考虑经济安全的宏观经济学:连续时间宏观经济金融学的研究进展

连续时间宏观经济金融学是2008年国际金融危机后形成的宏观经济学研究的新范式,它将传统宏观经济学和连续时间金融学归并起来——将金融学中的风险因素纳入到宏观经济学的分析之中,得以对远离稳态的经济危机状态进行刻画和表征,进而细致且严谨地考察经济安全和经济风险问题。本文介绍了连续时间宏观经济金融学的学理缘起,并分析了连续时间宏观经济金融学对于宏观经济学的优势。然后本文分四个板块系统梳理了连续时间宏观经济金融学的发展脉络。最后,本文对连续时间宏观经济金融学的未来研究方向做出了展望,以期为新时代中国经济安全问题的研究提供理论借鉴。

新冠疫情冲击下全球国际直接投资网络的变化研究

新冠疫情的爆发对全球国际直接投资影响巨大。本文利用2019年和2020年全球247个国家和经济体的双边直接投资存量数据,运用社会网络分析方法研究了新冠疫情前后全球国际直接投资网络的整体结构变化以及各国在网络中的地位变迁。结果表明:(1)新冠疫情后,全球国际直接投资网络中各国之间的投资联系紧密程度下降,网络呈现出更加松散的变化趋势。(2)疫情对不同国家和经济体在网络中的中心地位影响不同。(3)不同的国家面对此次疫情采取的防控政策不同,针对外商直接投资的政策也有区别,发达国家倾向于收紧外商直接投资、加大投资监管力度,而发展中国家对外商直接投资则以鼓励性政策为主。因此,发展中国家的国际直接投资受到的疫情冲击相对较小,在全球国际直接投资网络中的地位越来越重要。

天灾、人祸与股价:基于地震、群体骚乱事件的研究

对天灾(四川"5.12"地震、青海"4.14"地震)和人祸(西藏"3.14"事件、新疆"7.5"事件)对股价的冲击效应进行了比较研究.结果显示:1)天灾人祸对所在地上市公司股价都造成了显著的负向冲击,短期影响最为显著的是"3.14"事件,长期影响最为显著的是"5.12"地震;2)两次地震对股市的冲击时间分别为19天和8天,两次群体性暴力犯罪事件分别为7天和6天,天灾的冲击时间比人祸长;3)两次地震给股市造成了30%左右的损失,西藏"3.14"事件造成了15%的损失,而"7.5"事件未给股市造成短期损失;4)股价冲击的传递机制表现为传染效应,受灾股票和配对股票齐涨齐跌,投资者追涨杀跌.另外,还得到了其他一些有意义的结论,例如,在第二次同类事件发生后,投资者表现出了一定的学习能力;不管是在天灾还是人祸中,民族团结情绪都有体现,一定层面上说明天灾人皆不欲,人祸更不得人心.

上海与香港地区国际金融中心建设的定位比较

中央金融工作会议指出,要增强上海国际金融中心的竞争力和影响力,巩固提升香港地区国际金融中心地位。由于上海和香港地区在制度赋上的差异,我国在建设国家金融中心过程中需要系统思考二者的战略定位,以提升国家的整体利益。本文从香港地区和上海建设国际金融中心过程中的制度创新出发,分析二者的定位差异。

房价波动收入分配效应的区域差异分析——基于中国省际面板数据的实证研究

近年来,国内房价持续性上涨尤其是局部地区房价出现阶段性大幅增长的现象及其可能引发的经济社会问题引起了社会各界的广泛关注。通过对2000—2010年中国东、中、西部地区27个省份的面板数据进行实证分析后发现,各地区居民收入差距与房价变化率存在长期协整关系;进一步采用LSDV法对以上数据进行回归分析后发现,中国总体上及其东、西部地区收入差距与房价波动呈明显正相关,中部地区却不明显,表明房价波动的收入分配效应存在明显的区域差异性。因此,房地产宏观调控政策除抑制投机需求外,更应注重解决其根源性的收入差距拉大等社会问题,且应对不同的区域区别对待。

美国宏观经济波动与新兴市场国家异常资本流动:基于内外主体资本流动的研究

美国宏观经济波动引发资本异常流动,影响新兴经济体的例子在历史上并不鲜见。从资产和负债方分别构造17个新兴市场2005年以来的季度异常资本流动数据,数据显示,新兴市场负债方与资本方的资金流动特征不同,金融危机以来,国际资本的大规模流动具有明显的趋势性特征,在特定时间段内集中流入或流出新兴市场。回归结果表明,美国宏观经济因素影响了新兴市场负债方的资金流动冲击,但对资产方的作用不显著。新兴市场国内资金与国际资金流向呈负相关关系,使得本国的跨境资金流动客观上起到了缓冲国际资本冲击的作用。

上海自贸区总体方案的金融开放战略

金融危机产生的最大原因是金融发展脱离了实体经济的需要,而不在于金融开放速度的选择和顺序。中国(上海)自贸区实施负面清单管理模式,给了区内的企业和金融机构一次先行先试、创新发展、提升竞争力的绝佳机会,但是也容易造成金融风险隐患。自贸区内的金融开放和金融服务,必须紧密围绕并匹配实体经济发展的需要,一定要重视价值链金融服务模式。

做“价值链金融” 配好“功能监管”

当前中国经济金融面临的主要问题是,全球流动性过剩背景下虚拟经济投资过度与实体经济中的消费和生产不足并存。创新金融服务模式,发展价值链金融是解决当前中国经济面临的困局、推动中国经济结构转型的可行选择。在发展价值链金融的同时,必须强化功能监管以确保其高效运作。

中国金融要坚持为实体经济服务--2012陆家嘴金融论坛上的演讲

众所周知,2008年美国金融创新的滥用所引发的全球金融大海啸,不仅中断了世界经济在失衡结构中的增长势头,而且也让缺乏抗周期调整能力的南欧产业和支撑其高福利水平的财政赤字平衡都受到了沉重的打击。尤其是今天由此造成的欧洲主权债务危机正在迅速影响到欧元区整体的经济活力及其银行业的稳健性,从而会进一步损害到长期以来由美元与欧元主导的国际货币体系的稳定。

应用型本科高校农村金融人才培养的目标及模式探讨

在新型城镇化建设背景下,农村金融市场上金融人才供求的总量及结构性矛盾突出。本文立足于新型城镇化建设的背景,在分析应用型本科高校农村金融人才培养模式现状及存在问题的基础上,提出农村金融人才培养目标的修正方向和人才培养模式的优化路径与保障措施。本文分析对缓解大学生就业困难、提升农村金融教育质量和活跃农村经济等具有重要的现实意义。

抓住战略发展机遇重在强化金融改革——解读中央经济工作会议精神

面对当前错综复杂的内外形势，刚刚闭幕的中央经济工作会议向我们提出了“必须全面深化改革，坚决破除一切妨碍科学发展的思想观念和体制机制障碍；必须实施更加积极主动的开放战略，创建新的竞争优势，全面提升开放型经济水平”的战略方针。笔者就针对这次中央经济工作会议的精神，重点谈一下自己对“创新驱动和转型发展”过程中金融改革重要性的认识。

银行竞争对绿色企业融资的影响——基于地级市层面的空间计量研究

大力发展绿色经济,不仅是中国加快经济结构转型的自主行为,也是破解当前能源制约发展困境的必然选择。绿色企业作为推动绿色经济的主体,保证其信贷资源充足、提升其资源配置效率具有重要意义。本文基于空间计量视角,探讨了地区银行竞争和绿色企业融资之间的关系,利用2011—2020年在中国上市的绿色企业财务数据,考察市级层面银行竞争对绿色企业融资规模的影响。研究发现,银行竞争有利于提升本地绿色企业融资规模,可通过产业升级和金融集聚对邻地绿色企业融资产生正向溢出。基于上述结论,建议在保持风险可控前提下,未来一段时期应继续鼓励有条件的商业银行跨区经营,营造良好的银行竞争环境并充分发挥竞争的空间效应,使商业银行更好地服务于绿色企业发展。

股市信息不对称对股价暴跌的影响——基于不确定性的新视角

在理性预期均衡的框架内,构建了市场微观结构的理论模型,并在模型中引入了不确定性,得以从不确定性的全新视角在理论上揭示了股市信息不对称对股价暴跌会有正向的影响,股市中信息不对称的程度越高,股价暴跌幅度便会越大,而且此正向的影响会随着不确定性的增大而增大.本研究还以A股市场2010年—2015年的分笔高频数据为样本,计算了A股市场股票的知情交易概率,并据此实证检验了股市信息不对称对股价暴跌的影响.实证结果也表明:股市信息不对称与股价暴跌显著正相关,股市中信息不对称的程度越高,股价暴跌幅度便会越大.另外还根据证券分析师的预测数据构建了A股市场个股的不确定性指数来度量股市中的不确定性,并基于不确定性指数识别出了不确定性在股市信息不对称对股价暴跌的影响中具有放大效应,即股市中的不确定性越大,股市信息不对称对股价暴跌的影响也会越大.研究结论不仅丰富和深化了对股价暴跌成因的既有认识,还为防范和化解股票市场异常波动提供了新的理论依据和决策参考.

建设国际金融资产交易平台的挑战

建设国际金融资产交易平台,对于提升上海的全球金融资源配置能力,将上海建设成为真正的国际金融中心,具有重要的战略意义,但目前落地速度较慢。本文基于目前我国面临的国际形势,通过研究目前国际金融资产交易平台建设过程中可能面临的挑战,给出相应的对策和建议,以期为国际金融资产交易平台的建设提供参考。

基于双重选择LASSO模型的我国股市定价因子边际有效性研究

在高维数据背景下,传统的因子定价估计方法可能无法准确判断定价因子的有效性.鉴此,本文构建了双重选择LASSO模型,估计了定价因子的随机贴现因子载荷,以替代估计风险溢价的传统因子估计方法,籍以在高维数据背景下准确判断出定价因子的边际有效性.本文继而收集了85个资产定价因子,构建了我国股市的高维定价因子库,并发现在2014年之后发现的15个定价因子中有7个定价因子是边际有效定价因子.此研究结论在多种稳健性检验下都基本保持一致,由此多番验证了本文实证方法的稳健性.通过进一步分析,本文还在时变随机贴现因子的情况下发现了上述定价因子的有效性基本保持一致.

中小企业稳存量与扩增量的就业政策研究

本文针对中小企业建立一个劳动力市场搜寻匹配模型,用以分析对中小企业稳存量、扩增量的就业政策效果.理论模型发现:企业生产率提高和岗位稳定对就业率的传导来自于两方面的共同促进作用:一是企业期望利润上升所带来的直接效应,经营改善释放更多就业岗位;二是市场紧度上升所带来的均衡效应,失业工人能够更快速地找到工作,更高的保留工资使得就业工资水平得以进一步提高.校准后的模型通过反事实分析比较了税费减免、岗位补贴、培训补贴和失业救济这四类就业政策的“稳存量”和“扩增量”效果,最后提出针对性政策建议.具体来讲,税费减免在“扩增量”上表现最优,岗位补贴在“稳存量”上表现最优;培训补贴虽然“扩增量”效果一般,但“稳存量”效果良好且最为均衡;失业救济在保障社会福利和减少就业机会之间存在权衡取舍.

国外碳排放交易体系的价格控制及其借鉴

由于欧盟内部对是否干预碳交易市场以及如何干预存在较大分歧,碳价格的大幅度下降使得欧盟碳排放交易体系陷入了前景不明的状态。因此,在碳排放交易体系的制度设计中,如何控制碳价格过度波动已成为关注的重点之一。借鉴国外的经验,从政府预留配额、设置配额价格限制、配额的跨期使用、配额的抵消这四个方面进行较为系统地分析与比较,以助于我们获得有益启示。

基于“模型-实证-模拟”框架的家庭金融研究综述

家庭金融是近年来金融学研究的一个新兴领域。随着我国收入分配主体的变化及金融市场的不断发展,居民家庭的资产结构和资产选择行为发生明显变化,家庭资产总量分布不均和结构失衡等微观结构问题较为严重。这些问题不仅牵涉到居民的福利问题,同时也影响着我国居民消费需求的提升、金融市场的发展以及宏观经济结构的调整。因此,本文从理论模型、实证研究以及模拟分析等视角对家庭金融相关领域的文献进行回顾,梳理出一个较为新颖和系统的家庭金融研究理论框架,可为后续研究提供借鉴,同时,对引导家庭资产合理配置,完善家庭资产结构,扩大消费需求以及调整宏观经济结构等方面也具有重要的现实价值。

中国海洋运输业竞争态势分析——兼与世界海洋运输强国的比较

自改革开放以来,随着对外贸易的持续增加,中国海洋运输业也呈现出不断扩张态势,海洋运输总量表现出明显的增长趋势,其国际市场占有率也逐渐增加。但与世界上重要的航海通道和岛国相比,中国的海洋运输业增长相对比较温和。中国虽然是沿海贸易大国,但与美国、日本、德国等世界贸易大国相似,并不具有海洋运输业的资源禀赋优势。这表明,海洋运输大国与世界贸易大国并非完全一致,那些在航海通道上举足轻重的国家具有较强的海洋运输业竞争优势。

浙江省农业保险发展的制约因素及其优化路径

在浙江省由传统农业向现代农业迈进的进程中,农业保险的作用不容忽视。该研究在分析浙江省农业保险发展环境及现状的基础上,从农业保险供给、需求和环境等方面分析了其发展中存在的问题,发现农户收入和农业保险政策是影响农业保险发展的重要因素,据此提出加大财政支持农业保险的力度、提高农户的保险意识、提升保险人的经营水平、完善相应配套环境等对策建议。