资本新规下商业银行投资公募基金的账簿划分和资本计量

《商业银行资本管理办法》修订重构了账簿划分和风险加权资产计量规则。本文以商业银行投资公募基金为例,从银行账簿和交易账簿的本质出发,研究公募基金的账簿划分、风险加权资产计量问题。《商业银行资本管理办法》对于约束和规范银行的基金投资及账簿划分行为带来一定的促进作用,关于商业银行如何做好应对,本文也提出几点建议。

个人养老金政策下的公募基金产品创新与实践

个人养老金的核心投资目标是在较长的周期内实现保值增值,追求长期稳健收益,即在跑赢通货膨胀基础之上追求购买力不缩水,从而提高个人整体养老金替代率,保障退休阶段的生活品质。《关于推动个人养老金发展的意见》(以下简称《意见》)发布即将满半年。目前,市场各方积极备战,挖掘个人养老金市场。《意见》从总体要求、参加范围、制度模式、缴费水平、税收政策、资金投资与领取、运营与监管等多方面对我国个人养老金制度作出总体安排。

股权分置改革前后沪深A股动量和反转效应的实证研究

动量和反转效应作为有效市场理论中的一种异象，被公认为是对传统金融理论最严重的挑战之一。因此，在过去的十几年中，动量收益持续性和反转策略的研究已成为热点，受到学术界和实务界的广泛关注。

发展第三支柱是改革养老金投资模式的切入点

一、中国养老金第三支柱发展现状 “养老三支柱体系”最早是由世界银行提出来的。在上世纪90年代初，结合世界银行的研究，我国开始发展具有中国特色的养老三支柱体系。

浅析新型浮动利率债券的定价

受基准利率期限与债券的付息周期在时间长度上不一致等因素的限制,目前国内银行间市场对浮息债的定价仍有一定的困难,该文受浮息债现金流分解之思路的启发,通过对新型浮息债现金流的重构,来尝试对这一类型的浮息债进行定价。

养老目标基金默认选择策略研究

养老目标基金已成为个人养老金投资的重要选择。在我国,养老目标基金发展速度快、居民接纳程度高,有望成为第三支柱养老保险的重要投资工具。但我国养老金市场建设起步较晚,需加强大样本的本土调研,以形成适配的养老目标基金默认选择产品方案。本文首先总结了养老金投资与养老目标基金默认选择的境外经验,然后通过26932份问卷调查,对我国养老投资者的风险偏好和需求特征进行统计分析。在此基础上,再根据投资者的实际需求设计养老目标基金的产品方案,并通过两种不同初始权益比例的目标日期基金和两种不同风险敞口的目标风险基金,进行1997-2019年我国资本市场的实际模拟,研究养老目标基金默认选择产品的最优备选方案。研究发现:目标风险基金与我国养老投资者较为适配,情景一的方案在所有模拟策略中表现最优,可以作为我国养老目标基金默认选择产品的参考样本,为规范发展第三支柱养老保险助力。

浅谈我国企业年金基金会计

一、企业年金基金的概述 （一）我国的养老保险体系 在我国，养老保险体系分为基本养老保险、企业补充养老保险和个人储蓄性养老保险二个层次。

理财产品的收益来源和投资基准

理财产品投资管理的关键在于将产品净值波动控制在投资者可以承受的范围之内。了解理财产品的收益来源和投资基准,有助于理解理财产品的投资管理框架,针对投资者风险承受能力设计理财产品,发挥投资基准对产品投资管理的指引作用,系统评价理财产品的业绩。

老龄化、人口迁移、金融杠杆与经济长周期

本文以房地产这一代表性的资本品为纽带,综合库兹涅兹"长周期"理论和城市层级体系理论,构建了中国"长周期"可计算一般均衡(CGE)模型。并以日本战后的人口数据和宏观经济数据为基础估计参数,模拟分析人口老龄化和人口迁移两大人口性因素对中国2015—2050年经济增长、城镇化和房地产价格的中长期影响。本文还引入金融杠杆和理性预期因素,探讨了杠杆率与经济增长、人口迁移及出生率的相互作用关系。研究发现,由于人口老龄化的影响,中国的经济增速在2021—2025年可能会出现台阶式下行,并触发房价下跌和"逆城镇化"。为此,必须注重"关键三率":(1)总和生育率,采取措施提高生育率在短期内和中长期都可以有效提高经济增速;(2)人口迁移率,提高人口迁移便利性有助于经济增长;(3)金融杠杆率,在确定长期杠杆率上限的基础上,短期内灵活运用杠杆工具有利于促进经济增长。只要风险可控,不宜过度压制杠杆率的自然上升。

企业跨行业创新获取竞争优势的模式研究

在行业边界逐渐模糊的背景下,企业如何成功实施跨行业创新成为学者与实践者共同关注的热点。与诸多现有研究不同,本研究关注跨行业创新的长期动态过程,采用"组合"与"共创"逻辑,而非以往研究的"单向学习"逻辑,选择企业业务层面的偏微观视角,对天弘基金管理有限公司依靠跨行业创新实现跨越式发展的历程进行剖析。以企业基因理论为指导,对天弘基金多阶段的跨行业创新进行多维度观察,构建了企业进行跨行业创新的动态过程模型,归纳并区分了"能力要素重组"与"能力要素强化"两种基本的跨行业创新模式以及它们的动态驱动机制与反馈机制,丰富企业跨行业创新研究的同时也拓展了企业基因理论。

一致行动协议的控制权安排逻辑

一些企业的实际控制人在首次公开发行时通过签署一致行动协议实现控制权向创业团队的集中和倾斜。本研究表明,第一大股东持股比例较低和高科技企业在首次公开发行时更可能采用一致行动协议。从短期看,签署一致行动协议向信息不对称的外部投资者传递了一个信号:实际控制人以外的其他签署人愿意为实际控制人背书,对其主导的业务模式创新充满信心。这体现在外部投资者愿意为采用一致行动协议企业的首次公开发行支付更高溢价。从长期看,在签署一致行动协议后,实际控制人对控制权稳定的预期一方面会鼓励创业团队人力资本持续投入,另一方面减少了短期隧道挖掘行为,最终提升企业绩效。因此,高科技企业首次公开发行时的一致行动协议成为一种"资本市场专利制度"。

最低工资和出口的国内附加值:来自中国企业的证据

本文基于中国2000-2007年企业层面微观数据,研究了最低工资上涨对中国企业出口国内附加值比的影响及其作用机制,最低工资通过要素替代和成本加成两个渠道影响企业出口的国内附加值比。一方面,当最低工资上涨时,直接受约束的企业可用其他生产要素进行替代,但替代的有效性取决于企业对低技术劳动力的依赖程度;另一方面,最低工资影响企业的定价决策,进而会促使其调整出口国内附加值比。经验研究发现,最低工资上涨对加工贸易企业、低生产率企业和低资本劳动比企业的负向影响显著小于其他企业;最低工资上涨会使出口企业的成本加成率下降,进而降低其出口国内附加值比。

探索第三支柱个人养老金的发展逻辑与关键要素

第三支柱个人养老金制度实行账户制,将为确定所有权的个人长期资金增值提供示范样本,也为资本市场提供新的资金来源。当个人养老金有效进入资本市场后,将使得对资本市场征收所得税成为可能,从而在劳动力和资本两大要素之间调整要素配比有了行之有效的手段。同时,实施税收优惠和财政补贴兼顾的第三支柱个人养老金激励政策,使得一部分享受税收延迟的资金不仅回流到资本市场,还带来了个人配比缴费的增量,从而促进资本市场的稳定、财富的有效再分配和普惠型个人养老金的健康发展。

农业互联网发展现状及趋势探讨

对农业互联网的背景和发展基础作了归纳阐述,分析了农业互联网不同阶段的盈利模式,并针对性地估算了不同模式的预期市场空间;介绍了行业内典型企业的经营现状,对不同类型企业的发展路径及行业未来趋势进行了展望。

输配电价改革试点中的关键问题研究

2014年11月4日,国家发展改革委公布《深圳市输配电价改革试点方案》(以下简称《深圳方案》),旨在以推动建立独立的输配电价体系为切入点,开启我国新一轮的电力体制改革。2015年1月1日,深圳正式实施输配电价改革试点。随后,各省市自治区相继进入输配电价改革试点范围。

稳健理财的发展路径

实现稳健理财,摆脱“基金赚钱但基金投资者难赚钱”的困局,应围绕理财投资的决策点给出解决方案,应达成的目标是:理财投资者能够认清自己的风险承受能力,能够识别产品的风险定位和超额收益能力,在此基础上选择理财产品或者构建与风险承受能力相匹配的产品组合;资产管理机构对所发行的理财产品有明确的风险定位,围绕产品的风险定位开展投资管理,产品长期来看有超额收益。