基于GARCH族模型对H股指数期货的VaR与CVaR值的实证研究

本文以港交所H股指数期货的收盘价格数据作为实证载体,基于GARCH族模型中残差的正态分布、T分布和广义误差分布(GED)三种不同情形,分别采用GARCH、EGARCH及PARCH模型,计算H股指数期货收益波动序列的VaR和CVaR值,结果表明基于广义误差分布的PARCH模型(GED-PARCH)无论在计算VaR值还是CVaR值方面都是最优的。

基于GARCH族模型对H股指数期货的VaR与CVaR值的实证研究

以港交所H股指数期货的收盘价格数据作为实证载体,基于GARCH族模型中残差的正态分布、T分布和广义误差分布(GED)三种不同情形,分别采用GARCH、EGARCH及PARCH模型,计算H股指数期货收益波动序列的VaR和CVaR值,结果表明基于广义误差分布的PARCH模型(GED-PARCH)无论在计算VaR值还是CVaR值方面都是最优的。

期货行业创新业务未来发展趋势分析

在期货行业的发展中,出于行业扩张和追求高利润的需求,许多业务在原有基础上实现了创新,同时根据期货行业的发展状况,增加了一些新的业务,使期货行业能够紧跟经济形势,获得合理的利润。从目前来看,期货行业的创新业务主要集中在三个方面:首先是期货公司经营业务的创新,其次期货品种的创新,最后是期货公司发展模式的创新。因此,为了保证期货行业能够持续健康成长,我们必须对期货行业的创新业务有全面的认识,并对其创新业务的发展趋势有准确的判断和分析。

民营企业跨国并购绩效及其决定因素——基于2006-2015中国上市企业样本的研究

本文以2006-2015年期间中国上市民营企业跨国并购数据为样本,运用事件研究法对其跨国并购短期绩效进行研究,结果发现民营企业跨国并购使得其短期绩效得到显著改善,且显著优于国有企业跨国并购绩效。此外,对于不同并购类型并购绩效的研究表明,横向并购对于并购绩效改进作用更为明显。在对并购绩效的影响决定因素的Probit模型回归分析发现,并购相对规模大小、持股比例、与东道国是否签订双边投资保护协定、东道国法律体系类型都对跨国并购绩效产生了显著影响。

棉市变数在供给

在2015年中央经济工作会议上,中央首次明确提出了＂经济发展新常态＂的概念。中国经济运行由高速增长转入中高速增长阶段。纺织行业作为典型的传统行业,增速也有趋缓表现。纺织经济新常态下的主要特征是增速减缓、结构调整与创新驱动。从指标上来看,行业生产、出口、投资、内销、利润增速指标都较前几年明显放缓,这是新常态的基本特征。

棉花上演分化行情

近期国内棉花市场比较平静,缺乏明显的利多利空消息,但在表面平静的背后却上演着高低等级棉花分化的行情。据新疆地区一些棉企反映,目前皮棉市场分化较大,棉企和棉花经营商抓紧销售机采棉和低等级手采棉（3128级及以下）,价格普遍低至12000元-13000元/吨（均为毛重提货,下同）,南疆各监管仓库的提货价也降至12800元~13100元/吨。而公检2128级（2129级）、

棉纱之战堵住棉价上涨路

在新的政策框架里,要分析国内棉花价格就必须分析进口棉花价格以及国产、进口棉纱。2015年,国家除发放按照加入世贸组织承诺的89.4万吨关税进口配额、满足纺织配棉等需要外,不再增发进口棉配额。随着国内棉花期货现货价格的下跌,国内外棉花价差已明显收窄。这或许表明,在新年度里分析国内棉价时,进口棉价已不那么重要。内外棉花价差收窄的同时,国产棉纱与进口棉花的价差也收窄,

现货高等级棉翘尾

根据USDA于5月12日发布的报告,2015/16年度,全球棉花产量预计下降近7%,原因是多数产棉国的棉花价格下跌。印度的最低支持价格使棉农不受国际棉价下跌的影响,产量减幅较小。中国东部地区棉花补贴低于新疆,产量预计减少10%,降至2003年以来的最低水平。新疆目标价格补贴下调,植棉面积预计小幅下滑。美国收获面积减少,产量预计下降11%。

郑棉平衡市

自10月中旬以来,国内棉花可谓＂涨声四起＂。截至10月22日,新疆阿克苏3128级棉花站台主流提货价涨至14700元～14800元/吨,个别品种依据成本涨至15000元/吨。部分棉商、贸易商汽运新疆棉至山东、河北等地销售价高达16000元～16200元/吨,较10月上旬上涨600元～700元/吨。内地棉花不甘寂寞也＂借力＂小幅上行。

糖价或延续回落行情

6月份以来,在以原油、铜等为代表的国际大宗商品连创新高的带领下,国内白糖期价也创下了4276元的年内新高,广西白糖现货价格也跃升到3800元上方,现货购销也有所活跃。

开启棉市新格局

在“使市场在资源配置中起决定性作用”的方向指导下，在“寓改革于调控之中”的经济工作部署中，棉花临时收储政策成为过去，目标价格政策掀开了棉花管理体制的新篇章。实施目标价格制度是完善我国棉花价格和市场调控机制的重大机制创新，试点启动以来，新疆棉花种植面积相对稳定，企业信心、市场活力也逐渐增强。尽管姗姗来迟，但比较务实。

政策之变动全局

今年是中国棉花市场的变局之年，这一年对于行业来说，发生了历史性重大变革。在“使市场在资源配置中起决定性作用”的方向指导下，棉花临时收储政策已成为历史，目标价格政策登上了历史舞台。尽管在新政策执行第一年，还有一些细节问题不太完善，但市场化释放出的活力是久违的。目标价格政策的实施改变了棉纺业内对棉价的分析框架，过去几年主要看政策，今后主要看市场。市场化之后皮棉价格形成环节主要看市场，而不是受政策框定。

铜价:看QE3预期实现或落空

8月下旬，市场对关联储QE3预期增强，铜价开始反弹。美国经济运行情况决定了美联储是否有必要推出QE3。近期的QE3市场预期对铜价还存在一定支撑，投资者需要重点关注中国宏观经济数据，以及欧洲债务问题进展情况。

高等级棉缺口显现

4月7日,国家发改委发布了2015年新疆棉花目标价格水平为19100元/吨。这一目标价格综合考虑了棉花生产成本收益、市场供求等因素,目标价格及时公布对于稳定市场预期具有积极作用。目标价格虽然比去年下调了700元/吨,但仍远高于当前市场价格及相关人士的预期,表明国家在推动棉花价格市场化的同时兼顾棉农等各方面的利益,确保政策平稳过渡。

郑棉且行且寻底

全球及中国棉花的供需形势无疑是宽松的。2014／15年度全球棉花库存消费比预计高达94．92％，全球棉花期末库存连续4年走高。2014／15年度美国棉花增产预期浓重，印度棉花单产受厄尔尼诺不利天气影响预期较上年度降低，但尽管如此，印度棉花的供需影响仍较上年度宽松。在全球棉花供需仍宽松的大背景下，国际棉价难有牛市出现。

年度交替 棉价如何着陆

时至棉花年度末期，部分新棉已经采摘，局部地区棉企已经开秤，万众期待的棉花目标价格补贴细则也将于近期出台，棉纱、皮棉、期棉价格将如何着陆？

市场化过渡期的寻底

在谈中国的棉花市场之前有必要先了解一下全球棉花的供需大势。据USDA6月发布的供需报告，2014／15年度全球棉花的库存消费比为91．47％，继续创出历史新高，2013／14年度为90．14％。2014／15年度全球期末库存将达到102714千包，呈现出连续四年攀升的局面。

论套期保值对企业稳健经营的重要意义

通过分析企业在生产经营活动中面临的价格波动风险,重点阐述企业利用套期保值工具来规避风险,帮助企业持续稳健经营的重要意义。

《期货和衍生品法》为期货市场高质量发展提供坚实保障

中国期货市场经过30余年的发展,已进入高质量发展的新阶段。《期货和衍生品法》全面总结和吸收了期货市场多年的发展和监管经验。这部法律恰逢其时,必将为中国期货和衍生品市场的发展奠定坚实的法律基础,为期货市场高质量发展打开新空间。

黄金投资：资金的“避风港”

“金银天然不是贷币，但贷币天然是金银。” ——马克思 伟大导师马克思在谈及由货币充当一般等价物时，发表了上述观点。意思是说，黄金和白银存在于世界上，并非为了充当货币，但是，只要世界上存在着货币，那么货币的职能，最终会由金银来承担。