金融改革——解读中央经济工作会议精神

面对当前错综复杂的内外形势，刚刚闭幕的中央经济工作会议向我们提出了“必须全面深化改革，坚决破除一切妨碍科学发展的思想观念和体制机制障碍；必须实施更加积极主动的开放战略，创建新的竞争优势，全面提升开放型经济水平”的战略方针。笔者就针对这次中央经济工作会议的精神，重点谈一下自己对“创新驱动和转型发展”过程中金融改革重要性的认识。

中国省际人民币购买力差异的理论探讨及实证研究——兼论HBS效应在省际之间是否存在

在国际上,购买力平价往往不存在,即不同的货币实际购买力在不同国家是不相同的。同样,同一个国家的同一种货币在不同地区之间,其购买力往往也是不一样的。根据这一现象,考察了人民币在不同地区购买力差异,构建了价格水平变动的理论模型,认为要素生产率、消费、工资、储蓄水平和租金等与价格水平有长期稳定的均衡关系。消费、租金与价格水平同向变动,货币与价格水平反向变动,要素生产率和工资水平的影响可正可负。进一步对该模型进行实证研究,结果显示:本地区的要素生产率、消费和租金等与本地区价格水平正向变化;本地区的工资水平和储蓄水平等与本地区货币的价格水平反向变化,符合理论模型分析。最后,根据国际购买力平价的特点拓展了该模型,考察了地区间人民币实际比价的变动,能够得出结论:发达地区货币购买力高估,落后地区的货币购买力低估,这类似于国际间实际汇率的哈罗德-巴拉萨-萨谬尔逊效应(HBS effects)。实证结果显示:从全国和东部地区的角度来看,HBS效应是存在的,而在中部和西部地区,HBS效应是不存在的。

以法治建设助推绿色金融改革创新

《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》的出台,不仅将助力浦东新区高水平改革开放打造社会主义现代化建设引领区,而且会成为上海国际金融中心建设过程中的一个里程碑,它将使上海成为全球顶尖金融中心城市率先推动绿色金融法治建设的典范。2022年7月1日,正值全国首批绿色金融改革试验区建设5周年之际,经过9个多月的准备,《上海市浦东新区绿色金融发展若干规定》(以下简称《若干规定》)终于正式生效。

数字人民币国际化的机制与实施策略

数字人民币是数字金融的重要内容,数字人民币国际化是我国经济高质量发展和扩大金融高水平开放的重要保障。本文从计价货币、投融资货币、储备货币和动态回流四个维度,分析数字人民币促进人民币国际化的机制。数字人民币的发行和流通在推进人民币国际化过程中具有特殊的作用。数字人民币通过提升对外贸易计价结算、对外投融资的使用量,以及增加外国央行储备货币的比重来推动人民币国际化,并以人民币动态循环回流体系为保障。

银行竞争对绿色企业融资的影响——基于地级市层面的空间计量研究

大力发展绿色经济,不仅是中国加快经济结构转型的自主行为,也是破解当前能源制约发展困境的必然选择。绿色企业作为推动绿色经济的主体,保证其信贷资源充足、提升其资源配置效率具有重要意义。本文基于空间计量视角,探讨了地区银行竞争和绿色企业融资之间的关系,利用2011—2020年在中国上市的绿色企业财务数据,考察市级层面银行竞争对绿色企业融资规模的影响。研究发现,银行竞争有利于提升本地绿色企业融资规模,可通过产业升级和金融集聚对邻地绿色企业融资产生正向溢出。基于上述结论,建议在保持风险可控前提下,未来一段时期应继续鼓励有条件的商业银行跨区经营,营造良好的银行竞争环境并充分发挥竞争的空间效应,使商业银行更好地服务于绿色企业发展。