中国公司债超额收益的影响因素研究——基于多因子模型的实证分析

近年来,在金融监管日趋严格及刚性兑付打破的背景下,债券市场的有效性迅速提高,基于多因子模型在市场波动中挖掘有效因子的方法更具优势。因此,研究债券超额收益的定价因子,对提升债券投资收益、控制风险有重要意义。本文研究了中国公司债超额收益的因子贡献问题。实证结果显示流动性风险因子等对公司债超额收益率有正的贡献,信用风险因子的正贡献较弱,下行风险因子在部分分组中有负贡献。研究表明中国债券市场刚性兑付的预期仍在,且存在机构投资者行为一致的现象。