银行理财年报评析与后续展望

去年四季度以来银行理财规模出现罕见的反季节性收缩。文章认为可从两方面观察理财应对行为:一是近期理财新发和所推介产品类型发生变化,不少理财机构推荐了混合估值法理财。二是资产配置变化,2022下半年,银行理财减持债券,增持银行存款和买入返售。展望后续,多因素交织下银行理财规模持续收缩的概率相对较低。当然,关键问题还在于宏观环境和债市走势。逻辑上理财市场存在两个风险点,一是债市再现调整,二是理财集中到期。

如何看待央行1月不降息?

文章回顾本轮宽松周期中的两次降息,指出其共性特征是降息前有高层定调、信贷社融状况不稳定,及面临显著提振经济主体信心和市场预期的压力。文章指出,1月不满足降息基本条件,政策当局仍珍惜正常1的宏观操作空间、降息必要性不足,货币政策效力更多依赖结构性而非总量调节。未降息并不影响央行强调的多措并举降低市场主体融资成本。

如何看待贬值环境下的利率走势?

文章详细分析了人民币汇率、利率与货币政策的关系。从货币政策内外均衡的角度,市场可合理关注M2同比增速与外储同比增速的差以评估人民币汇率内生贬值压力及降准概率,年内再度降息的概率则较低。内外均衡中,需要格外注意的还是资金利率,资金利率或保持在1.2%~1.5%之间,建议关注美元对长端利率的影响。