基于资产配置的损失厌恶效用参数研究

利用单期经济环境中具有损失厌恶效用的投资者的资产配置问题分析了Kahneman和Tversky提出的前景理论中损失厌恶效用的曲率参数和损失厌恶系数的取值范围及其之间的关系,得出两个曲率参数α,β不相等,且β大于α;同时发现损失厌恶系数λ的下界不是固定不变的,而是随着市场环境的变化而改变;投资于风险资产的比例是曲率参数β,α之差的函数,并随着β-α增加而增加.本文使用中国股票市场的收益数据对理论分析进行了实证检验,实证结果与理论分析结果基本一致,并发现中国市场下的损失厌恶系数下界远小于英美等发达国家市场.

中国金融系统工程:研究现状及未来发展

本文针对2010-2014年我国金融系统工程学科发展状况进行回顾和总结,在此基础上提出了未来学科发展趋势与对策.首先,本报告对金融系统学科研究对象和方法论进行界定;在此基础上,选取中文及英文国内外优秀期刊进行文献搜索,以此作为近5年金融系统工程学科取得科研成果依据.通过对成果进行汇总分析,得出国内外主要从事相关研究的科研机构、研究团队、主要发表期刊与基金支持机构情况.通过对期刊的布拉德福德检验以及作者发文数目的洛特卡检验,得出了金融系统工程在我国的研究现状.在文献检索基础上,通过文献阅读,将现有研究总结提炼为9个科学问题,以此来归纳过去5年中金融系统工程研究重点领域.以上述9个科学问题为基础,对国内外研究现状差异及进展进行对比.最后,本文结合最近5年金融系统工程领域研究发展进展及国内外金融形势,提出了金融系统工程研究发展的对策与建议.

媒体关注与成交量:基于百度媒体指数的研究

本文利用百度指数的媒体指数数据，研究了媒体关注度与个股成交量之间的关系，研究发现：媒体关注度高的交易日中，有较高的成交量；通过对日连续竞价成交总量分解和日连续竞价成交量偏差成因分析，进一步发现在媒体关注度高的交易日中，成交量增加主要是由于少数大规模成交产生的；在媒体关注度高的交易日中，会有较高的收益率和异常收益率，并且在新闻量较高且大规模成交占比较高的交易日中，会有非常高的收益率和异常收益率．

“稳定”还是“扰动”——基于上证50ETF期权的实证分析

2015年2月9日,中国第一只期权产品正式推出。期权作为重要的金融衍生品,高杠杆和低成本的优势使其成为一种高效的风险管理工具,可以帮助投资者对现货市场头寸实现套期保值和风险对冲。同时期权的复杂程度更高,对投资者的准入门槛也更高,因此能否在中国尚不成熟的金融市场中有效发挥期权的功能是值得关注的问题。选取2015年2月9日至2018年5月31日上证50ETF期权及其标的基金的日内5分钟交易数据作为研究样本,将当日所有期权合约的交易额之和与其标的基金交易额之比作为当日期权交易相对活跃程度的代理变量,从期权交易对现货市场异常收益率和波动性的影响两个角度入手,通过递归回归方法,以动态视角研究中国50ETF期权上市以来的功能发挥和功能演化情况。研究结果表明,在活跃度方面,上证50ETF期权在上市初期活跃度较低,而后逐渐上升,到2016年交易活跃程度开始稳定并持续至样本期结束;在期权功能发挥方面,从整体看,活跃的50ETF期权交易可以降低其标的基金收益的波动性,具有稳定市场的功能;但在2015年股灾期间,上证50ETF期权功能发生转变,在一定程度上加剧了其标的现货基金收益的波动性,成为股灾的"助推器",这一现象主要是由极端市场环境中机构投资者的行为发生变化所导致。研究结果为期权在中国金融市场中的功能发挥及演化情况提供了动态视角的证据,并建议监管机构加强对机构投资者的监管,加大对衍生品市场的支持力度,加强投资者的金融素养教育,只有这样,中国金融市场才能健康有序发展。