我国科技投入与产业经济增长的关联性研究

基于我国1996—2005年的科技投入和产业发展的经济统计数据,分析了我国科技投入情况,构建灰关联度模型,对我国科技投入与产业经济增长的关联性进行实证分析,用图形模拟方法予以佐证。采取关联度模型对我国几个有代表性的省市进行比较分析,得出结论:科技经费投入、科技活动人员投入对产业经济增长有显著作用;科技经费投入,尤其是 R&D 经费对高端制造业、服务业的投入效率更高,在我国这些产业集中的发达地区加大科技经费的投入更有效率,而科技活动人员的投入对以农业为主的第一产业的效率更高。提出我国不仅要加大科技投入,同时要以集约型方式来引导科技投入科学流向,提高科技投入效率。

中国股票市场投资组合规模的非系统风险分散效应

将中国股票市场1995～2005年的11年数据分为三个子样本期，构造等权投资组合模型实证研究了中国股票市场投资组合规模的非系统风险分散效应。研究发现，三个子样本期内，投资组合的平均风险都随着投资组合中股票数的增加而迅速下降，之后变得平缓而趋于稳定，一般7～9个股票就能消除掉45．92％～49．61％的风险；相同规模投资组合的平均风险在整个样本期呈现确定性地随时间下降的趋势；分散掉同样比例的非系统风险所需的股票数也呈现随时间下降的趋势；分散化的好处随时间在增加。

不同策略条件下的投资组合平均风险比较与分散

针对中国股市的现实,根据投资者的投资偏好,首先确定4个投资策略分别构造投资组合,实证研究不同策略下投资组合平均风险的差异;其次,利用改进的间接分解模型分别计算各投资策略对应样本股的风险构成,考察各策略的分散化效果.研究发现:不同策略组成的投资组合的平均风险存在明显差异;与从沪深两市中随机选择股票构造投资组合相比,投资大盘蓝筹股能够使投资组合平均风险明显下降.对策略3和策略4而言,30个股票构成的投资组合已经基本消除所有非系统风险,但协方差风险被分散掉的证据不足.

创业企业风险识别与评价模型研究

本文分析了创业企业的成长过程及风险特点,建立了风险识别指标体系,据此提出了创业企业风险的静态模糊识别模型及动态模糊识别模型。

股市风险构成间接分解模型的改进及实证

对Campbell等提出的分析股市风险构成的间接分解模型进行改进,并运用改进模型研究中国股票市场1995年至2005年的风险构成和趋势。结果发现,公司风险是个股收益率平均风险的最大组成部分,其次是系统风险,行业风险的重要性相对较小;中国股市收益率的平均风险随时间存在下降的趋势,而公司风险和行业风险的重要性随时间在增加;总的协方差风险序列对个股收益率平均风险的影响,随时间不具有一致性。在分析股市风险构成时,不应忽略对协方差风险序列的研究。

基于双侧矩与高阶矩偏好的资产定价：源自中国股市的实证研究

原有CAPM忽略了代表性投资者对高阶矩如偏度和峰度的偏好,也没有将上升风险和下跌风险进行有效分离(将高于目标受益的波动也认同为风险)。为了突破这两点假设,本文讨论了基于代表性投资者双侧矩和高阶矩偏好的资产定价方法,并用中国A股市场数据进行了实证检验,所得结论如下:(1)在影响股票收益的所有特征因子中,规模效应在国内股市存在,而账面-市值比不是一个独立的定价因子。(2)将市场做上下划分并纳入高阶矩偏好,对应的市场因子较特征因子能更好的解释股票的截面收益;通过加入规模因子和账面-市值比因子构建多因子模型进行检验,该结论照样成立。(3)投资者并没有将高于平均回报的"牛市"波动视为一种"收益"指标,而将其与下跌风险指标等同。

基于期权博弈理论的风险投资可延期性

考虑到风险投资在现实中具有可延期的灵活性和投资方竞争策略的相互影响,将博弈思维与期权理论结合起来建立相应模型,分析了立即投资者和延期投资者的最优投资结构,讨论了风险投资项目不确定性所引起的可延期性问题.

结合风险选择和努力水平的创业投资家报酬模型

应用委托代理理论,在标准的道德风险模型中增加风险变量和有限责任约束,分析了创业投资家的报酬合约特征.结果表明,即使参与人均为风险中性,一级最优的报酬合约也类似于看涨期权合约,这与创业投资的实践相符.

中国权证市场的发展特点、模式与对策

目前中国权证市场呈现定价效率低、回转交易量大以及明显的末日现象特性。权证的杠杆性能和做空性能、权证市场投资者追求高的有效杠杆比率、现有权证产品杠杆提高过快等,是权证特性形成的原因。鉴于此,本文提出我国衍生品市场发展的模式,即开放与约束并举来发展权证市场;通过"杠杆工具"和"阻尼工具"来调控风险;分三个阶段逐步推进权证市场变革与发展;针对市场参与者、产品设计、交易制度、监管制度四个方面提供市场化约束。

中国内地、香港、台湾权证市场风险监管制度比较与启示

针对权证市场的潜在风险,即发行人履约风险、标的物价格异动风险、权证价格被操控风险,目前中国内地、香港和台湾分别采取了重点监管型、事前监管型和全面监控型三种监管模式来控制风险。与香港相比,台湾的监管要求比较严厉,不仅被监管的栏目较多,而且监管要求也比较详尽、具体、量化且严格;但类似的规定在早年的香港市场也曾实施过。随着权证市场的成熟与完善,香港逐渐从制度化监管转化为自律监管、市场监管和弹性监管,从全程监控转化为重在事前监控,其本质是监管重点发生转移,即在继续监控的方面加强力度、提高限制,而在放松监控的方面则以市场化手段作为替代并辅以违法严惩。目前,中国内地的权证市场还处于初级阶段,宜对各类风险实施全面监控,并对一些环节进行重点监管。

冷观“热钱”

低成本的“热钱”不会轻易撤离,若不改革人民币的汇率机制,国内累积的游资将越来越多。

“中国溢价”能持续吗

在国际投资者抢购“中”字头股票的热潮下,H股指数突飞猛进(同时也带动了恒生指数和沪深两地指数),屡创新高。毫无疑问,在“中国溢价”的名义下。

香港股市起伏与节气的巧合

香港作为国际金融中心，拥有健全的金融体系和货币管理机制，其强大的市场集资能力得到了世人的公认。经历了1997年亚洲金融危机的冲击，香港与国内均表现出很强的抵御金融风暴的能力，受惠于国内经济保持快速增长的发展，香港未来的投资环境和竞争优势仍相对优越于亚洲其它的国家和地区，时至今日美国传统基金会赞扬香港仍是全球最自由的经济体系。

从“耀科事件”看香港股市监管

香港股市每次风浪都可以化险为夷，指数随着经济繁荣而节节上升，一个重要原因是监管机构从不“救市”，而是果断地采取问责和法律追究的方法。

香港怎样运用“停牌”大棒

亚洲存在着大量家族企业和国有企业,在上市公司的监管透明度不足的背景之下,大股东往往会利用企业在母公司与子公司之间转移利润或掩盖亏损,甚至侵吞上市公司的利益.关联交易可能成为企业身陷困境甚至倒闭的重要原因.因此,如何规范关联交易已成为各国证券监管当局关注的焦点.

从香港股市30年看“成长蓝筹”

香港股市自20世纪70年代中期起飞，历经三十载，恒生指数从150点涨到最高的18400点，涨幅达120倍，港股市值也攀升至世界第八位。香港以一个700万人口的弹丸之地，取得如此辉煌的金融成就，除了得益于内地经济的开放之外，也有赖于一批成长型的蓝筹公司在过去三十年的发展壮大。汇丰控股、长江实业、新鸿基地产、中华煤气、利丰、

贝南克来了，你的外汇怎么办？

10月24日，美国股市大幅上升道琼工业指数和标准普尔500指数双双创下六个月来最大单目点数涨幅！这一切只有一个利好——贝南克来了！ 长达18年的格林斯潘时代即将结束，贝南克在堪称全世界最有影响力的经济决策者位置上会有什么举措呢？孙子曰：“知己知彼，百战列殆”。只有对贝南克的“兵力、火力、地形乃至本身的性格”都作充分的了解，才能百战百胜。在此，我们对贝南克的上台做出前瞻性的分析，供读者们参考，但愿大家在来年的外汇市场中游刃有余。

升值预期可能加大“滞胀”风险

货币是否升值的惟一决定权掌握在央行手中,只要央行不作出决定,人民币升值就不可能成为现实。然而,这种长时间的升值预期可能会扭曲国内的一些经济政策,甚至会导致中国经济出现“滞胀”

内地炒楼风遇压 港市地产股力疲

香港资本市场也感受到了管理层打压内地房地产炒风的强大冲击力,国内房地产板块以及相关产业链上的上市公司股价大幅度下跌,内地房地产股变得“生人勿近”